PepsiCo hissesi: İçecek biriminin yıllardır Coca-Cola'yı takip etmesinin ana nedeni

Aktivist yatırımcı Elliott Management, PepsiCo'nun (NASDAQ: PEP) Kuzey Amerika içecek biriminin, dikey entegre şişeleme operasyonları nedeniyle yıllardır Coca-Cola'nın altında performans gösterdiğini söylüyor.

PepsiCo, içecek tedarik zincirini operasyonel olarak daha yoğun ve marj açısından daha az verimli hale getiren bir hareketle büyük mali krizden sonra şişeleme işini satın aldı.

Aktivist hedge fonuna göre PepsiCo hisselerinin değeri düşük ve dönüşüm için olgunlaşmış durumda. Bu yazının yazıldığı sırada, bu yıl (2025) başladığı fiyatla hemen hemen aynı fiyattan işlem görüyor.

Şişeleyicilerin elden çıkarılması PepsiCo hisselerine nasıl yardımcı olabilir?

Elliott'un temel eleştirisi, PEP'in dikey olarak entegre şişeleme operasyonlarının içecek marjlarını ve büyümesini aşağı çekmesidir.

Şişeleme ağını bağımsız operatörlere yeniden franchise eden Coca-Cola'nın aksine, PepsiCo Inc. mülkiyetini elinde tutarak tedarik zincirine karmaşıklık ve maliyet kattı.

Elliott Management'a göre, bu şişeleme varlıklarının elden çıkarılması, şirketin hissedarları için önemli bir değerin kilidini açabilir ve içecek marjlarını sektördeki emsallerine yaklaştırabilir.

Raporda, "Şişeleme operasyonları operasyonel olarak yoğundur ve Coca-Cola'nın daha modern sistemine göre düşük performansa katkıda bulunmuştur" ifadesi yer alıyor.

Yeniden franchising, PepsiCo'nun sermaye ağırlıklı lojistiği ortaklara yaptırırken marka oluşturma ve inovasyona odaklanmasına olanak tanıyacak.

Bu, Coca-Cola için son derece işe yarayan bir strateji ve Elliott, PEP hisselerinin de benzer bir pivottan yararlanabileceğine inanıyor.

PEP şişeleme operasyonlarının elden çıkarılmasına açık mı?

PepsiCo'nun CEO'su Ramon Laguarta, CNBC ile yakın zamanda yaptığı bir röportajda, şişeleyicileri elden çıkarma taahhüdünde bulunmadı ancak "her türlü fikre açık olacağız" diyerek sorunu kabul etti.

Ona göre, ABD pazarının "incelikli bir çözüme" ihtiyacı var ve PEP'in portföy stratejisinin geliştiğini ve yeniden franchising'in belirli bölgelerde karışımın bir parçası olabileceğini de sözlerine ekledi.

Laguarta, aktivist yatırımcının PepsiCo hisselerinin değerinin düşük olduğu yönündeki daha geniş tezine katıldı ve "Elliott Management ile birkaç yapıcı görüşme yaptık" dedi.

Tedarik zincirlerinin optimize edilmesi, sermaye tahsisinin artırılması ve hızlı büyüyen kategorilere odaklanma da dahil olmak üzere tekliflerinin çoğunun şirketin 2030 stratejik yol haritasıyla uyumlu olduğunu da sözlerine ekledi.

İyi yürütülürse, bu girişimler işletme verimliliğini artırabilir ve yatırımcıların içecek devine olan güvenini yeniden canlandırabilir.

PEP hisselerini mevcut seviyelerden satın almalı mısınız?

PepsiCo hisseleri, Nasdaq'ta listelenen şirketin, büyük ölçüde Frito-Lay ve Quaker Foods bölümündeki gücün etkisiyle mali üçüncü çeyrek için beklenenden daha iyi kazanç açıklamasının ardından bugün biraz yükseliyor.

İçecek hacimleri yumuşak kalırken, fiyatlandırma zayıflığın bir kısmını telafi etmeye yardımcı oldu.

Bu, eski hedge fon yöneticisi Jim Cramer'in, özellikle renksiz ve boyasız atıştırmalıklara olan bağlılığı nedeniyle PEP'in yönetimine olan güvenini ifade etmesine neden oldu.

CNBC'de "O (Laguarta) gemisini harekete geçirmeli ve yapacak" dedi.

Ancak Wall Street, Cramer'in PepsiCo hisseleri konusundaki iyimserliğini paylaşmıyor.

İçecek hissesine ilişkin konsensüs notu şu anda yalnızca "tut" seviyesinde bulunuyor ve yaklaşık 154 dolarlık ortalama hedef artık buradan anlamlı bir yükselişe işaret etmiyor.

Bununla birlikte, PEP hisseleri şu anda %3,81'lik sağlıklı bir temettü getirisi ödüyor ve bu da onu gelir odaklı yatırımcılar için cazip kılıyor.