Carlyle Group hissesi potansiyel katalizörlerle bir fırsat

Özel sermaye şirketleri, alternatif varlıklara yapılan güçlü girişlerin yardımıyla son 12 ayda iyi performans gösterdi. Yakından izlenen Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP) bu dönemde %30'dan fazla sıçradı ve 2022'den bu yana en yüksek noktasında seyrediyor.

David Rubenstein'ın Carlyle'ı rakiplerinin gerisinde kaldı

Carlyle Group (CG) hissesi son birkaç yıldır diğer popüler PE şirketlerinin gerisinde kaldı. Son üç yılda neredeyse hiç hareket etmedi, Apollo Global Management ve KKR gibi şirketler ise iki katından fazla büyüdü.

Bu düşük performans bu yıl da aşağıda gösterildiği gibi devam etti. Bu dönemde Carlyle'nin hissesi %9,16 artarken TPG ve KKR sırasıyla %40 ve %60 arttı. Apollo, Blackstone ve Brookfield Asset Management gibi diğer şirketler ise %205'in üzerinde artış gösterdi.

Carlyle Group'un düşük performansı çoğunlukla 2022'de Kewsong Lee'nin beş yıllık sözleşmesinin bitiminden önce aniden istifa etmesiyle yaşadığı yönetim sorunlarından kaynaklanıyor. İstifasının başlıca nedeni maaşı ve David Rubenstein ile William Conway'in hala ortalıkta olması nedeniyle şirketin nasıl yönetileceği konusunda yaşanan önemli anlaşmazlıklardı.

Carlyle Group daha sonra Goldman Sachs'ın eski başkanı ve operasyon direktörü Harvey Schwartz'ı atadı.

Schwarz'ın görev süresi, özel sermaye sektörünün genel olarak gösterdiği üstün performanstan ve kurumlar tarafından gelen artan girişlerden faydalandı. Ayrıca, net faiz gelirini 2019'daki 82,6 milyon dolardan geçen yıl 239 milyon doların üzerine çıkaran yüksek faiz oranlarından da faydalandı.

Carlyle Group'un yıllık geliri geçen yıl bir önceki yılın aynı dönemine göre 4,1 milyar dolardan 2,42 milyar dolara geriledi.

Carlyle Group kazançları

En son finansal sonuçlar, Carlyle Group'un yönetim altındaki toplam varlıklarının (AUM) geçen yılın aynı dönemine göre %13 artışla 435 milyar doların üzerine çıktığını gösterdi. Ücret kazandıran varlıkları 307 milyar dolara yükselirken, sürekli sermayesi 90 milyar dolardı.

Carlyle Group, son çeyrekte 12,4 milyar dolar, son on iki ayda ise 40,9 milyar dolar yatırım aldı.

Çeyreklik geliri, geçen yılın aynı dönemindeki 462 milyon dolardan fazla olan 1,06 milyar dolara ulaştı. Bu gelirin fırlaması çoğunlukla yönetim ücretlerindeki ve yatırım gelirlerindeki artıştan kaynaklandı.

Carlyle Group bu yıl birkaç önemli işlem gerçekleştirdi. En önemlisi, Discover Financial Services'ı 10 milyar dolarlık bir anlaşmayla satın almak için çığır açıcı bir anlaşmanın edinilmesiydi. Ayrıca, son on iki ayda 12 milyar dolar topladıktan sonra 9 milyar dolar kullandığı Teminatlı Kredi Yükümlülükleri (CLO) sektöründe de oldukça aktif olmaya devam etti.

Carlyle ayrıca özel kredi sektöründe önemli bir oyuncu haline geldi. Geçtiğimiz çeyrekte 5 milyar dolar topladı ve 40 milyar dolarlık kredi hedefine yaklaşmayı hedefliyor.

Analistler, özel krediye olan talebin artmaya devam etmesiyle Carlyle Group'un işlerinin iyi gitmeye devam edeceğini öngörüyor.

Faiz oranları ve ABD seçimleri

Carlyle Group hissesi için muhtemel katalizörlerden biri de ABD Merkez Bankası'nın (Fed) son dönemde yaptığı faiz indirimleri ve yaklaşan ABD seçimleri.

Fed faiz oranlarını düşürmeye karar verdi Geçtiğimiz hafta yüzde 0,50 oranında bir düşüş yaşanmış ve bu yıl da bu tür kesintilerin devam edeceği sinyali verilmişti.

Aynı zamanda, ABD Kasım ayında bir seçime gidecek ve Trump'ın kazanma şansı var. Analistler, Trump'ın zaferinin iki ana nedenden ötürü özel sermaye şirketleri için olumlu bir şey olacağına inanıyor. Birincisi, Trump carry trade açığını sonlandırmak için bir yasa tasarısı sunmayacak.

İkincisi, muhtemelen M&A anlaşmalarını onaylamaya istekli olacak bir Federal Ticaret Komisyonu (FTC) başkanı atayacaktır. Bu nedenle, Carlyle Group ve Blackstone gibi şirketler muhtemelen gerçekleşmelerini artıracaktır.

Carlyle Group hissesi daha ucuz

Carlyle'ın şimdilik iyi bir yatırım gibi görünmesinin birkaç nedeni var. Birincisi, %3,25'lik daha yüksek bir temettü getirisi var, bu da KKR, Apollo ve Blackstone gibi diğer şirketlerden daha yüksek. Elbette, bu getiri daha yüksek çünkü hisse senedi emsallerinden daha düşük performans gösterdi.

Carlyle'nin ileriye dönük bir yıllık fiyat-kazanç oranı 11,5'tir ve bu diğer şirketlerden çok daha düşüktür. Brookfield'in çarpanı 33 iken TPG, Blackstone, Apollo ve KKR'nin çarpanları sırasıyla 29, 34,5, 17 ve 28'dir. İleriye dönük 3 yıllık P/E çarpanı 9'dur ve diğer şirketlerden çok daha düşüktür.

Ayrıca, Carlyle özel kredide bu firmaların çoğunun arkasında olsa da, 40 milyar dolarlık hedefine ulaşma hedefiyle bunun üzerinde çalışıyor. CEO'nun son kazanç çağrısında söylediklerini düşünün:

Carlyle Group hakkındaki son makalemde Ocak ayında, şirketlerin 1 trilyon dolar sınırına doğru yarıştığı bir dönemde firmanın iyi bir satın alma hedefi olduğunu belirtmiştim. Örneğin, 695 milyar dolarlık varlığı olan Apollo, Carlyle'ı satın alarak 1,1 trilyon dolarlık bir PE firması haline gelecek ve bu da onu Blackstone'dan daha büyük hale getirecekti.