İsviçre faizleri sıfıra indirdi: Negatif faizler geri mi geliyor?

İsviçre Merkez Bankası (SNB) Perşembe günü faiz oranlarını 25 baz puan düşürerek %0'a indirerek, deflasyona ilişkin yenilenen endişeler ve İsviçre frangının kalıcı gücü arasında güvercin duruşunu derinleştirdi.

Geniş çapta beklenen hareket, İsviçre'nin 2022'den bu yana ilk kez negatif faiz oranlarını yeniden gözden geçirme olasılığını artırıyor.

Cumhurbaşkanı Martin Schlegel, Zürih'te yaptığı açıklamada, "Bugünkü para politikamızın gevşetilmesiyle, düşük enflasyonist baskıya karşı koyuyoruz" dedi.

"Durumu yakından izlemeye ve gerekirse para politikamızı ayarlamaya devam edeceğiz" dedi ve "gerektiğinde döviz piyasasında aktif olmaya istekli olmaya devam ediyoruz" dedi.

İsviçre neden deflasyonla karşı karşıya?

Çoğu küresel merkez bankası enflasyonu evcilleştirmeye odaklanmaya devam ederken, İsviçre ayrı duruyor.

Ülkede tüketici fiyatları, kalıcı dezenflasyonist güçlerin etkisiyle Mayıs ayında yıllık bazda yüzde 0,1 düştü.

SNB şimdi, son yıllarda ekonomiyi rahatsız eden deflasyonist bir döngüyü engellemeye çalışıyor.

İsviçre Frangı'nın değer kazanması , bu deflasyonist eğilimlerin önemli bir itici gücü olmuştur.

Genellikle güvenli liman para birimi olarak görülen frang, küresel ekonomik veya politik belirsizlik dönemlerinde kazanma eğilimindedir.

Bu da ithalatı daha ucuz hale getiriyor ve büyük ölçüde yabancı mallara bağımlı bir ülkede tüketici fiyat endeksini aşağı çekiyor.

ING'nin kıdemli ekonomisti Charlotte de Montpellier, "Güvenli liman para birimi olarak İsviçre frangı, dünya piyasaları üzerinde stres olduğunda değer kazanma eğilimindedir" dedi.

SNB kendisini küresel emsallerinden ayırıyor

SNB'nin faiz indirimi, diğer büyük merkez bankaları tarafından benimsenen daha temkinli tonla tezat oluşturuyor.

Çarşamba günü, ABD Federal Rezervi faiz oranlarını değiştirmedi ve İngiltere Merkez Bankası'nın da aynı şeyi yapması bekleniyordu.

Yakın zamanda faiz oranlarını düşüren Avrupa Merkez Bankası da bir duraklama sinyali verdi.

Gösterge faiz oranını sıfıra indiren SNB, şu anda büyük gelişmiş ekonomiler arasında en düşük politika faizini elinde tutuyor.

Bu, müşteri mevduatlarından elde edilen gelirin ortadan kalkması ve borç verme marjlarının daralması nedeniyle İsviçre bankalarını yeni bir baskı altına sokuyor.

SNB ayrıca, ne 2014'te negatif bölgeye inişi sırasında ne de 2022'deki çıkışı sırasında daha önce hiç kullanmadığı bir faiz oranı seviyesini test ediyor.

Ekonomistler, bunun sıfırın altında daha derin bir dalış öncesinde bir geçiş aşamasına işaret edebileceğini söylüyor.

İsviçre negatif faiz oranlarına dönecek mi?

Martin Schlegel, yeni politika faizinin borçlanma maliyetlerini "negatif bölgenin eşiğine" getirdiğini kabul etti ve böyle bir hareketin getirebileceği potansiyel yan etkiler konusunda uyardı.

"Negatif ilginin istenmeyen yan etkilere sahip olabileceğinin ve birçok ekonomik ajan için zorluklar yaratabileceğinin de farkındayız" dedi.

ODDO BHF ekonomistleri, Eylül ayı başlarında 25 baz puanlık bir indirim daha öngörüyorlar.

Firma, "Negatif oranların geri dönüşü, İsviçre frangının değer kazanmasını frenlemeyi ve yerel krediyi artırmayı amaçlıyor" dedi ve SNB'nin yerel bankaları korumak için muafiyet mekanizmalarını yeniden uygulamaya koyabileceğini de sözlerine ekledi.

Hatta bazı analistler daha derin kesintiler için potansiyel görüyorlar.

Capital Economics'in Avrupa ekonomisti Adrian Prettejohn, Perşembe günkü faiz oranı kararı öncesinde CNBC'ye verdiği demeçte, oranların bu yıl -%0,25'e düşürülmesini beklediğini, ancak SNB'nin daha da düşebileceğini kaydetti.

Döviz piyasası müdahaleleri de yeniden masaya yatırıldı. SNB, 2023'te bu tür hamlelerden kaçınmış olsa da, inceleme altında kalmaya devam ediyor.

Bu ayın başlarında, ABD Hazinesi, İsviçre'yi döviz uygulamaları için ekonomi izleme listesine ekledi ve daha önce Donald Trump'ın ilk döneminde yöneltilen bir suçlama olan para birimi manipülasyonuna karşı uyarıda bulundu.

Riskler devam ettikçe enflasyon tahminleri aşağı yönlü revize edildi

Güvercin tona ek olarak, SNB enflasyon tahminlerini genel olarak düşürdü.

Şimdi enflasyonun 2025'te ortalama sadece %0,2, 2026'da %0,5 ve 2027'de %0,7 olmasını bekliyor - sırasıyla %0,4, %0,8 ve %0,8 olan önceki tahminlerden aşağı revize edildi.

İsrail ile İran arasındaki gerilimlerin etkisiyle petrol fiyatlarındaki son artışlar kısa vadede bir miktar rahatlama sağlayabilirken, genel görünüm zayıf kalmaya devam ediyor.

İsviçre'nin alışılmadık derecede güçlü para birimi, sessiz tüketici talebi ve kırılgan küresel ticareti, fiyat baskılarının öngörülebilir gelecekte düşük kalacağını gösteriyor.