Tahvil piyasası Trump'ın zaferi hakkındaki kararını açıkladı. Şimdi notlarınızla ne yapacaksınız?

Donald Trump'ın Çarşamba günü seçim zaferinin ardından, yatırımcıların Trump'ın vergi indirimleri, serbestleşme ve kamu harcamalarını destekleyen politikalarına yönelik iyimserlik göstermeleriyle hisse senetleri yükselirken, tahvil piyasası hareketleri yatırımcılar açısından dikkat çekici hale geldi.

Küresel finansın önemli ölçütlerinden biri olan 10 yıllık Hazine tahvili faizi, Çarşamba günü yaklaşık çeyrek puan artarak yüzde 4,48'e ulaştı ve ardından Temmuz ayından bu yana en yüksek seviyesi olan yüzde 4,425'e ulaştı.

Şu anda %4,3 seviyesinde bulunuyor, ancak Fed'in 18 Eylül'de faiz oranlarını düşürmesinden hemen önce elde ettiği %3,6'lık getirinin oldukça üzerinde, ancak yine de bu yılın en yüksek seviyesinden düşük.

Yatırımcıların potansiyel hükümet harcamaları ve enflasyon konusundaki endişelerinden kaynaklanan bu artış, 28 trilyon dolarlık ABD hükümet tahvil piyasasındaki temel endişeleri ortaya koydu.

Tahvil piyasası: Mali huzursuzluğun bir işareti

Tahvil piyasası uzun zamandır ekonomik politika duygusunun habercisi olarak kabul ediliyor ve "Tahvil piyasası hisse senedi piyasasından daha akıllıdır" sözü bu piyasanın öngörü gücünü yansıtıyor.

1980'lerde "tahvil bekçileri" kavramını ortaya atan deneyimli yatırım stratejisti Ed Yardeni, piyasadaki bu değişimin önemine dikkat çekti.

Trump'a verilen önemli desteğin onu küresel ölçekte güçlendirdiğini ancak geniş açıklar ortasında sürekli mali teşviklerden çekinen tahvil yatırımcıları için kırmızı alarm verdiğini vurguladı.

Finans piyasaları faiz oranlarını artırarak, enflasyonu körükleme ve ulusal borcu artırma ihtimali bulunan politikaları cezalandıracaklarının sinyalini veriyor.

Borçlanma maliyetlerindeki bu artış, Trump'ın ekonomisine yansıyabilir, büyümeyi sınırlayabilir ve diğer piyasaları etkileyebilir.

Faiz oranları haftalardır yükseliyor. Bu durum Trump'ın seçimi kazanacağına yönelik beklentileri ve enflasyonun yeniden canlanma ihtimalini yansıtıyor.

Trump'ın mali politikalarının yatırımcılarda endişe yaratması halinde faizin yeniden yüzde 5'e ulaşabileceğine inanan yatırımcılar arasında Yardeni de yer alıyor.

Artan getiriler neden kötüdür?

Tahvil getirilerinin artması, tahvil fiyatları ile getiriler arasındaki ters ilişki nedeniyle mevcut borç sahipleri için sorun yaratabilir.

Bu dinamik, dünya çapında ABD hükümet borçlarına güvenli varlık olarak güvenen emeklilik fonları, hedge fonları ve merkez bankaları gibi kurumları etkileyen kağıt bazlı kayıplara yol açtı.

Her ne kadar yeni alıcılar yüksek getirileri memnuniyetle karşılasa da, küresel finansal istikrar ve borçlanma maliyetleri açısından önemli etkileri bulunmaktadır.

Trump'ın önerdiği mali politikalar (2017'deki kapsamlı vergi kesintilerinin uzatılması, bahşiş vergilerinin kaldırılması ve Sosyal Güvenlik yardımlarındaki vergilerin durdurulması) federal borçlanmayı önemli ölçüde artırabilir.

Tarafsız Sorumlu Federal Bütçe Komitesi, onun girişimlerinin önümüzdeki on yılda ulusal borcu 7,8 trilyon dolar artırabileceğini tahmin ediyor. Bu rakam, Kamala Harris'in planları kapsamında öngörülen 3,5 trilyon doların iki katından fazla.

Bu artan borç, vergi kesintileri ve hükümet harcamalarının tetiklediği potansiyel enflasyonla birleşince, tahvil yatırımcıları için kasvetli bir senaryo oluşturuyor ve hükümetin borç yönetme kabiliyetleri hakkında sorular gündeme getiriyor.

Fed'in gelecekteki faiz indirimleri Trump'ın ekonomik planlarıyla belirsizlik yaratıyor

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayındaki 50 baz puanlık önemli indirimin ardından, Perşembe günü son para politikası toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimiyle ekonomik iklime yanıt verdi.

ABD'de 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi Çarşamba günkü %4,44'lük zirveden %4,35'e geriledi ve bu durum piyasada bir miktar yeniden ayarlama sinyali verdi.

Ancak analistler, Trump'ın vergi indirimleri ve düzenlemelerin kaldırılmasına odaklanan ekonomik gündeminin daha hızlı büyüme ve enflasyona yol açabileceğini ve gelecekteki faiz indirimlerini zorlaştırabileceğini öne sürüyor.

Nuveen'in sabit gelir stratejisi başkanı Tony Rodriguez, seçim sonuçlarının Fed'i faiz oranlarını daha önce planlanandan daha kademeli olarak düşürmeye yöneltebileceğini belirtti.

"2025'te beklenen kesintilerin daha az ve daha aralıklı olacağını düşünüyoruz" diyen Trump, merkez bankasının enflasyonist bir toparlanmayı tetikleme konusunda dikkatli olduğunu vurguladı.

Trump'ın politika niyetlerinin netleşmesiyle birlikte Hazine tahvili getiri projeksiyonları revize edildi.

Fed fon vadeli işlemleri, yatırımcıların faiz oranlarının gelecek yıl sonuna kadar yaklaşık %3,7'ye düşeceğini öngördüklerini gösteriyor. Bu, iki ay önce tahmin edilenden daha yüksek bir eğilim.

BofA Global Research stratejistleri, Hazine tahvili getirileri için yakın vadeli hedeflerini %3,5-%4,25 aralığından önemli bir değişiklikle %4,25-%4,75'e revize ettiler.

Yüksek getiriler borsa piyasalarını etkileyebilir mi?

"Tahvil piyasası hapşırırsa, borsa nezle olur" sözü, getiriler ile hisse senetleri arasındaki ilişkiyi yansıtır.

Neredeyse risksiz tahvillerdeki yüksek faiz oranları, yatırımcıların hisse senetleri gibi daha riskli varlıklardan bekledikleri ekstra getiriyi azaltıyor ve hisse senetlerini daha az cazip bir yatırım seçeneği haline getiriyor.

Hazine tahvili getirilerindeki artışa rağmen, hisse senedi piyasası seçim belirsizliğinin çözülmesi ve ekonomik büyüme beklentilerinin artmasıyla şu ana kadar olumlu tepki verdi.

Yatırımcıların iş dostu politikalar beklemesiyle S&P 500 endeksi rekor seviyelere ulaştı.

Ancak ihtiyatlılık devam ediyor. Edward Jones'tan kıdemli yatırım stratejisti Angelo Kourkafas, getirilerin keskin bir şekilde artmaya devam etmesi durumunda piyasa geri çekilmelerinin potansiyeline dikkat çekti.

"10 yıllık Hazine tahvili faizleri son bir yılda yüzde 4,5'e yaklaştığında veya daha da yükseldiğinde, bu durum hisse senedi piyasalarında bazı geri çekilmelere yol açtı" diyen Trump, artan borçlanma maliyetlerinin hem işletmeleri hem de tüketicileri etkileme riskini vurguladı.

Peki şimdi 10 yıllık tahvillerinizle ne yapacaksınız?

Yüksek getiriler, daha düşük faiz oranlarına sahip eski tahvilleri elinde tutan yatırımcılar için ikilemler yaratarak, bu tahvillerin piyasa değerini aşındırdı.

Daha yüksek getirili tahvilleri satıp yeniden yatırım yapma cazibesi güçlü olsa da, stratejik sabır daha ödüllendirici olabilir.

Barron's dergisine göre Advisors Asset Management'ta portföy yöneticisi olan JB Golden, piyasanın istikrara kavuşmasını beklemeyi öneriyor.

"Gerçekten güzel fırsatlar olabilir" diye öneren uzman, 7-10 yıllık tahvil alımının getirilerin yüzde 4,5 ile yüzde 5 arasına çıkması durumunda olası faydalarına işaret etti.

Ancak federal bütçe açığının seyri daha netleşene kadar uzun vadeli yatırımlara karşı temkinli davranmaya devam ediyor.

Trump'ın iddialı harcama planları arasında mali sorumluluk konusunda sorular ortaya çıktı.

Özellikle John Paulson ve Scott Bessent gibi ekonomi dünyasının ağır topları endişelerini dile getirdiler.

Hazine Bakanlığı gibi pozisyonlar için potansiyel aday olan her ikisi de, aşırı kamu harcamalarını açıkça eleştirdi.

Analistler, Hazine liderliğinin seçiminin, yönetimin ekonomik yönünü ve piyasaların maliye politikasına tepkisini büyük ölçüde etkileyeceği konusunda hemfikir.

Tahvil bekçileri, yükselişçi politikaların piyasaları harekete geçirebileceğini ancak bunun yüksek bir bedelle sonuçlanabileceğini hatırlatarak, tahvil piyasasının hemen işaret ettiği gibi, geri dönüş sinyali vermiş olabilirler.