Couche-Tard çıkışı, Seven & i'nin çekirdek operasyonlara yeniden odaklanmasına izin veriyor, ancak hisse senedi sessiz kalabilir

Japon perakende devi Seven & i Holdings'in hisseleri, Kanadalı Alimentation Couche-Tard'ın 47 milyar dolarlık satın alma teklifini beklenmedik bir şekilde geri çekmesinin ardından Perşembe günü keskin bir düşüş yaşadı.

Yaklaşık bir yıllık verimsiz katılımın ardından gelen hareket, bir Japon şirketinin şimdiye kadarki en büyük yabancı devralması olacağına dair umutları boşa çıkardı.

Seven & i'nin hisseleri Tokyo öğleden sonraki işlemlerde %8.80 düştü.

Çöküş, yöneticilerin geleneksel olarak hissedarların küresel emsallerine kıyasla daha yüksek değerleme taleplerine daha az yanıt verdiği Japonya'da daha fazla kurumsal açıklığı teşvik etme çabaları için bir gerilemeyi işaret ediyor.

Analistler, Seven & i'nin artık Couche-Tard'ın devralma teklifinin sona ermesinin ardından operasyonları iyileştirmeye odaklanabileceğini söylüyor.

Bununla birlikte, herhangi bir faydanın hisse senedini kaldırması zaman alabilir ve bir devralmayı savuşturmak için daha az baskı ile şirket, hissedar artırma çabalarını hafifletebilir ve bazı yatırımcıların çıkmasına neden olabilir.

Görüşmelerin aksaması Couche-Tard'ın çıkışına yol açtı

Circle K markası da dahil olmak üzere dünya çapında yaklaşık 17.000 market işleten Couche-Tard, Çarşamba günü geç saatlerde yaptığı açıklamada, Seven & i liderliğinin "sürekli iyi niyet katılımı eksikliği" nedeniyle teklifini geri çektiğini duyurdu.

Kanadalı firma sert bir şekilde ifade edilen bir açıklamada, "7&i'den herhangi bir teklifin ilerlemesini kolaylaştıracak samimi veya yapıcı bir katılım olmadı" dedi.

7-Eleven'ın ana şirketi olan Seven & i, Couche-Tard'ın görüşmeleri sona erdirme konusundaki "tek taraflı" kararından duyduğu hayal kırıklığını dile getirdi ve firmanın iddialarının çoğunu reddetti ve Japonca'dan çevrilen bir açıklamada bunları "yanlış" olarak nitelendirdi.

Teklif yükseldi ama hiç hoş karşılanmadı

Couche-Tard, Seven & i'ye ilk olarak Ağustos 2023'te hisse başına 14,86 dolarlık bir teklifle yaklaştı ve Japon firması bunu önemli bir düşük değerleme olarak nitelendirerek reddetti.

Ekim ayında, Kanadalı perakendeci teklifini hisse başına 18.19 dolara veya yaklaşık 7 trilyon yen'e (47 milyar dolar) yükseltti, ancak Seven & i'nin liderliği ile çekiş kazanamadı.

Couche-Tard, Seven & i ile birleşmenin "tüm paydaşlar için değeri en üst düzeye çıkarmanın en etkili yolu" olduğunu savundu, ancak anlamlı bir diyalog olmadan ilerleyemeyeceğini kabul etti.

Anlaşma, Couche-Tard'ın küresel varlığını Seven & i'nin 87.000 mağaza ağıyla bir araya getirecek ve küresel market sektöründe baskın bir oyuncu yaratacaktı.

Gözler Seven & i'nin bir sonraki hamlesinde

Couche-Tard'ın resmin dışında kalmasıyla, bağımsız stratejisinin uygulanabilirliğini göstermesi için Seven & i üzerindeki baskı artıyor.

Şirket kısa süre önce ilk yabancı CEO'su Stephen Dacus'u atadı ve operasyonları düzene sokma ve hissedar değerini ortaya çıkarma sözü verdi.

Ağustos ayında bir strateji güncellemesi bekleniyor.

Şirket, "Bağımsız değer yaratma planımıza tamamen bağlı kalmaya devam ediyoruz" dedi ve hisse geri alımı, çekirdek olmayan varlıkların elden çıkarılması ve Kuzey Amerika market biriminin potansiyel olarak listelenmesi gibi girişimlerin altını çizdi.

Bloomberg Intelligence'dan Lea El-Hage'e göre, "Ağustos strateji güncellemesi, bağımsız planının reddedilen satın almadan daha fazla değer üretebileceğini göstermenin anahtarı olacak."

Bazı yatırımcılar, uzun süren müzakerelerin ardından başka bir talipin devreye gireceğine şüpheyle yaklaştı.

Bloomberg'in bildirdiğine göre, anonim olarak konuşan bir hissedar, "Satın alınmaktan kaçınmak için süreci uzatabileceğinizi gösteriyor" dedi.

Odak operasyonlara kayabilir, ancak yatırımcı ivmesi azalabilir

Şirket, Kuzey Amerika işini 2026'nın sonuna kadar listelemeyi planlıyor ve 2031'in başlarında 2 trilyon yen (13 milyar $) hisse geri alımını tamamlamayı hedefliyor - yatırımcılar için anlamlı getirilerin aylar yerine yıllar alabileceğini gösteren hedefler.

Mayıs ayında sona eren son çeyrekte, yurt içi market operasyonlarından elde edilen faaliyet karı, kısmen yeni ürün tekliflerine bağlı maliyetler nedeniyle azaldı.

Buna karşılık, ABD pazarındaki tescilli ürünlerin genişlemesiyle desteklenen denizaşırı karlar yükseldi.

Matsui Securities'in kıdemli piyasa analisti Tomoichiro Kubota, "Seven & i'nin yönetimi, hizmetlerini ve operasyonel verimliliklerini geliştirmek için daha fazla zaman ve kaynak harcayabilir, çünkü yönetim artık Couche-Tard'ın devralma görüşmeleriyle uğraşmak zorunda değil" dedi.

Ancak, bu çabaların daha yüksek bir hisse fiyatına dönüşmesinin önemli ölçüde zaman alabileceği konusunda uyardı.

Kubota, Seven & i'nin hisselerini artırma çabalarının eskisi kadar agresif olmayabileceğini, çünkü şirketin bu adımları kısmen devralma girişimini engellemek için attığını söyledi.

Bu tür hareketleri bekleyen yatırımcıların muhtemelen "şimdilik pozisyonlarını kapatmaları" gerektiğini söyledi

Japonların yabancı mülkiyete karşı direnişi yeniden su yüzüne çıktı

Rapor, şirket yönetim kurullarının genellikle dış etkilere karşı temkinli olduğu bir ülke olan Japonya'da büyük satın almalara teşebbüs ederken yabancı yatırımcıların karşılaştığı zorlukların devam ettiğini vurguluyor.

Analistler, yönetişimi ve hissedarların yanıt verebilirliğini iyileştirmeyi amaçlayan son reformlara rağmen, Japan Inc'de kontrolü bırakma konusunda daha geniş bir isteksizliğe işaret etti.

Ortus Advisors'ın Japon hisse senedi stratejisi başkanı Andrew Jackson, "Japon korumacılığının hendeği, Couche-Tard'ın geçemeyeceği kadar fazla olduğunu kanıtladı" dedi.

Seven & I'nin Japonya'nın perakende manzarası için öneminin ve algılanan stratejik değerinin, herhangi bir yabancı devralmayı "pek olası değil" hale getirdiğini belirtti.

Bölüm, Japonya'nın yabancı sermayeye açıklığı hakkında yeni soruları gündeme getiriyor.

Couche-Tard'ın çıkışı bu anlaşmanın kapısını kapatabilirken, Japan Inc'in küresel bir ekonomide nasıl gelişmesi gerektiği konusundaki tartışmayı yeniden başlatıyor.

Couche-Tard'ın son 1.500 kelimelik ifadesinin önerdiği gibi, sabır tükeniyor olabilir.

Tokyo için bu olay, ülkenin korumacılığı kurumsal reformlara olan bağlılığıyla nasıl dengelediğini yeniden düşünmek için bir teşvik görevi görebilir.