Kommer det att bli en lågkonjunktur? Prognoserna ändras när bankoron avtar men inflationen rasar vidare

Igår skrev jag ett stycke om kraften i långsiktiga investeringar på aktiemarknaden.

I det hypotetiska fallet där någon var den mest otursamma personen möjligt, och med det menar jag att de började investera precis vid börstoppen den 29 december 2021, spårade jag hur deras portfölj skulle ha presterat.

Om de hade investerat $1 000 i månaden sedan de gick in vid den toppen, skulle de bara ha gått ner $48 på en total investering på $1 500, en förlust på 3%. Inte direkt en katastrof.

Vår olyckliga investerare, låt oss kalla honom Bad Luck Brian, närmar sig att ha nått jämnt på sin hypotetiska portfölj.

Aktier hade en bra dag i onsdags, hoppade 1,4%, och terminer på torsdagsmorgonen, när jag skriver detta, är högre. De europeiska marknaderna, som redan är öppna med tanke på tidsskillnaden, är gröna över hela linjen, med det paneuropeiska Stoxx 100-indexet som redan har stigit med 1%.

Den hypotetiska portföljen är nu ned $27 eller 1,8%.

Det symboliserar den fortsatta återhämtningen från de senaste veckornas bankväxlingar, och även rutten över hela linjen under det senaste året som ett resultat av den strama penningpolitiken som inletts av Fed när världen hamnade i en inflationskris.

Ränteprognoserna har vänt totalt

Stämningen har förändrats kraftigt som ett resultat av att marknaden förutspådde en svängning av dessa högre räntor tidigare än vad som tidigare förväntats.

Diagrammet nedan visar skillnaden på bara en månad vad gäller ränteprognoserna.

Naturligtvis beror denna vändning i prognoser på att banksektorn knarrar. Historien visar oss att när räntorna stiger så går det sönder. Detta var den snabbaste vandringscykeln i minnet. Därav följer att saker och ting riskerade att gå sönder. Och nu har de det.

SVB gick upp i rök, med turbulensen som sedan korsade Atlanten till Europa, som kulminerade i Credit Suisses fantastiska kollaps, som så småningom tvingades in i ett snabbäktenskap med UBS.

Men det guppiga vattnet har lagt sig, med rörelserna den här veckan som stärkts av att lugnet återvände. Detta har märkts mest i teknikaktier, den sektor som är notoriskt känslig för räntehöjningar och som följaktligen tog ett hårt slag förra året, Nasdaq (IXIC) tappade över en tredjedel av sitt värde medan många namn - Meta (Nasdaq:FB), Amazon (Nasdaq:AMZN), Netflix (Nasdaq:NFLX) etc - blev mycket värre än så.

Det följer att teknikaktier har studsat upp kraftigast den här veckan. Den sweetspot av räntehöjningar som saktar ner medan bankrädslan avtar har varit en trevlig liten medicin de senaste dagarna. Amazon steg 3% på onsdagen, Netflix och Apple (Nasdaq:AAPL) över 2%.

Nasdaq är nu upp 14,8% jämfört med året innan, fortfarande en anmärkningsvärd avkastning, särskilt i ljuset av bankfrågorna. S&P 500 korsade också tillbaka över 4 000-strecket.

Långtidsprognosen är fortsatt molnig

Den långsiktiga prognosen är dock fortfarande molnig. Hotet om en lågkonjunktur förblir reellt, och många analytiker förutspår att det bara är en tidsfråga innan arbetslösheten slår in och tillväxten avtar.

Men det är frågan - för att inflationen ska komma ner mot målet på 2% kan det krävas. Vi har alltid vetat detta, men problemet nu är att marknaden agerar som att Fed är klar med att höja räntorna. Betyder det att inflation kommer att bli den "nya normen", som synen av social distans-skyltar på offentliga platser (allvarligt, är det inte dags att ta bort dem?)?

Avkastningskurvan förblir olycksbådande inverterad eftersom marknaden vägrar tro Powell och Fed att höjningar fortfarande kan komma, och drar slutsatsen att det helt enkelt inte är möjligt i ljuset av händelserna under den senaste månaden. Den 10-åriga statsräntan ligger på 3,57%, medan 2-årsräntan är 4,09%.

Och så vippar ekonomin och fortsätter att undvika katastrofer vid varje större sväng. De två sista cheferna kvarstår dock: inflation och recession. Huruvida det finns en väg ut ur detta utan att omfamna en av dessa ondska är ännu att se. Tiden får avgöra.