Altın madenciliği stoklarından kaçının, bunun yerine telifli ve akışlı olanları satın alın

Altın fiyatı bu yıl güçlü bir yükseliş trendinde ve analistler daha fazla hareket alanı olduğuna inanıyor. Başlangıçta Nisan ayında 2.431 $ gibi rekor bir yüksekliğe sıçradı ve ardından 2.320 $’a geri çekildi.

Altının yükselişe devam etmek için güçlü temelleri var. ABD'de enflasyon son birkaç ayda yapışkan olmaya devam etti; manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) %3,5 ve PCE rakamı %2,5 seviyesindeydi.

Aynı zamanda ABD kamu borcu artmaya devam etti ve şu anda 34,7 trilyon dolar seviyesine yaklaşıyor. Borç her 115 günde bir 1 trilyon doların üzerine çıkıyor ve CBO, önümüzdeki on yıl içinde borcun 50 trilyon dolara ulaşacağı konusunda uyardı.

Merkez bankaları da son yılların en hızlı seviyesinde altın alıyor. Buna Çin, Kazakistan, Türkiye ve Rusya gibi ülkelerin merkez bankaları da dahildir.

Altın madenciliği stokları düşüşte

Yine de bu gelişmelere rağmen altın madenciliği stokları iyi durumda değil. Barrick Gold'un hisseleri bu yılki en yüksek noktasından %13 düştü. VanEck Gold Miners ETF (GDX) ETF'si bu yıl %6'dan az arttı.

Bu performansın nedeni muhtemelen altın madenciliğinin zor ve pahalı hale gelmesidir. Örneğin Barrick Gold'un geliri 2023'te hafif bir artışla 11 milyar doların üzerine çıkarken, net karı 1,47 milyar dolar oldu. 2019 yılında geliri 9,7 milyar dolar, kârı ise 3,9 milyar dolar oldu.

Altın madenciliği şirketleri daha yüksek işçilik maliyetleri, daha derin altın rezervleri ve daha yüksek enerji maliyetleriyle uğraşmak zorunda kalıyor. Yeni madenlerin sayısı düşmeye devam ettikçe bu eğilim hızlanıyor.

Diğer madencilik firmaları gibi onlar da daha uzun düzenleyici onay süresiyle karşı karşıya kalıyor ve bu da tedarikleri etkiliyor. S&P Global tarafından yapılan bir araştırma, keşiften üretime geçişin ortalama 15 yıl sürdüğünü gösterdi.

Altın akışı hisseleri daha iyi

Dolayısıyla bu doğrultuda altın fiyatlarının yükseldiği dönemlerde bile yatırımcıların altın madeni stoklarından uzak durması gerektiğine inanıyorum.

Bunun yerine altın akışına ve hak şirketlerine odaklanmalılar. Bunlar, altın fiyatının metali hiç çıkarmadan iyi durumda olmasından faydalanan firmalardır.

Bunun yerine, altın madenciliği şirketlerine başlangıç sermayesi sağlıyorlar ve ardından madenin ömrü boyunca gelir elde ediyorlar.

Sonuç olarak, bu firmalar altın madenciliği şirketlerine göre daha yüksek kar elde etme ve daha yüksek temettü ödeme eğilimindedir. Ayrıca madencilerden daha az işçi çalıştırıyorlar ve varlıkları daha hafif bir modele sahipler.

Örneğin Wheaton Precious Metals'in brüt kar marjı %77,54, net kar marjı ise %52'dir. Buna karşılık Barrick Gold'un brüt marjı %31, net kar marjı ise %12,5'tir.

Diğer altın akışı şirketleri daha güçlü sonuçlar üretiyor. Sandstorm'un (SAND) brüt marjı %84, FAVÖK marjı ise %78'dir. Royal Gold'un net kar marjı %40'ın üzerindedir.

GDX vs WPM vs FNV vs SAND vs GOLD vs NEM

Yukarıda gösterildiği gibi Wheaton, Royal Gold, Franco Nevada ve Sandstorm, son beş yılda Barrick Gold ve Newmont gibi madencilik şirketlerini açık ara geride bıraktı. Daha önceki dönemlerde de aynı eğilim yaşandı.