Banco do Brasil hisseleri, tarım işletmelerine yardım önlemlerinin yürürlüğe girmesiyle toparlanmayı sürdürüyor

Banco do Brasil (BBAS3) hisseleri Perşembe günü yeniden yükseldi ve Ağustos ayında 20 R$'ın altına düştükten sonra istikrarlı geri dönüşünü sürdürdü.

Bu yıl tarımsal kredi defterindeki artan temerrütler nedeniyle sekteye uğrayan devlete ait borç veren, kırsal krediler üzerindeki yükü azaltmayı amaçlayan hükümet politikaları ve düzenleyici değişikliklerden kurtuldu.

5 Eylül'de Başkan Luiz Inácio Lula da Silva, iklimle ilgili kayıplardan etkilenen kırsal üreticiler arasında borçların yeniden müzakere edilmesi için 12 milyar R$'ı serbest bırakan bir Geçici Tedbiri (MP) onayladı.

Sadece birkaç gün önce, Ulusal Para Konseyi (CMN), ödenmemiş kredilerin çözümüne ilişkin gereklilikleri hafifleten 5.244/2025 sayılı Kararı yayınladı.

Yerel medya kuruluşu InfoMoney'e göre analistler, birleşik eylemlerin Banco do Brasil'in provizyon yükünü azaltabileceğine, karlılığı artırabileceğine ve yatırımcı güvenini yeniden tesis edebileceğine inanıyor.

Safra, kârlılık ve sermaye baskıları için kısa vadeli rahatlama sağlar

Daniel Vaz liderliğindeki Safra analistlerine göre, her iki önlemin de tarım işletmesi kredilerinin nasıl muhasebeleştirildiği ve bankanın olası toparlanma rotası üzerinde doğrudan etkisi var.

Geçici Tedbir, kırsal çiftçilerin kredilerinin daha uygun koşullarda gönüllü olarak yeniden yapılandırılması için bir çerçeve oluşturuyor.

Bu arada, CMN kararı, bankaların 90 günlük yerleşik geri ödeme kapasitesinin ardından uzun vadeli operasyonları 2. aşama olarak belirlemesine olanak tanıyor.

Daha önce, bu tür krediler 3. aşamada kilitlenebiliyordu ve yeniden sınıflandırmadan önce tam bir ödeme döngüsü gerektiriyordu.

Safra, yeni kararın, kredileri altı aylık veya yıllık taksitlerle cezalandıran önceki 4,966 sayılı karardaki bir boşluğu giderdiğini belirtti.

Değişiklik, Banco do Brasil'in kırsal kredi portföyünün bir kısmını serbest bırakacak, muhasebe limitlerini kaldıracak ve faiz geliri muhasebeleştirmesine devam edecek.

Safra ekibi, değişikliklerin kısa vadeli rahatlama sağlayacağına, sermaye baskısını azaltacağına ve 2026'da net gelire potansiyel olarak 1,5 milyar R$ ekleyeceğine ve karşılıkların 2025'in dördüncü çeyreği gibi erken bir tarihte hafiflemeye başlayacağına inanıyor.

CEO, artan temerrütlerin ortasında yumuşak bir geçiş istedi

Mevzuat değişikliği, Banco do Brasil'de aylarca süren kargaşanın ardından geldi.

CEO Tarciana Medeiros bu yılın başlarında ilk çeyrek sonuçlarını açıkladığında, 4.966 sayılı Kararın etkisini azaltmanın yolları hakkında Merkez Bankası ile devam eden görüşmelerden bahsetti.

Kural, kaydedilen temerrütlerde önemli bir artışa yol açarak yatırımcıların korkularını artırdı.

Banco do Brasil, ikinci çeyrek kazançlarında, 32,2 milyar R$ değerindeki 3. aşama kredilerinin %34,6'sının temerrüde düşmediğini açıkladı.

Önemli bir yüzde, artık mevcut CMN kararı kapsamında yeniden sınıflandırılabilen, daha uzun vadeli mermi kredilerinden oluşuyordu.

Piyasa tepkisi ve hisse performansı

Yatırımcı duyarlılığı, Banco do Brasil'in hisselerinin yılın en düşük seviyesi olan 18,35 R$'a ulaştığı Ağustos ayından bu yana iyileşti. Perşembe günü saat 10:35'te hisseler %0,68 artışla 22,20 R$'a yükseldi ve Ağustos ayındaki %8,58 artışın ardından Eylül ayındaki %3,79'luk kazancını genişletti.

Yılın en yüksek seviyesi, bankanın beklenenden daha zayıf ilk çeyrek kazançlarını açıklamasından ve bazı tahminlerini askıya almasından kısa bir süre önce, 14 Mayıs'ta 29,22 R$ idi.

Eduardo Rosman liderliğindeki BTG Pactual'daki analistler, Merkez Bankası'nın 17 Temmuz tarihli emrine atıfta bulunarak son açıklamaları banka için "oldukça olumlu" olarak değerlendirdi.

Kılavuz, CMN veya yasal yöntemler kapsamında yeniden müzakere edilen kredilerin yeniden yapılandırılmış olarak sınıflandırılmamasına izin veriyor.

BTG'ye göre bu ayrım kritiktir: Daha önce 3. aşama olarak sınıflandırılan bazı krediler artık yeniden müzakere edilebilir ve 1. veya 2. aşama olarak yeniden sınıflandırılabilir.

Düzeltme, karşılıkları azaltmasa da, bankanın faiz gelirini yalnızca nakit olarak muhasebeleştirmek yerine daha erken biriktirmesine olanak tanıyor.

Değerleme itirazına rağmen riskler devam ediyor

Düzenleyici rüzgarlara rağmen analistler genel görünüm konusunda endişeli. Safra, tarım işletmelerindeki önemli borçları ve insanlar ile küçük ve orta ölçekli işletmeler için artan kredi risklerini gerekçe göstererek temellerin istikrarsız kaldığını vurguladı.

Safra ekibi, bazı yatırımcıların Brezilya'nın potansiyel para politikası gevşemesi ve 2026 için siyasi görünümü göz önüne alındığında hisselerin ucuz olduğunu iddia etmesine rağmen, "Temellerde olumlu bir asimetri olduğuna inanmıyoruz" dedi.

Safra, Banco do Brasil hissesi için tarafsız tavsiyesini yineledi.