İsviçre Merkez Bankası artan enflasyon nedeniyle negatif faiz oranlarına dönüşü değerlendiriyor

İsviçre Ulusal Bankası (SNB), en son üç yıl önce kullandığı bir politika aracı olan negatif faiz duruşunu yeniden canlandırıp canlandırmamayı değerlendirirken bir kez daha odak noktasında.

Yetkililer, gerekirse borçlanma maliyetlerini sıfırın altına düşürmeye hazır olduklarını defalarca söylerken, çoğu ekonomist merkez bankasının bu hafta sabit kalmasını bekliyor.

Karar, İsviçre'de enflasyonun mütevazı da olsa yükseldiği ve para biriminin gücünün ihracatçılar üzerinde baskı oluşturduğu bir zamanda geldi. Frank yakın zamanda dolar karşısında on yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve euro karşısında zirveye yakın kalmaya devam ediyor.

Para biriminin gücünden kaynaklanan baskı

SNB'nin ana sorunu frangın değerinde yatmaktadır. Daha güçlü bir frank, ithalat fiyatlarını düşürerek enflasyonu düşük tutar, ancak aynı zamanda küresel ticaretteki ters rüzgarlara karşı mücadele eden ihracatçılara da zarar verir.

ABD Başkanı Donald Trump'ın ithalata uyguladığı %39'luk gümrük vergileri, herhangi bir gelişmiş ekonomiye uygulanan en yüksek oran olarak zorlukları artırdı.

SNB için frangı kontrol altına almak, ticari rekabet gücünü desteklemek için çok önemlidir, ancak faiz oranlarını düşürmek finansal sisteme zarar verme riski taşır.

Sürpriz unsuru genellikle SNB'nin stratejisinin bir parçası olmuştur.

Morgan Stanley tarafından Temmuz ayında yapılan bir analiz, İsviçre merkez bankasının büyük emsalleri arasında en az toplantı yaptığını, ancak harekete geçtiğinde piyasa beklentilerinden daha sık saptığını ortaya koydu.

Ekonomistler, politika yapıcıların bu hafta harekete geçmeyi seçmesi halinde, ani bir hareketin şok faktörünün frank üzerindeki etkiyi artırabileceğini öne sürüyor.

Farklılaşan küresel politika yolları

Uluslararası arka plan başka bir karmaşıklık katmanı daha ekliyor. ABD Merkez Bankası, Trump'ın bu ayın başlarında göreve dönmesinden bu yana ilk faiz indirimini yaptı ve İsveç'in Riksbank'ı da bu hafta faiz indirimine gitti.

SNB, frangın daha da güçlenmesini önlemek için bu emsalleriyle uyum sağlama konusunda baskı hissedebilir.

Pantheon Macroeconomics, düşük elektrik faturalarının ve ABD tarifelerinin etkisinin önümüzdeki çeyreklerde enflasyon üzerinde baskı oluşturabileceğini ve kesintiyi düşünmek için daha fazla neden yaratabileceğini belirtti.

Ancak tahmincilerin yalnızca küçük bir azınlığı acil bir hamle üzerine bahse giriyor. Geçen haftaya kadar bir kesintinin muhtemel olduğunu düşünen Goldman Sachs, şimdi görüşünü değiştirerek gevşeme döngüsüne son verdi.

Vadeli işlem piyasaları da yatırımcıların yakın zamanda bir indirime hazırlanmadığını gösteriyor. Bloomberg bu hafta herhangi bir değişiklik beklemediğini bildirirken , yaklaşık dörtte biri tarifelerin etkisinin daha net olabileceği Aralık ayında bir indirim bekliyor.

Yurt içi koşullar istikrarlı seyrediyor

İsviçre'de enflasyon hala %0,2 ile düşük, ancak bu şimdiden SNB'nin önceki tahmininden daha hızlı.

Fiyat artışı art arda üç ay boyunca pozitif bölgede kalarak Mayıs ayında kısa süreliğine ortaya çıkan negatif okuma modelini kırdı.

Ücretlerin ortalamanın üzerinde artacağı tahmin edilirken, düşen ipotek kriterlerine bağlı kira indirimleri bir denge görevi görebilir.

Ekonomik büyüme de dış şoklara rağmen dirençli olmuştur. Bu nedenle birçok analist, SNB'nin sıfırın altındaki oranları yeniden uygulamaya koymadan önce beklemesi gerektiğini savunuyor.

Politika yapıcılar bu tür önlemlerin mevcut olduğunu kabul ederken, aynı zamanda bankalar ve yatırımcılar için dezavantajlarını da vurguladılar.

Mevcut yaklaşım, SNB'nin her piyasa hareketine direnmek yerine aşırı frank değer artışını engellemeye odaklandığı müdahaleleri seçici bir şekilde kullanmak gibi görünüyor.

Bu, esnekliği korurken sınırlı politika araçlarını koruma stratejisini yansıtıyor.

Yatırımcılar için yeni iletişim aracı

SNB ayrıca yeni bir iletişim biçimini deneyecek. Banka, kararından dört hafta sonra, diğer merkez bankaları tarafından yayınlanan tutanaklara benzer şekilde, politika yapıcıların tartıştığı argümanların bir özetini yayınlayacak.

İsviçre ilk kez böyle bir şeffaflık sağlayacak, ancak bazı gözlemciler belgenin yeni içgörüler ortaya çıkarmak yerine basın açıklamalarını genişletebileceği konusunda uyarıyor.

Ekonomistler, bu ek ayrıntının yatırımcıların bankanın mantığını daha iyi anlamalarına yardımcı olabileceğine inanıyor, ancak açıklamanın nihai faydası henüz test edilmeyi bekliyor.

İleriye baktığımızda, SNB'nin duruşu ticari gerilimler ve enflasyon eğilimleri tarafından şekillendirilecek.

Hükümetin tarifeler konusunda Washington ile bir anlaşmaya varma çabaları ihracat üzerindeki baskıyı hafifletebilir, ancak merkez bankası harekete geçmeden önce küresel değişimleri iç istikrara karşı tartmaya devam edecek.