Șoc fiscal pentru pariul Amazon de 40 mld. $ în Ohio — impact asupra acțiunilor

Construcția de aproape $40 billion a centrelor de date ale Amazon în Ohio se confruntă cu un nou risc, pe măsură ce legislatorii reexaminează scutirile fiscale care au transformat statul într-un hub major de cloud computing.

Datele imediate sunt puțin probabil să amenințe bilanțul Amazon, dar problema mai mare este ce se întâmplă cu economia extinderii sale în AI dacă statele încep să ceară ca Big Tech să plătească mai mult.

AMZN se așteaptă la aproximativ $220 billion cheltuieli de capital în numerar în 2026, pe măsură ce AWS se grăbește să adauge capacitate.

Cu Wall Street concentrat pe randamente, Ohio devine un caz de test important.

Ohio a contribuit la finanțarea extinderii, dar regulile se schimbă

Amazon a investit aproape $40 billion în centre de date din Ohio din 2015 și a plătit aproape $11 million în impozite pe proprietate și taxe anul trecut.

Această cifră reprezintă investiția cumulată în infrastructură, nu $40 billion cheltuiți exclusiv pe AI.

Scutirea de la taxa pe vânzări pentru echipamentele centrelor de date din Ohio a costat statul mai mult de $1.5 billion în 2025, față de o estimare anterioară de aproximativ $136 million.

Guvernatorul Mike DeWine a suspendat solicitările noi de scutire în mai, în timp ce legislatorii revizuiesc programul.

Unii legislatori vor ca scutirea să fie abrogată, în timp ce propuneri bipartizane ar impune centrelor de date să suporte mai multe costuri de modernizare a rețelei cauzate de cererea lor de electricitate.

Ariana Salvatore de la Morgan Stanley a declarat în podcastul firmei "Thoughts on the Market" că „cea mai mare dezbatere, de departe, este opoziția față de centrele de date”, identificând Ohio printre statele unde dezvoltarea ar putea deveni mai condiționată.

AWS crește rapid, dar pragul de rentabilitate se ridică

Veniturile AWS din al doilea trimestru au crescut cu 37% la $42.2 billion, cea mai rapidă creștere din 18 trimestre. Amazon a mai spus că afacerea sa AI a depășit un ritm anual de venituri de $25 billion și creștea cu rate cu trei cifre.

Amazon a afirmat că investițiile în servere și în rețelistică se pot amortiza în mai puțin de trei ani, în timp ce centrele de date pot funcționa mai mult de trei decenii.

De aceea contează Ohio. Scutirile de la taxa pe vânzări, infrastructura energetică și costurile de construcție stau la baza acelor randamente.

Analista Mawer Investment Management, Irena Petkovic, a încadrat riscul mai larg: „Poți avea dreptate, dar tot poți fi în eroare.”

Ea a subliniat că adoptarea AI poate fi enormă, iar randamentele investitorilor tot pot dezamăgi dacă prețurile, marjele sau finanțarea se întorc împotriva proprietarilor de infrastructură.

Riscul mai mare este că Ohio nu este singur

Potrivit unor rapoarte, peste 10 state reexaminează stimulente similare pentru centrele de date, pe măsură ce consumul de electricitate, utilizarea apei și costurile de infrastructură devin subiecte politice.

Amazon deja finanțează o extindere extraordinară. Miercuri, a strâns £4.25 billion, adică aproximativ $5.76 billion, în prima sa emisiune de obligațiuni în lire sterline.

Hiperscaleri au emis peste $200 billion în datorii anul acesta.

Asta nu înseamnă că bilanțul Amazon este sub presiune. Fiecare taxă suplimentară, contribuție la rețea sau cost de finanțare majorează în continuare pragul de rentabilitate pentru noua capacitate.

Analistul D.A. Davidson, Gil Luria, a avertizat împotriva extrapolării creșterii AWS la nesfârșit.

Discutând despre previziunile că AWS ar putea atinge $1 trillion în venituri anuale, el a declarat pentru MarketWatch că astfel de estimări sunt „speculații îndrăznețe” și că proiectarea creșterii de azi pe termen lung este „mai mult decât ambițioasă”.

Luria nu comenta direct despre Ohio, dar prudența sa contează, deoarece AWS crește rapid, iar Amazon spune că nu poate construi capacitate suficient de rapid pentru a satisface cererea.

Ohio nu schimbă asta peste noapte, dar modifică economia la margine.