Piyasalar bir savaşa hazır değildi: ABD'nin İran'a yönelik saldırıları küresel ekonomi için ne anlama geliyor?

Bu resmi. Amerika Birleşik Devletleri, İran'ın nükleer zenginleştirme tesislerini bombaladı ve piyasaların bölgesel kalacağını umduğu bir çatışmada yeni ve dalgalı bir sayfa açtı. 

İsrail ile İran arasında aylardır tırmanan vekalet savaşının ardından Donald Trump'ın kararı, doğrudan bir askeri harekattan çok daha fazlasıdır.

Bu, yıllardır piyasalara yön veren ekonomik varsayımların sonu olabilir.

Petrol artışlarından enflasyon korkularına, Hürmüz Boğazı'ndan Pekin'in pazarlık masasına kadar şok dalgaları oluşuyor.

Bunun küresel bir krize mi yoksa kısa ömürlü başka bir artışa mı dönüşeceği, bundan sonra ne olacağına ve piyasaların, merkez bankalarının ve hükümetlerin nasıl tepki vereceğine bağlıdır.

Bu çatışma ne kadar ileri gidebilir?

Hava saldırıları hedefli ve kesindi. Trump, İsrail'e Tahran'ın uzun menzilli füze kabiliyetini zayıflatması için alan verdikten sonra İran'daki üç nükleer tesisi vurdu. 

İranlı liderler misilleme yapacaklarına dair tehditler savurdular, ancak bunun nasıl yapılacağı henüz belli değil. İran ekonomisi, hem ABD hem de İsrail ile uzun süreli bir çatışmayı sürdüremeyecek kadar kırılgandır.

ABD tarafından, şu ana kadar Amerikan birliklerinin tam ölçekli bir istilası veya konuşlandırıldığına dair hiçbir işaret yok. Ve kamuoyu bunu desteklemiyor. Amerikalıların çoğunluğu İran'la bir savaşa karşı çıkıyor. 

Ve Trump'ın tarihi bu duyguyla örtüşüyor. Sınırlı grevler, büyük duyurular, şu ana kadar yerde bot yok.

Bu ilk değil. Kasım Süleymani'nin 2020'de öldürülmesi de aynı oyun kitabını izledi: yüksek değerli bir hedefi uzaklaştırın, sonra geri çekilin. 

Bu kez, İran'a baskı yapmak ve uzun süreli bir savaştan kaçınmak için hassas güce bahse giriyor. Ancak askeri risk hesaplanabilse de, ekonomik serpintinin kontrol edilmesi çok daha zordur.

Petrol hala kırmızı çizgi

Küresel ekonominin kırılganlığı İran'ın kendisiyle ilgili değil. Coğrafya ile ilgili. 

21 mil genişliğinde bir kanal olan Hürmüz Boğazı, dünyanın günlük petrol arzının %20'sini ve büyük miktarda sıvılaştırılmış doğal gaz taşıyor. 
İran, ABD saldırılarından önce bile defalarca onu kapatma tehdidinde bulundu. Bunu daha önce tankerleri ele geçirmek, mayın döşemek, gemileri sürat tekneleriyle taciz etmek gibi sınırlı yollarla yaptı. 

1980'lerdeki "Tanker Savaşı" sırasında ve yine 2023 gibi yakın bir tarihte meydana gelen olaylarda İran, düşmanlarına baskı yapmak için Körfez deniz taşımacılığını kesintiye uğrattı.
İran şimdi daha güçlü hareket ederse, trafiği engelleme veya ciddi şekilde aksatma araçlarına sahip. Devrim Muhafızları gemileri vurabilir, su yolunu mayınlayabilir veya sigortacıların geçişe yeşil ışık yakmasını çok riskli hale getirebilir.

Avrupa yakıt gemilerine karşı tehditler zaten yapıldı.

Bloomberg Economics, Hürmüz'ün tamamen kapatılmasının petrolün varil başına 130 doları aşacağını tahmin ediyor. 

Bu, ABD enflasyonunu %4'e geri çekebilir ve muhtemelen Federal Rezerv'i beklenen faiz indirimlerini ertelemeye veya iptal etmeye zorlayabilir.

Ayrıca, enerji ithalatına yoğun bir şekilde maruz kalan Almanya, Japonya, Hindistan ve Çin gibi ülkelerde de büyümeyi ezecektir.

Yine de tarih, Boğaz'ın herhangi bir şekilde tamamen kapatılmasının kısa ömürlü olacağını gösteriyor. 1991 Körfez Savaşı sırasında, Brent ham petrolü haftalar içinde iki katına çıktı, ancak aylar sonra normale döndü. 

2003 Irak Savaşı ve 2022 Ukrayna işgali, hızla tersine dönen benzer ani artışlara neden oldu. Neden? Yedek kapasite ve hızlı ABD askeri müdahalesi.

Tam bir kapanma olmasa bile, piyasa tepkisinin ilk işaretleri açıktır. Grevlerin ardından ham petrol türevleri %8,8 arttı. 

Kim incinir ve kim kazanır?

ABD ekonomisi çoğundan daha iyi bir konumda. Şeyl patlamasından sonra, Amerika neredeyse dengeli bir petrol tüccarı haline geldi ve kabaca aynı miktarda ihracat ve ithalat yaptı. 

Bu, petrol fiyatları yükseldiğinde, ABD petrol şirketlerinin fayda sağladığı, nakliye ve imalat şirketlerinin ise darbe aldığı anlamına geliyor. Ancak genel olarak, ekonomi sabit kalıyor.

Enflasyon yükselebilir, ancak resesyon riski düşük kalmaya devam ediyor.

Rusya ise kaostan faydalanabilir. Önemli bir ihracatçı olarak, yüksek petrol fiyatları Moskova'nın Ukrayna'daki savaşını finanse etmesine yardımcı oluyor . 

İran'ın arzı baskı altındayken Rusya, başta Çin olmak üzere ABD nüfuzundan kaçmak isteyen ülkeler için daha da önemli bir ortak haline gelebilir.

Çin'den bahsetmişken, şimdi bir çıkmazda. İran'ın petrol ihracatının neredeyse tamamı Pekin'e gidiyor ve Çin, piyasa fiyatlarından daha ucuza varil başına yaklaşık 6 dolarlık büyük indirimlerden yararlandı.

Bu arz kesintiye uğrarsa, Çin sadece yeni kaynaklar bulmak zorunda kalmayacak, tam fiyat ödemek zorunda kalacak. Bu, tam da ekonomisi toparlanmak için mücadele ederken Çin endüstrisine ve kaldıracına doğrudan bir darbedir.

Avrupa da maruz kalıyor. Doğrudan İran'dan veya Hürmüz üzerinden daha az petrol ithal etse de, istikrarlı küresel fiyatlara bağımlı.

Katar'ın Hürmüz'den de geçen LNG ihracatı kesintiye uğrarsa, Avrupa gaz fiyatları özellikle kış aylarında yükselebilir.

Avro bölgesi ekonomisi zaten durgunlukla flört ederken, bu durum yüksek faiz oranlarından ve zayıf tüketici talebinden kaynaklanan mevcut baskıları artıracaktır.

Piyasa aşırı tepki mi veriyor yoksa hafife mi alıyor?

İran Hürmüz'ü bozsa bile, petrol küresel bir emtiadır. 

Körfez petrol ihracatçılarının yeniden yönlendirmek için biraz yeri var. Suudi Arabistan, Körfez sahalarından Kızıldeniz'e günde 5 milyon varil boru hattı işletiyor. 

BAE'nin Hürmüz'ü atlayarak Fujairah'a günde 1,5 milyon varil hattı var. 

Ancak Irak, Kuveyt ve Katar'ın da kilit ihracatçılar olan 3'ünün de geçerli bir alternatifi yok. Tam bir kapanma, gelirlerini ve küresel arzlarını azaltacaktır.

Yağ değiştirilebilir, yani minimum maliyet farkıyla herhangi bir yere sevk edilebilir.

Avrupa, Latin Amerika veya ABD'den daha fazla satın alabilirken, Asya Suudi Arabistan veya Irak'a doğru kayabilir.

Ancak bu, piyasaların pratikte nasıl çalıştığını göz ardı ediyor. Petrol talebi kısa vadede esnek değil. İnsanlar hala araba kullanıyor, şirketler hala sevkiyat yapıyor ve hükümetler fiyattan bağımsız olarak binaları ısıtmaya devam ediyor. 

Bu, küçük bir kesintinin bile fiyatta büyük bir artışa neden olabileceği anlamına gelir. Körfez'den çekilen birkaç tanker, İran kıyı şeridinin çok ötesine yayılan paniğe neden olabilir.

Aynı zamanda jeopolitik psikolojiyi de görmezden geliyor. Yatırımcılar belirsizlikten nefret eder.

Ve şu anda, yeniden bombalayabilecek bir ABD başkanına, köşeye sıkışmış hisseden bir İran'a, istikrarsız bir İsrail savaş cephesine ve küresel enerji haritasında çok sayıda potansiyel başarısızlık noktasına bakıyorlar.

Sonra ne olacak?

Buradan üç olası yol var.

En sınırlı durumda, İran ABD üslerine veya varlıklarına küçük saldırılarla misilleme yapar ve çatışma kontrol altında kalır. Petrol ılımlı bir şekilde yükseliyor, enflasyon yükseliyor, ancak merkez bankaları rotayı koruyor.

Orta vadeli bir senaryoda İran, Körfez altyapısını veya ticari tankerleri hedef alıyor. Hürmüz Boğazı yarı operasyonel hale geliyor. Petrol 110-120 dolar aralığına yükseldi.

Fed, ECB ve diğerleri faiz indirimlerini dondururken küresel büyüme duraksıyor.

En kötü durumda, Hürmüz tamamen kapanıyor. Ham petrol 130 doları aştı. Enflasyon %4-5'e ulaştı.

Faiz oranları 2025'e kadar yüksek kalacak. Avrupa ve Asya enerji kriziyle karşı karşıya. Çin, petrolü daha yüksek fiyatlarla tedarik etmek için çabalıyor. Rusya yararları. Piyasalar sarmal bir hareket.

Ancak kesin olan bir şey var: Risksiz jeopolitik çağı sona erdi. Volatiliteye tekrar hoş geldiniz.