Analiz: OPEC+ üretim artışı petrol için aşağı yönlü riskleri artırıyor

Commerzbank AG'ye göre, Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü ve müttefiklerinin Ekim ayında üretimi daha da artırma kararı, küresel petrol fiyatları için aşağı yönlü riskleri muhtemelen artırıyor. 

OPEC+ ittifakı, pazar payını yeniden kazanmaya yönelik stratejik bir değişimin sinyalini veren bir hareketle Pazar günü, Ekim ayı için petrol üretimini günde 137.000 varil (bpd) daha artıracağını duyurdu. 

Bu karar, başlangıçta 2026 yılı sonuna kadar sürmesi planlanan gönüllü üretim kesintilerinin tersine çevrilmesine yönelik ikinci aşamanın başlangıcına işaret ediyor. 

Bu ayarlamaların kümülatif etkisi, önümüzdeki aylarda küresel pazara günde 1,65 milyon varil daha getirebilir ve uzmanlar bu rakamın nihai ayarlama olma ihtimalinin düşük olduğuna inanıyor. 

5 Ekim'de yapılması planlanan bir sonraki sanal toplantının daha fazla üretim artışı getirmesi bekleniyor.

Değişen pazar dinamikleri ve açıklamalar

OPEC+ tarafından üretim artışı için sunulan resmi gerekçe, "istikrarlı bir ekonomik görünüm, sağlıklı temeller ve düşük petrol stokları" gerekçe göstererek önceki açıklamaları yansıtıyordu.  

Bu değerlendirme, başta ABD ve Avrupa olmak üzere OECD ülkelerindeki mevcut petrol stokları için geçerli olsa da geriye dönük bir bakış açısı sunmaktadır. 

Commerzbank AG'de emtia analisti olan Carsten Fritsch, "Bu dikiz aynasına bir bakış" dedi. 

OECD petrol rezervlerinin yalnızca kısmi bir tablo sunduğunu da ekliyor. 

Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), Ağustos ayı aylık raporunda, küresel petrol stoklarının art arda beş aydır yükseliş eğiliminde olduğunu ve Haziran ayında 46 ayın en yüksek seviyesi olan 7.836 milyon varile ulaştığını bildirdi. 

Bu hacim, bir yıl boyunca günlük 21,5 milyon varil tüketimi karşılamaya yetiyor, bu da kabaca ABD'nin günlük petrol tüketimine eşdeğer.

Mevcut petrol piyasası halihazırda 2025'in dördüncü çeyreğinde ve 2026'nın ilk yarısında günde 2 milyon varilden fazla olacağı tahmin edilen önemli bir arz fazlasıyla boğuşuyor. 

OPEC+ üretiminin devam eden genişlemesi bu dengesizliği daha da kötüleştirerek stokların daha da birikmesine yol açmaya hazırlanıyor. 

Fritsch, "Petrol piyasasında zaten önemli olan arz fazlası, OPEC+ üretiminin devam eden genişlemesi nedeniyle daha da büyüyebilir" diyerek stokların daha da artma potansiyeline vurgu yapıyor.

Şaşırtıcı fiyat tepkileri ve altta yatan faktörler

OPEC+ duyurusuna piyasanın ani tepkisi biraz mantığa aykırıydı ve petrol fiyatları Pazartesi günü %2'nin üzerinde arttı. 

Ancak Fritsch, bu artışın büyük ölçüde, önceki Çarşamba gününden bu yana petrol fiyatlarında önemli bir düşüşe yol açan üretim artışına ilişkin önceki söylentilere atfedildiğini söyledi. 

Pazartesi gecesi açıklanan ve Ağustos ayında gözle görülür bir artış gösteren Çin ham petrol ithalat verileri de bir miktar rüzgar sağladı. Bununla birlikte, fiyat rallisi, zayıf ABD işgücü piyasası verilerinin tetiklediği Cuma günkü kayıpları yalnızca telafi etti.

Artan aşağı yönlü riskler ve stratejik bir pivot

Fritsch'e göre OPEC+ kararı, petrol fiyatları için aşağı yönlü riskleri açıkça artırıyor. 

Yaklaşan arz fazlasına ilişkin endişeler daha önce de dile getirilmişti ve OPEC+'nın bu son hamlesi, genişletilmiş üretim kartelinin stratejisinde temel bir değişikliği doğruluyor. 

Öncelikli odak noktası artık yalnızca petrol piyasasını istikrara kavuşturmak ve yüksek petrol fiyatlarını sürdürmek değil, pazar payını geri kazanmaktır. 

Fritsch şunları ekledi:

Kritik soru hala ortada: OPEC+ için "acı eşiği" nerede yatıyor ve petrol fiyatları hangi noktada grubu müdahale etmeye ve arzı bir kez daha kısıtlamaya sevk edecek kadar düşecek? 

OPEC+'nın basın açıklamasında bu seçeneği açıkça açık tutması dikkat çekicidir.

Rystad Energy'nin Baş Ekonomisti Claudio Galimberti e-postayla gönderdiği bir yorumda, "Riyad ve müttefikleri belirleyici bir dönüşün sinyalini verdi: pazar payını savunmak artık fiyatları savunmaktan daha ağır basıyor" dedi.

Jeopolitik gerilimler ve arz riski denkleştirmeleri

Petrol fiyatlarının şu ana kadar daha belirgin bir düşüş yaşamamış olması, büyük ölçüde son dönemde jeopolitik arz risklerindeki artıştan kaynaklanıyor. 

Ukrayna'nın Rus enerji altyapısına yönelik devam eden insansız hava aracı saldırıları, Rus petrol arzında ciddi bir kesinti tehdidi oluşturuyor. 

Ayrıca Ukrayna'daki çatışmanın devam etmesi ve Rusya'nın sivil hedeflere yönelik insansız hava aracı saldırılarının devam etmesi halinde ABD, Rusya'ya ve petrol alıcılarına yönelik yaptırımları yoğunlaştırabilir. 

ABD Başkanı Donald Trump geçtiğimiz günlerde Kremlin'e baskı yapmayı amaçlayan bu yönde açık tehditlerde bulundu. 

ABD Hazine Bakanı Bessent, Hindistan'a karşı mevcut önlemlere benzer şekilde, ABD ve AB tarafından Rus petrolü alıcılarına ikincil tarifeler uygulanması olasılığını da gündeme getirdi. 

Daha yakın zamanlarda ABD, İran'ın petrol kaçakçılığı iddiasıyla yaptırım listesine bir nakliye şirketleri ve gemi ağı ekleyerek İran üzerindeki baskıyı artırdı. 

Venezuela, Maduro rejiminin uyuşturucu kaçakçılığıyla bağlantılı olmasıyla ABD hükümetinin ilgi odağı haline geldi. Bu çerçevede, ABD hükümetinin Venezuela'dan ham petrol üretimi ve ihracatına yönelik son onayının geleceği belirsizliğini koruyor.

Revize edilmiş petrol fiyatı tahminleri

Artan aşağı yönlü riskler ışığında Commerzbank AG, önümüzdeki yıl için Brent ham petrol fiyat tahminini önceki 70 $'lık tahminden düşüşle varil başına 65 $'a revize etti. 

Fritsch şunları ekledi:

Ancak 2025 sonu tahmini, yukarıda belirtilen arz riskleri de hesaba katılarak varil başına 65 dolar seviyesinde kalıyor. 

Gelişen piyasa haberlerine bağlı olarak bu tahminden her iki yönde de önemli sapmalar mümkündür. 

WTI petrol fiyatının Brent'e göre 3 dolar indirimle varil başına 62 dolardan işlem görmesi bekleniyor. 

2026 için önceki tahmin 67 dolardı. 

Motorin fiyatının 2025 yılı sonunda değişmeyerek ton başına 660 dolarda kalması bekleniyor. 

Dizel için 2026 sonu için fiyat tahmini, daha düşük Brent tahmini nedeniyle 630 $'a (660 $'dan) düşürüldü, çünkü daha düşük bir crack spreadi artık daha yüksek bir petrol fiyatıyla dengelenmiyor.