Pakistan 7 milyar dolarlık IMF anlaşmasını güvence altına aldı: bunun yabancı yatırımcılar için anlamı

Pakistan nihayet mali yılın başında 7 milyar dolarlık bir IMF anlaşmasını güvence altına aldı. Maliye Bakanı Muhammad Aurangzeb'in bu ay imzalanacağını defalarca söylediği için anlaşma sürpriz olmadı.

Peki anlaşma Pakistan hisse senetleri için ne anlama geliyor ve yabancı yatırımcılar buna nasıl tepki verecek?

Pakistan ekonomisinin ve dolayısıyla hisse senedi piyasasının patlama ve çöküş doğası, burayı faaliyet gösterilmesi gereken ilgi çekici bir sermaye piyasası haline getiriyor. Kesinlikle herkesin harcı değil.

Siyasi açıdan yüklü bir ortama yatırım yapmak

Yabancı yatırımcılar 2013 ve 2014 yıllarında ülkenin borsasına akın ettiğinde, ülkeyi başka bir partinin yönetmesi için görevdeki bir Başbakanın nasıl görevden alındığını görmek onları hayal kırıklığına uğratmıştı.

İmran Han'ın PTI partisi de 2017'de kaldırılan partiyi geri getirmek için 2022'de kaldırıldı.

Ancak bu zamana kadar yabancı yatırımcıların çoğu piyasayı terk etmiş, Pakistan borsasını zor durumda bırakmış ve 5 yıl içinde piyasa değerinin beşte birine düşmüştü.

İki kez ısırılan yabancı yatırımcı hâlâ geri dönmedi, en azından 10 yıl öncekiyle aynı sayıda. Ve Pakistan'daki siyasi ortamın ne kadar öngörülemez olabileceği göz önüne alındığında, bunun yakın zamanda gerçekleşmesi pek olası değil.

Bugün erken saatlerde, birçok davadan dolayı hapiste olan eski Başbakan İmran Khan, uğraştığı birçok davadan birinden beraat ederek bir miktar rahatladı. Hala hapisten çıkmadı ama işler onun için kolaylaşıyor gibi görünüyor.

Dün partisi tarihi bir davayı kazandı ve seçimlerden sonra reddedilen parlamento sandalyelerini geri aldı. Bu, ülkenin gelecekteki yönetimi bağlamında büyük ölçüde önemsiz olsa da, kurumun partisi üzerindeki baskıyı nasıl hafiflettiğini gösteriyor.

Eğer yabancı bir yatırımcıysanız, siyasi dramın bittiğine dair güvenceden çok daha fazlasına ihtiyacınız var. Yabancıların piyasada tekrar pozisyon almaya başlaması birkaç yıl daha alacak.

Şimdilik Pakistan Menkul Kıymetler Borsası (PSX), piyasaya az ama çok ihtiyaç duyulan dövizi akıtan bir avuç yabancıyla idare etmek zorunda kalacak.

FTSE'nin notunun düşürülmesi ve tasfiyesi

Bu ayın başlarında FTSE, Pakistan Hisse Senetlerinin notunu gelişmekte olan ikincil piyasalardan sınır piyasalara düşürdü.

Bazı fonların referans noktası olarak FTSE'yi takip etmesi nedeniyle bu not düşüşü satışları tetikleyecek. Değişiklikler Eylül ayının sonlarında yürürlüğe girecek ve tasfiyeler o zaman gerçekleşebilecek.

Bu nedenle, IMF anlaşması beklentisiyle şimdiden tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşan Pakistan piyasasında işler kısa vadede pek de iç açıcı görünmüyor. Bu, dedikoduyu satın alıp haberi satmanın klasik bir örneği olabilir.

Asya'nın bu yıl en iyi performans gösteren piyasalarından birinin görevi, ülkenin anlaşmayı imzalamadan önce IMF'nin dayattığı zorlu koşullarla yüzleşmesi nedeniyle önümüzdeki haftalarda sona erecek.

Satın alma gücünün azalması

Pakistan Rupisi'nin dolar karşısında kayda değer değer kaybının ardından halkın satın alma gücü darbe aldı. Gelişen kayıt dışı ekonomi sayesinde bu durum döngüsel olmayan pek çok işletmeyi doğrudan etkilemedi. Ancak döngüsel işletmeler büyük bir darbe aldı.

Yabancıların Pakistan pazarına yatırdığı 150 milyon doların 62 milyon doları bankacılık hisselerine aktarıldı. 34 milyon dolar daha, ekonominin büyük ölçüde bağlı olduğu ve bu nedenle ülke temerrüde düşse bile kurtarılma ihtimalinin yüksek olduğu iki alan olan Enerji ve Gübre sektörlerine gitti.

Yani yabancılar şu ana kadar Pakistan'da işini riske atmadı. IMF'nin 1 yıl için vaat ettiği toplam 10 milyar dolara rağmen yabancı yatırımcı hâlâ ekonomiye güvenmeye yanaşmıyor. Önümüzdeki 6 ay içerisinde yukarıda sayılan faktörlerden dolayı bu tutumun değişmesi pek mümkün görünmüyor.

Ancak istikrar devam ederse bir noktada yatırımcı da devreye girecek. Düşen enflasyon ve düşen faiz oranlarıyla birlikte bu, şimdiye kadar gördüğümüzden çok daha güçlü bir yükselişe neden olabilir.