Josh Brown neden yüksek hazine getirilerinin kötü olmadığını düşünüyor

Ritholtz Wealth Management CEO'su Josh Brown, son dönemde tahvil piyasasını tedirgin eden yüksek getirilerin insanların düşündüğü kadar kötü olmadığına inanıyor.

Brown, yüksek getirilerin yalnızca borsa piyasasının en spekülatif kısmını ve küçük sermayeli hisse senetlerini etkileyeceğini söylüyor.

Küresel getiriler arttı

ABD'de 30 yıllık hazine tahvillerinin faizi bu hafta yüzde 5,1'in üzerinde artarak, mali krizden önceki 2007 yılından bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

Moody's'in ABD'nin devlet tahvillerinin notunu düşürmesiyle ABD varlıklarına olan güven azaldı; bu, üç büyük kredi derecelendirme kuruluşunun ABD tahvillerinin notunu en üst seviyeden düşürmesi anlamına geliyor.

ABD yönetiminin borç tavanını 4 trilyon dolar artıracak yeni vergi tasarısını geçirmesi, piyasalarda ABD'nin bütçe açığı konusunda da endişeye yol açtı.

Brown neden yüksek hazine getirilerinin bir sorun olmadığını düşünüyor?

Josh Brown, hisse senedi piyasasının hazine getirilerindeki keskin artışı kaldırabileceğine inanıyor. Yüksek oranların yalnızca piyasanın en spekülatif kısımlarını etkileyeceğini söylüyor.

Bunu, faiz oranlarının önemli ölçüde artırıldığı 2022 ile karşılaştırdı. Artış, aşırı kaldıraçlı Özel Amaçlı Satın Alma Şirketleri'ne (SPAC'ler), halka arzlara ve teknoloji girişimlerine zarar verdi.

Brown, sermayenin bir maliyeti olduğunda insanların davranışlarının da değiştiğini söyledi.

Faizlerin düşük olduğu 2022'ye kadar olan iki yıllık dönemde, paranın serbestçe bulunabilmesi nedeniyle yatırım yapmanın çok fazla maliyetinin olmadığına dikkat çekti.

Brown, benzer senaryoda genel pazarın büyüyeceğini ve vergi indirimlerinin herkes için faydalı olacağını söyledi.

"Ancak, bu durum piyasadaki en spekülatif alanları, hatta S&P 500'ü bile çarpanlara göre yönetebilecek alanları mahvedecek." diye ekliyor.

Brown, küçük sermayeli hisse senetlerinin de artan getirilerden olumsuz etkileneceğini söylüyor.

Verim artışı bir kafa sahte

ABD'li yatırımcılar, yükselen faiz oranlarının ABD ile Çin arasındaki gümrük vergisi anlaşmasının ardından gelen borsa yükselişine darbe vurmasından endişe ediyor.

Brown farklı düşünüyor. Yukarı hareketin çoğunun zaten gerçekleştiğini ve ekonominin yavaşladığına dair daha fazla kanıt geldikçe oranların daha da düşeceğini söylüyor.

Brown, iki farklı anlatının olduğunu ve piyasanın hangisinin daha inandırıcı olduğuna karar vermesi gerektiğini söylüyor.

Ona göre ya tedarik zinciri şokları çok büyük olacak ya da ekonomi yavaşlarken işgücü piyasası soğuyacak ve enflasyon sorun olmaktan çıkacak.

Brown, ikinci durumun söz konusu olduğunu ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) insanların beklentilerinden daha fazla faiz indirimi yapacağını düşünüyor.

"Ben şahsen %5'in üzerinde 20 yıllık, 30 yıllık bir portföye bakabilirim. Bana göre bu, kafadan uydurma bir şey gibi görünüyor." diye ekledi Brown.

Kafa sahtekarlığı, fiyatın bir süre aynı yönde hareket etmesi ve yatırımcıların trende göre pozisyon alıp, bunun yanlış bir sinyal veya geçici bir anormallik olduğunu fark etmesiyle oluşan bir piyasa olgusudur.