ABD ekonomisi ve borsası 2025’te büyümesini sürdürebilecek mi?

ABD ekonomisi 2025’e güçlü bir ivmeyle giriyor, ancak önemli belirsizlikler ekonominin gidişatını değiştirebilir.

2024 yılında GSYH’nin yüzde 3 gibi güçlü bir büyüme hızına ulaşması ve yaklaşık 2 milyon yeni istihdam yaratılması, yavaşlama tahminlerini boşa çıkardı.

Birçok kişi bir kez daha hiç gelmeyen bir durgunluk beklentisiyle kaldı. Tüketici harcamaları ve dayanıklı bir işgücü piyasası ekonomiyi istikrarlı tuttu.

Ancak Ocak ayında başlaması beklenen Donald Trump’ın yaklaşan başkanlığının, bu görünümü değiştirebilecek önemli politika değişiklikleri getirmesi bekleniyor.

Ticaret dinamikleri, mali düzenlemeler ve jeopolitik gerginlikler ekonomik gidişatı etkileyebilecek değişkenlerden sadece birkaçı.

Büyüme yavaşlayacak ama durmayacak

Ekonomistler arasında, ekonominin 2025 yılında daha yavaş bir oranda, muhtemelen yüzde 2 civarında büyüyeceği konusunda görüş birliği var.

Bu oran, ABD ekonomisinin uzun vadeli potansiyeliyle uyumludur. Yumuşak inişler nadir olsa da, Federal Rezerv’in son parasal gevşemesi ve tüketici gücü, devam eden büyüme için sağlam bir temel oluşturmuştur.

Ancak, daha yüksek faiz oranları, artan borç seviyeleri ve jeopolitik riskler gibi faktörler olumsuz etki yaratabilir.

ABD Merkez Bankası bundan sonra ne yapacak?

ABD Merkez Bankası (Fed), 2024 yılının ikinci yarısında faiz oranlarını üç kez düşürerek, nihai faiz oranını %3’e indirdi.

Fed Başkanı Jerome Powell’ın istikrarı korumaya odaklanmasıyla piyasalar 2025’te daha az faiz indirimi bekliyor.

Şu anda %2,4 olan enflasyon, Fed’in %2 hedefine yakın ancak buradan yükselebilir. Ekonomistler, ek tarifelerin veya tedarik zinciri kesintilerinin enflasyonu daha da yükseltebileceği konusunda uyarıyor.

Enflasyonda sürpriz bir toparlanma, faiz oranlarının yeniden artmasına ve işletmeler ile tüketiciler için borçlanma maliyetlerinin artmasına yol açabilir. Şimdilik piyasalar, Fed’in büyüme ve enflasyon endişelerini dengeleyerek temkinli davranmasını bekliyor.

Bu arada işletmeler, sermaye yatırımı ve borçlanma kararlarını planlamak için Fed’in eylemlerini yakından izliyor.

Yüzde 2’nin üzerindeki enflasyonun kalıcı olması tüketici güvenini de etkileyebilir ve son dönemdeki ekonomik büyümenin itici gücü olan harcamaları yavaşlatabilir.

Tüketiciler bundan etkilenmeyecek mi?

Gerçek gelir büyümesi tüketici harcamalarının temel itici gücü olmuştur. İşsizlik 2024 yılı sonunda %4,2’ye hafifçe yükseldi, ancak işe alımlar sabit kaldı.

İşverenler işçileri işten çıkarmaktan çekiniyor, bu eğilim işgücü istiflemesi olarak bilinir ve iş piyasasını istikrara kavuşturmaya yardımcı olur. Bu olumlu yönlere rağmen, yüksek tüketici borç seviyeleri bazı haneler için finansal stres sinyali verir.

Perakendecilerin karışık sonuçlar görmesi muhtemeldir. Yüksek gelirli haneler harcamaya devam edebilir, ancak düşük gelirli gruplardakiler geri çekilebilir.

Enflasyonun seyri, 2025 yılında tüketici davranışlarının şekillenmesinde önemli bir rol oynayacak. Gıda ve enerji gibi temel ihtiyaç maddelerindeki artan maliyetler, düşük gelirli aileleri orantısız bir şekilde etkileyebilir ve ihtiyari harcamaları ayarlamaları yönünde baskı yaratabilir.

Öte yandan, reel ücretlerdeki artışın devam etmesi bu etkileri hafifletebilir ve genel tüketim seviyelerini koruyabilir.

İşleri sarsabilecek politikalar

Göreve gelen Trump yönetiminin ekonomik politikaları belirsizlik yaratıyor. Temel öneriler arasında yeni tarifeler, vergi kesintileri ve daha sıkı göç kuralları yer alıyor.

Analistler, Çin, Meksika ve Kanada gibi önemli ticaret ortaklarından yapılan ithalata kapsamlı gümrük vergileri uygulanması olasılığının yüzde 90 olduğunu öngörüyor.

Tarihsel veriler, %1’lik bir gümrük vergisi artışının enflasyonu %0,1 oranında artırdığını ve bunun da fiyat istikrarında son dönemde kaydedilen ilerlemeyi olumsuz etkileyebileceğini gösteriyor.

Kongre Bütçe Ofisi’ne göre, önerilen vergi kesintileri şirket ve hanehalkı harcamalarını artırabilir ancak mevcut politikaların sürdürülmesi halinde 4,6 trilyon dolar daha büyümesi beklenen bütçe açığını daha da genişletebilir.

Daha sıkı göç politikaları, inşaat ve tarım gibi sektörlerde maliyetleri artırarak işgücü sıkıntısını daha da kötüleştirebilir.

Bu politikaların birleşimi ekonominin tamamında dalgalanma etkileri yaratabilir. Örneğin, artan tarifeler üreticiler ve perakendeciler için daha yüksek maliyetlere yol açabilir ve bu maliyetlerin nihayetinde tüketicilere yansımasına neden olabilir.

Vergi kesintileri, kısa vadeli büyümeyi teşvik etme potansiyeline sahip olsa da, hükümet programlarına ayrılan fonu azaltabilir veya borçlanmanın artmasına yol açabilir.

Küresel gerginlikler belirsizliği artırıyor

Jeopolitik manzara kesin olmaktan çok uzak. 2024’te çok sayıda iniş çıkış gözlemlendi ve gelecek yıl da muhtemelen farklı olmayacak.

Çin ve Rusya gibi revizyonist güçler mevcut dünya düzenine meydan okuyor.

Şi Cinping hükümetinin Tayvan’a odaklanması Asya’da gerginliği artırıyor.

ABD’nin küresel nüfuzunun azaldığına dair algı, Çin’i daha agresif davranmaya teşvik edebilir.

Ekonomik izolasyona rağmen Putin, özellikle Ukrayna’da Rus nüfuzunun yeniden tesis edilmesi vizyonuna bağlı kalmaya devam ediyor.

Bu gerginliklerin tırmanması halinde ABD’nin ticaret ve güvenlik taahhütleri sınanabilir.

Amerika’nın “Önce Amerika” politikaları ittifakları zorlayabilir ve küresel ticaret akışlarını aksatabilir; bu da 2025 ekonomik görünümüne bir risk katmanı daha ekleyebilir.

Küresel tedarik zincirlerine sahip işletmeler, değişen ticaret politikaları ve jeopolitik istikrarsızlıklar arasında yol alırken zorluklarla karşılaşabilirler.

Bu arada, küresel gerginliklere yanıt olarak savunma harcamalarının artırılması, bazı sektörlere ivme kazandırarak daha geniş ekonomik risklerin bir kısmını telafi edebilir.

Borsa aşırı değerli mi?

ABD hisse senedi piyasaları 2024’te yükseldi ve S&P 500 %29 toplam getiri sağladı. Yapay zekadaki gelişmelerin etkisiyle teknoloji hisseleri bir kez daha yükselişe öncülük etti.

Ancak, değerlemeler artık tarihsel standartlara göre zorlanıyor ve S&P 500’ün ileriye dönük P/E oranı 22 olarak işlem görüyor. Buna rağmen, yüksek kar marjları ve güçlü kazanç büyümesi bu değerlemeleri destekliyor.

Ancak özellikle teknoloji alanında herhangi bir kazanç hayal kırıklığı bir düzeltmeyi tetikleyebilir. Örneğin, Nvidia’nın 2024’teki üçüncü çeyrek sonuçları, karşılanmayan beklentiler nedeniyle hisse senedi fiyatında %10’luk bir düşüşe yol açtı.

2025 yılı için sektör rotasyonu ve ABD’ye kıyasla şu anda iskontolu işlem gören diğer ülkelere yakından bakmak, deneyimli portföy yöneticileri tarafından tercih edilen stratejiler haline geliyor.

Tahviller yine mi popüler oldu?

10 yıllık Hazine getirileri %4,6 ile tahviller artık makul risk ayarlı getiriler sunuyor. %2,3’lük uzun vadeli enflasyon beklentileri, gerçek getirilerin muhafazakar yatırımcılar için cazip olmaya devam ettiğini gösteriyor. Tahviller ayrıca borsa oynaklığına karşı bir koruma olarak rollerini yeniden kazanıyor.

Kurumsal borç seviyeleri 2025’te özellikle konut ve kamu hizmetleri gibi faiz oranına duyarlı sektörlerde endişe kaynağı olmaya devam edecek. Ancak güçlü kazançlar ve üretkenlik kazanımları bir miktar tampon sağlıyor.

Yakından izlenecek bir yıl

ABD ekonomisi 2025’e sağlam temellerle giriyor ancak önemli risklerle karşı karşıya.

Politika yapıcıların enflasyon kontrolü ile sürdürülebilir büyümeyi dengelemeleri gerekirken, yatırımcıların da piyasaların son birkaç yıldır elde ettiği kazanımların tadını çıkarması gerekiyor.

Dayanıklı tüketici harcamaları, istikrarlı şirket kazançları ve ılımlı enflasyon, ekonominin mevcut ivmesini sürdürüp sürdüremeyeceğini belirlemede kritik faktörler olacak

Asıl soru şu: Dayanıklılık zorlukların üstesinden gelebilir mi? Bunu başarabilecek bir ekonomi varsa, o da kesinlikle Amerikan ekonomisidir.