Salesforce hisseleri neden "tarihsel olarak ucuz" olarak adlandırılıyor: şimdi satın alma zamanı mı?

Kurumsal yazılım için çalkantılı bir yılın ardından, Salesforce (NYSE: CRM) aniden yeni bir etiket taşıdı: değer hissesi.

Hisseler 52 haftanın en diplerine yaklaşırken ve değerleme katlıları yirmi yıldır nadir görülen seviyelere daralırken, Wall Street potansiyel bir fırsat hakkında heyecan veriyor.

Ancak anında yapay zeka getirilerine takıntılı bir piyasada, kağıt üzerinde "ucuz" her zaman satın alma zamanı olduğu anlamına gelmez.

Şirket kazanç raporuna hazırlanırken, yatırımcılar bunun altın bir giriş noktası mı yoksa bir değer tuzağı mı olduğunu soruyor. İşte gerçekten olanlar.

Salesforce hisseleri: "Tarihsel olarak ucuz" gerçekten ne anlama geliyor

Analistler Salesforce'u "ucuz" olarak nitelendirdiğinde, fiyatı ile kârı arasında keskin bir kopukluk olduğunu görüyorlar.

Salesforce şu anda yaklaşık 19,6x ileriye dönük fiyat/kâr (P/E) oranıyla işlem görüyor; bu, kendi beş yıllık ortalamasına kıyasla büyük bir indirim; bu oran genellikle zirve büyüme aşamalarında 40x veya hatta 50x üzerinde seyr ediyordu.

Bağlam için, 20 katın altında bir multipl genellikle yavaş büyüyen enerji şirketleri için ayrılır, sektörlerini domine eden teknoloji devleri için değil.

İndirim, rakiplerle karşılaştırıldığında daha da net oluyor.

Daha geniş teknoloji sektörü ortalaması bile 32 katına daha yakın. Neden bu boşluk? Piyasa, Salesforce'u algılanan bir "büyüme arafı" nedeniyle cezalandırıyor.

Yatırımcılar, temel CRM işinin doygunlaştığından, yeni yapay zeka pivotunun, özellikle "Agentforce" platformunun henüz gelir sütununda anlamlı bir şekilde yer almamasından endişe ediyor.

Hissenin 220–230 dolar aralığına kayması, Wall Street'in "bana göster" tutumunu yansıtıyor: değerleme düşükte çünkü piyasa, yakın zamanda çift haneli büyümenin geri döneceğine ikna değil.

Katalizörler vs. riskler: "Agentforce" kumarı

Şimdi satın alma için olumlu argüman neredeyse tamamen Salesforce'un yeni otonom yapay zeka platformu Agentforce'a dayanıyor. Bu ürün başarılı olursa, büyük bir yeniden değerlendirme tetiklenir.

Boğa vakası: Oppenheimer analistleri yakın zamanda 300$ fiyat hedefiyle "Üstün Performans" puanını korudu ve Salesforce'un uzun vadeli bir yapay zeka kazananı olduğunu ve "mükemmel" finansal sağlık puanına sahip olduğunu savundular.

Buradaki katalizör, sadece müşteri verilerini organize etmekten bağımsız olarak hareket etmeye geçiştir. Eğer Salesforce, devasa kurulum tabanını konuşma başına 2 dolarlık yapay zeka temsilcilerine satabilirse, marjlar ve gelirler önemli ölçüde artabilir.

Ayrıca, %6 ücretsiz nakit akışı getirisi ile şirketin ucuz hisse geri almak veya stratejik adımlar atmak için bolca nakit parası var.

Ayı kutusu: Risk ise idamdır. İlk veriler, benimsemenin inovasyonun geride kaldığını gösteriyor; raporlar, şu ana kadar müşterilerin sadece yaklaşık %8'inin Agentforce'u benimsediğini gösteriyor.

Eğer yapay zeka harcamaları yazılım uygulamaları yerine donanıma (Nvidia) akmaya devam ederse, Salesforce'un "ucuz" değerlemesi taban değil, tavan gibi davranabilir.

Ayrıca, kurumsal BT harcamalarındaki tereddütlü makro rüzgarlar yakın vadede zayıf rehberlik yaratabilir.

Salesforce tarihsel standartlara göre tartışmasız ucuz, ancak ucuz olmasının bir sebebi var: geçiş sürecinde olan bir şirket.