Apollo Global ve KKR: Hangisi daha iyi özel sermaye hissesi?

Apollo Global Management (APO) hissesi bu yıl iyi performans gösterdi, şirketin özel kredi ve sigorta sektörlerindeki rolü iyileşti. %50 yükselerek, %25'ten az yükselen S&P 500 ve Nasdaq 100 endekslerini geride bıraktı.

Apollo'nun kazanımları, yönetimin en büyük Amerikan bankalarından biri olan Citigroup ile 25 milyar dolarlık bir anlaşma imzalamasının ardından son zamanlarda devam etti. Anlaşma, iki şirketin çoğunlukla Amerika Birleşik Devletleri'nde olmak üzere çeşitli borç fırsatlarını finanse etmesini sağlayacak.

Apollo ayrıca önümüzdeki birkaç yıl içinde varlıklarını iki katına çıkarmayı hedefliyor; bu hamleyle 1,3 trilyon doların üzerinde bir varlığı yönetecek ve sektörün en büyük alternatif varlık yöneticisi Blackstone'a katılacak.

Apollo'nun hissesi muhteşemdi, son beş yılda %533'ün üzerinde yükseldi. Bu nedenle, on yıl önce şirkete yapılan 1.000 dolarlık bir yatırım, temettüler hariç, şimdi 6.300 doların üzerinde bir değere sahip olurdu.

KKR, P/E ve kredi açısından büyük bir isimdir

KKR, özel sermaye sektöründe sıklıkla göz ardı edilen bir isimdir ancak en iyi performans gösterenlerden biridir. Hisse senedi son on yılda %556'dan fazla ve bu yıl %63 arttı.

Henry Kravis, Jeremy Kohlberg ve George Roberts tarafından 1976'da kurulan şirket, 601 milyar doların üzerindeki varlığıyla Blackstone, Brookfield ve Apollo'dan sonra sektördeki dördüncü büyük oyuncu haline geldi. 118 milyar dolarlık değerlemesiyle piyasa değeri bakımından ikinci büyük şirkettir.

Bunu asgari satın almalarla yaptı. Apollo'nun şu anki formu 11 milyar dolarlık Athene satın alımıyla gerçekleşti, Blackstone ise özel sermaye ve gayrimenkul işleri için birkaç şirket satın aldı.

KKR, özel sermaye, gerçek varlıklar, kredi ve likit stratejiler, sermaye piyasaları ve ana faaliyetler gibi beş temel sektörde faaliyet göstermektedir. Daha sonra ücretler, teşvikler ve taşınan faiz yoluyla para kazanır.

KKR'nin işleri iyi gidiyor

En son mali sonuçlara göre KKR'nin gelirleri, geçen yılın aynı döneminde elde ettiği 3,62 milyar dolara göre artış göstererek ikinci çeyrekte 4,17 milyar dolara yükseldi.

Bu gelirin çoğu, 2,6 milyar doların üzerinde gelir elde eden sigorta işinden, ardından varlık yönetimi ve stratejik holdinglerinden geldi. Yılın ilk yarısındaki geliri, geçen yılki 6,7 milyar dolardan 13,8 milyar dolara yükseldi.

Şirketin ikinci çeyrekte net geliri 667 milyon dolara gerilerken, birinci çeyrekteki güçlü performansıyla ilk yarı kârı 1,35 milyar dolara yükseldi.

KKR'nin performansı, şirketin güçlü fon toplamaya devam etmesinden sonra gerçekleşti. İkinci yarıda 32 milyar dolar ve son on iki ayda 108 milyar doların üzerinde varlık topladı. Bu fon toplamalar önemlidir çünkü gelirinin çoğu varlık yönetim ücretlerinden gelmektedir.

KKR, son çeyreği 108 milyar doların üzerinde nakit para, yani topladığı ancak yatırım yapmadığı fonla tamamladı.

Daha fazlasını okuyun: Apollo Global hissesi: özel kredi devi riskli bir model oluşturuyor

KKR, Apollo'dan daha fazla değerleniyor

KKR, Apollo'dan daha iyi bir performans sergilemiş olsa da, Apollo'nun zamanla onu yakalayacağına inanmak için sebepler var.

Öncelikle, Apollo nispeten daha ucuz bir şirkettir ve 15'lik bir fiyat-kazanç oranıyla işlem görmektedir, bu oran KKR'nin 31'inden çok daha düşüktür. 19'luk ileriye dönük 1 yıllık P/E oranı da KKR'nin 28'inden düşüktür. Dolayısıyla, Apollo'nun kredi sektöründeki güçlü pazar payı nedeniyle zamanla bu açığı kapatması ihtimali vardır.

İkinci olarak, Apollo'nun uzun vadede KKR'den daha hızlı büyümesi bekleniyor. %16'lık bir ileriye dönük gelir tahmini var, bu KKR'nin %11,7'sinden daha yüksek. %54'lük ileriye dönük EBITDA büyümesi KKR'nin %14'ünden daha yüksek.

Üçüncüsü, Apollo'nun KKR'den daha yüksek bir temettü getirisi vardır. Apollo'nun %0,53'üne kıyasla %1,34'lük bir ileri getirisi vardır.

Ek olarak, Apollo'nun KKR'den daha iyi kâr ölçümleri var. Hisse başına TTM geliri, KKR'nin 30,2 dolarına kıyasla 44 dolar iken, 5,7 milyar dolarlık net geliri Apollo'nun 3,8 milyar dolarından daha yüksektir.

Daha fazlasını okuyun: Ares Management hissesi yükseldi, ancak 1 önemli risk var

Apollo vs KKR: daha iyi bir seçim mi?

Apollo ve KKR, sektördeki en iyi özel sermaye ve özel kredi şirketlerinden bazılarıdır. Varlıkları son birkaç yılda artış gösterse de, uzun vadede büyümeleri için daha fazla pistleri var.

KKR'nin hissesi son on yılda Apollo'dan daha iyi performans gösterdi. Zamanla, APO'nun değerleme boşluğunu dolduracağından şüpheleniyorum. Bu nedenle, Apollo'nun zamanla daha iyi performans gösterme olasılığı var.

Ancak risk, iki şirketin aşırı alım yapmış olması ve kısa vadeli bir tersine dönüşe işaret etmesidir. Apollo'nun Göreceli Güç Endeksi (RSI) metriği günlük grafikte 80'e yükseldi. KKR'nin metriği 70'e çıktı.

İki şirket için bir sonraki önemli katalizör, bir sonraki mali sonuçlarını yayınladıklarında olacak. KKR önce 1 Kasım'da, ardından Apollo 5 Kasım'da piyasaya sürülecek. Çoğu durumda, hisse senetleri kazançlardan sonra bazı önemli hareketler gösterme eğilimindedir.