Varför har FTSE 100-indexet gått så bra när den brittiska ekonomin vacklar med lågkonjunktur?

2022 var ett år från helvetet för aktiemarknadsinvesterare.

Risktillgångar hade sitt värsta år sedan den stora finanskraschen 2008, då inflationen spiralerade aggressivt och tvingade centralbankerna in i den snabbaste räntehöjningscykeln på senare tid.

Och även om 2023 har gett lite andrum, när marknaden går mot förväntningarna att räntorna kanske kommer att sjunka snabbare än annars förväntat, slickar investerarna fortfarande sina sår, sådan var omfattningen av tillbakagången förra året.

Men allt blev inte plundrat. Det har funnits fickor av tillflyktsort för investerare mitt i galenskapen. En av dessa har varit FTSE 100-indexet.

Det brittiska indexet ligger inom 4,6% av sin rekordnivå någonsin, som det slog i februari i år.

Att presentera dess 2022-års resultat mot ett urval av andra aktieindex belyser omfattningen av dess överprestation.

Det var det enda indexet som genererade en positiv avkastning för investerare, eftersom i stort sett alla andra stora aktieindex minskade kraftigt, både med avseende på stram penningpolitik men också det ryska kriget i Ukraina, såväl som kvardröjande covid-effekter (särskilt i Kina).

Varför nådde FTSE en all-time high?

Så, hur nådde FTSE 100-indexet en all-time high i februari?

Tja, det kan verkligen inte bero på den brittiska ekonomins prestanda. I februari förutspådde IMF att Storbritannien skulle vara den enda avancerade ekonomin att dra ihop sig 2023.

Landet har kämpat ekonomiskt efter Brexit. Jag skrev en djupdykning om tillståndet för nationens svåra situation i oktober förra året, men det har varit en väldigt tuff väg för Storbritannien.

Kanske kan 2022 sammanfattas av premiärminister Liz Truss katastrofala 49-dagars regeringstid, som tvingades gå efter att nästan ha gjort att landet gick i konkurs via en olycklig budget. Bank of England gick till slut in som köpare av sista utväg för att hejda en fullskalig pensionskris.

Och så hade Storbritannien tre premiärministrar och två monarker på sju veckor, allt samtidigt som de kämpade mot en massiv levnadskostnadskris - även idag ligger inflationen kvar på 10,4%, en ökning med 30 bps från förra månaden.

Kort sagt, nej, den brittiska ekonomin presterar definitivt inte bra.

Energikris och råvarupriser ger upphov till FTSE 100-vinster

Medan energikrisen orsakade stora problem för ekonomin i stort, drev välsignelsen för olje- och energipriserna aktieägarpriserna norrut - vilket ledde till den kraftiga avkastningen på FTSE 100.

Oljeföretag som BP och Shell rapporterade stora vinster, eftersom investerarnas fickor var kantade som aldrig förr, trots den dystra bakgrunden bakom stigande oljepriser.

Indexet har också förstärkts av råvaror, som har stigit i pris kraftigt på grund av utbudsbegränsningar och Kinas övergång från noll-COVID till full återöppning.

Med vinsterna på väg på grund av dessa faktorer har aktiekurserna skjutit i höjden, även om det verkar kontraintuitivt jämfört med den tröga brittiska ekonomin.

FTSE 100 saknar också teknikföretag. Det kan nästan ses som indexens boomer, med mindre Silicon Valley-typer och mer gammaldags företag som olja, gruvdrift, tobak och banker.

Och det fanns ingen sämre sektor än tech förra året, eftersom området är extra känsligt för stigande räntor.

Svagt pund och multinationella intäkter

Sedan är det frågan om var vinsten kommer. Cirka 75% av intäkterna för FTSE 100-företag kommer från utlandet.

Detta betyder inte bara att företagens framtidsutsikter är mindre bundna till Storbritanniens öde, utan de fick också en enorm välsignelse från att pundet deprecierade mot euron så kraftigt (USD/GBP).

Även om det har studsat tillbaka något sedan oktober, krossades pundet för huvuddelen av 2022 av sin amerikanska motsvarighet.

Sammanfattningsvis är sammansättningen av FTSE 100 ganska unik genom att den är mer känslig för råvarupriser och utländska inkomster, vilket betyder att 2022 var en perfekt storm för den när råvarupriserna höjde och pundet deprecierade.

Det bästa sättet att beteckna detta är att jämföra FTSE 100-resultatet med FTSE 250, som är det andra brittiska indexet, men som består av de 250 bästa företagen efter börsvärde snarare än de 100 bästa företagen.

Skillnaden i prestanda mellan de två indexen var den största sedan 80-talet, med FTSE 250 mer känsligt för det brittiska företaget och föll med 19,7% jämfört med FTSE 100:s 4,7% vinst.

Det var första gången FTSE 100 hade överträffat FTSE 250 sedan 2018.