ABD Hükümeti yeniden açıldığında ne olur?

40 gün oldu ve hala devam ediyor. Dünyanın en büyük ekonomisi, ABD Hükümeti'nin kapanması nedeniyle bir eli arkadan bağlı olarak bu kadar süredir çalışıyor.

Federal işçiler ücretsiz izne çıkarıldı, veriler donduruldu ve güven azaldı.

Amerika Birleşik Devletleri, 1 Ekim 2025 gece yarısı tarihinin en uzun hükümet kapanmasına girdi ve bu, sistemin her katmanını kesen siyasi bir açmazdı.

Şimdi, Senato bir anlaşmaya doğru ilerlerken, soru bunun ne kadar süreceğinden, ışıklar tekrar yandıktan sonra ne olacağına geçiyor.

Stres testine dönüşen bir kapanma

2025'teki hükümetin kapanması, Kongre'nin yeni mali yıl için hükümetin nasıl finanse edileceği konusunda anlaşamamasıyla başladı.

Kavga, Cumhuriyetçilerin Uygun Fiyatlı Bakım Yasası sübvansiyon uzatmalarından arındırılmış bir harcama tasarısını kabul ettiği Temsilciler Meclisi'nde başladı.

Senato Demokratları bunu desteklemeyi reddetti. Tasarı 14 kez reddedildi. Bunu federal faaliyetlerin yavaş yavaş azalması izledi.

Temel kurumlar açık kaldı, ancak milyonlarca işçi ya ücretsiz izne çıkarıldı ya da ücretsiz çalıştı. Sosyal programlarda gecikmeler yaşandı. SNAP yardımları birçok eyalette kurumaya başladı. Milli parklar kapatıldı.

Federal Havacılık İdaresi operasyonları küçülterek binden fazla uçuş iptaline yol açtı.

Kapatmanın kapsamı sadece lojistiğin ötesine geçti. Ekonomik veri akışı durdu. Çalışma İstatistikleri Bürosu, Tüketici Fiyat Endeksi veya Üretici Fiyat Endeksi'ni yayınlayamadı.

Federal Rezerv, son basın toplantısı öncesinde gözleri bağlı kaldı. Yatırımcılar ayrıca temel enflasyon göstergeleri olmadan kör uçuyorlardı.

En önemlisi, ABD ekonomisi haftalık bazda dolar kaybediyordu.

Ulaşılabilir bir siyasi anlaşma mı?

Kapanma Kasım ayına kadar uzadıkça, Washington içindeki baskı değişmeye başladı. 9 Kasım'da Senato liderleri prosedürel bir atılım gerçekleştirdi.

Altmış senatör, hükümeti Ocak 2026'ya kadar yeniden açacak iki partili bir yasa tasarısını ilerletmek için oy kullandı. Sekiz Demokrat, parti liderliğini ilerletmek için ayrıldı.

Ancak önerilen anlaşma geçicidir. Hükümet operasyonlarını eski haline getiriyor, bazı federal işten çıkarmaları tersine çeviriyor ve yeni işçi korumaları getiriyor.

Demokratların temel talebi olan ACA sübvansiyonlarını uzatmıyor, ancak Aralık ayında bunlar için ayrı bir oylama yapmayı taahhüt ediyor. Bu bir anlaşmadan ziyade bir ateşkes.

Başkan Trump için açmaz kaldıraçla ilgiliydi. Konuyu, Demokratların sağlık harcamalarını yeniden gözden geçirmeden önce hükümeti yeniden açmaları talebi olarak çerçeveledi.

Senato uzlaşması, Demokratların işçi korumaları ve planlanmış bir sağlık oylaması konusunda ilerleme talep etmelerine izin verirken, ona ani bir siyasi kayıp olmadan bir çıkış yolu sağlıyor.

Anlaşmanın Senato'dan geçmesi ve bu hafta Meclis'e taşınması bekleniyor. İmzalanması halinde acenteler 48 saat içinde yeniden açılmaya başlayabilir.

Piyasalar nefes alıyor ama çok az

Finansal piyasalar, Senato oylamasına mürekkebi kurumadan tepki gösterdi.

Hisse senedi vadeli işlemleri Pazar gecesi yükseldi, SandP 500 %0,7, Nasdaq-100 vadeli işlemleri %1,24 ve Dow Jones Sanayi Ortalaması 76 puan kazandı. Zorlu bir haftanın ardından çok ihtiyaç duyulan bir rahatlama mitingiydi.

Nasdaq 100 Endeksi, %3 düşüşle Nisan ayındaki tarife kaynaklı satışlardan bu yana en kötü haftasını kaydetmişti.

SandP 500 %1,6 düştü ve Dow %1,2 kaybetti. Yatırımcılar iki korkuyu dengeliyordu: siyasi felç ve aşırı gergin teknoloji değerlemeleri. Kapatma her ikisini de güçlendirdi.

İşlem hacimlerinin normalden daha düşük olması nedeniyle piyasalar temellerden ziyade manşetlere göre hareket ediyor.

Hükümet verilerinin eksikliği, analistleri özel anketlere ve kurumsal rehberliğe güvenmeye zorlayarak algı ile gerçeklik arasında daha geniş uçurumlar yarattı.

Kapatma sona erdiğinde, bu boşluklar hızla kapanmaya başlayacak, bu da genellikle oynaklığın farklı bir biçimde geri döndüğü anlamına geliyor.

Yeniden açılma gerçekten ne anlama geliyor?

Hükümet yeniden açıldığında, kaybedilen faaliyetlerin çoğu kağıt üzerinde yeniden ortaya çıkacak.

Ajanslar gecikmiş verileri yayınlayacak, ücretleri geri ödeyecek ve satın almaya devam edecek. GSYİH rakamları bir toparlanma gösterecek. Ancak bu toparlanma, yeni büyümeyi değil, ertelenen işi yansıtıyor.

Geri ödeme alan izinli işçiler, bunu çoğunlukla tükenen tasarrufları yeniden doldurmak veya vadesi geçmiş faturaları ödemek için kullanacak. Ekstra gelir bir harcama dalgası yaratmaz; dengeyi yeniden sağlar.

Aynı model, Trump'ın ilk döneminde 2019'daki kapanmayı da takip etti. Ekonomik yaralar sığ ama görünür, tüketici kredisi ve kısa vadeli harcama anketlerinde ortaya çıkıyor.

Yığılmış ekonomik verilerin aniden açıklanması da algıyı bozacaktır. Enflasyon ve işgücü ölçümleri zamanlamaya bağlı olarak daha güçlü veya daha zayıf görünebilir ve piyasalar kapıdan çıkan ilk rakamlara aşırı tepki verme eğilimindedir.

Ekonomistler buna "veri kırbaçlama" aşaması diyorlar. Analistlerin resmi rakamlardan mahrum kalan modelleri yeniden kalibre ettiği dönem.

Aynı zamanda, verilerin geri dönüşü bir tür yapay sakinliği sona erdirir. Yatırımcılar, olağan makro sinyaller olmadan altı hafta boyunca işlem yaptılar. Raporlar devam ettiğinde dikkatler yeniden değerlemelere, kazançlara ve faiz oranı beklentilerine dönecek.

Siyaseti suçlamaktan kaynaklanan geçici birlik, büyüme ve fiyatlandırma konusundaki eski tartışmalara dönüşecek.

Bir sonraki son tarih zaten yazıldı

Mevcut anlaşma geçse bile, hükümete yalnızca Ocak ayına kadar fon sağlıyor.

Sağlık sübvansiyonları, sosyal harcamalar ve mali hedefler üzerindeki gerçek kavgalar çözülmedi, ertelendi. Bu anlamda, yeniden açılma bir sonraki yüzleşme için saati ayarlar.

Tekrarlanan kapatmalar davranışı değiştirir. Ajanslar, bütçeleri siyasi aksaklıkları göz önünde bulundurarak planlıyor ve duraklatıldığında halkın acı çekmesine neden olan programlara öncelik veriyor. Milletvekilleri, gözle görülür rahatsızlığın pazarlık gücü taşıdığını öğrendiler.

Bu dinamik, kapatmaların artık kaza olmamasını sağlar; onlar araçlardır.

Kapatmaların normalleşmesi aynı zamanda ABD mali yönetiminin güvenilirliğini de aşındırıyor. Her bölüm, Hazine faturalarını ödemeye devam etse bile, yatırımcıların devletin düzgün işleyişine olan güvenini zedeliyor.

Zamanla bu, küçük ama kümülatif ABD varlıklarına gömülü risk primini besler.

Şimdilik siyasi sistem yeniden açılmaya odaklanmış durumda. Piyasalar rahatladı, tüketiciler bitkin düştü ve ekonomistler verilerin yeniden akmasını bekliyor.

Rahatlama gerçek ama geçici olacak. Federal ofisler yeniden açıldığında ve sayılar ekranlara düşmeye başladığında, hikaye felçten performansa geçecek.

Hükümet işine geri dönmüş olabilir, ancak bir sonraki tartışma zaten planlandı.