Starbucks Çin'in 10 milyar doları aşırı değerli olabilir: işte nedeni

Starbucks Corp (NASDAQ: SBUX), yaklaşık 30 özel sermaye şirketinin Çin işine ilgi gösterdiğine ve buna 10 milyar dolar değer biçtiğine dair raporların ardından son seanslarda yeni bir yatırımcı coşkusu dalgası gördü.

Bununla birlikte, yukarıda bahsedilen teklifler önemli bir iyimserliğe işaret etse de, uzmanlara göre temeller daha ayık bir hikaye anlatıyor.

Aslında, bazıları açıkça 10 milyar dolarlık değerleme hakkında kırmızı bayraklar kaldırdı.

Bununla birlikte, Starbucks hissesi, bu yazının yazıldığı sırada yıl başından bu yana en düşük seviyesine kıyasla yaklaşık %20 arttı.

Starbucks Çin uzun bir zorluklar listesiyle karşı karşıya

Bir zamanlar ülkenin birinci sınıf kahve segmentinde tartışmasız lider olan Starbucks China, pazar payının 34'da %2019'ten 14'te sadece %2024'e düştüğünü gördü.

Bu erozyon, büyük ölçüde, şu anda Çin'de 24,000'den fazla mağazaya sahip olan Luckin Coffee gibi yerel rakiplerin agresif genişlemesinden kaynaklanıyor - Starbucks'ın 7,758 lokasyonunun üç katından fazla.

Luckin'in başarısı , düşük maliyetli modelinden, hızlı dijital benimsemesinden ve yerelleştirilmiş tekliflerinden kaynaklanmaktadır.

Buna karşılık Starbucks, değişen tüketici tercihlerine ve fiyat hassasiyetine hızla uyum sağlamakta zorlandı.

China Market Research Group'tan Ben Cavender, "Çin'deki pazar o kadar hızlı gelişiyor ki, Starbucks gibi bu kadar büyük bir ayak izine sahip bir markanın yeterince hızlı adapte olmasını zorlaştırıyor" dedi.

Çin'deki aynı mağaza satışları, art arda dört çeyreklik düşüşün ardından 2025'in 1. çeyreğinde sabit kaldı.

Şekersiz içeceklerin piyasaya sürülmesi ve fiyatların ortalama 5 yuan düşürülmesi gibi son çabalar bile henüz anlamlı bir çekiş sağlamadı.

Starbucks Çin'in gerçeğe uygun değeri ne olabilir?

Starbucks hisseleri , CNBC'nin 3 milyar dolarlık değerleme raporunun ardından kısa bir süreliğine %10'ün üzerinde arttı.

Ancak analistler coşkuyu yumuşatmak için hızlı davrandılar.

Citi Bank, böyle bir değerlemenin ancak bir alıcının pandemi dönemi kayıplarını telafi etmek ve karlılığı artırmak için çok net bir yol görmesi durumunda mantıklı olacağını belirtti.

Şirketin mevcut piyasa değeri 108 milyar dolar civarında ve Çin'deki işi, küresel gelirin yaklaşık %8'ine katkıda bulunuyor.

Bu, 9 milyar dolardan daha az adil bir değerleme anlamına geliyor ve rekabetçi rüzgarlar ve operasyonel zorluklar göz önüne alındığında hala iyimser.

SBUX fiyat-kazanç oranı 34,6 gibi yüksek bir seviyede bulunuyor ve belirsizlik nedeniyle ileriye dönük rehberliği geri çekildi.

Analistler, çoğu "Tut" derecesini ve 95 dolarlık medyan fiyat hedefini koruyarak temkinli olmaya devam ediyor.

Cavender, "Bu, işletmeye aşırı değer biçmek ve Çin'in kahve pazarının ne kadar rekabetçi olduğuna yeterince ağırlık vermemek olabilir" diye ekledi.

Starbucks Çin 10 milyar dolarda: iyimserlik mi yoksa aşırıya kaçmak mı?

10 milyar dolarlık rakam yatırımcı iyimserliğini yansıtsa da, Starbucks'ın Çin'de karşılaştığı yapısal zorlukları görmezden gelme riski taşıyor.

Azalan pazar payı, sabit satışlar ve artan rekabet, herhangi bir alıcının hızla gelişen bir pazarda operasyonları elden geçirmesi ve markanın kimliğini yeniden tanımlaması gerekeceğini gösteriyor.

Bu nedenle, Starbucks Çin'i izleyen kurumsal yatırımcılar için asıl soru şudur: İyimserlik hangi fiyata aşırıya kaçar?