SanDisk hissesi bu yıl %541 yükseldi, ancak analistler zirveyi ilan etmeye hazır değil

SanDisk hissesi NASDAQ:SNDK 2026'da %541 tırmandı, ancak yönetimin NAND'i daha az döngüsel kılmayı amaçlayan bir modeli sunmasının ardından Wall Street zirveyi ilan etmeye çekiniyor.

Hisse Perşembe günü %13.7 yükselerek $1,528.11'e çıktı, SanDisk'in yatırımcı gününün ardından dört seansta artışını %25.8'e genişletti.

Yönetim, 2028 mali yılından 2030'a kadar gelirlerin yüzde onlu rakamların orta-yüksek aralığında büyümesini, düzeltilmiş brüt marjların yaklaşık %80 ve faaliyet marjlarının yaklaşık %75 civarında olmasını bekliyor.

Analistler, NAND fiyatları düştüğünde bile SanDisk'in güçlü kârlılığını koruyabileceğine giderek daha fazla inanıyor.

Wall Street, kazanç patlamasının daha uzun sürebileceğini düşünüyor

Evercore ISI analisti Amit Daryanani, yatırımcı gününün ardından Outperform notunu ve 2.800 $ hedef fiyatını yineledi.

Daryanani, SanDisk'in sekiz Yeni İş Modeli anlaşmasını öne çıkardı; bunlar taban fiyatlandırmada 93.9 milyar $ sözleşme değerine sahip ve beş yıla kadar sürebiliyor. Şirketin bunların "taban fiyatlandırmada bile son derece cazip getiriler üreteceğini" beklediğini söyledi.

Bu, boğa senaryosunun merkezinde yer alıyor.

Bellek sektörü geleneksel olarak şiddetle döngüseldir. Güçlü talep fiyatları yükseltir, üreticiler arzı genişletir ve ek kapasite sonunda fiyatları ve marjları aşağı çeker.

SanDisk, büyük müşterilerle hacimleri ve ekonomik koşulları sabitleyerek bu döngüyü yumuşatmaya çalışıyor. Anlaşmalar mali yıl 2027 bit sevkiyatlarının yaklaşık yarısını ve mali yıl 2028 üretiminin yaklaşık üçte ikisini kapsıyor.

JPMorgan analisti Harlan Sur, SanDisk'in son kazançlarının ardından modelin daha güçlü kârlılık gücüne, azalan döngüselliğe ve daha dayanıklı temel göstergelere giden bir yol sunduğunu söyledi.

Analistler NAND fiyatlarının sonsuza dek yüksek kalacağını varsaymıyor, ancak fiyatlar zayıfladığında SanDisk'in daha kârlı kalacağına bahis yapıyorlar.

Yapay zeka depolama başka bir büyüme motoru sunuyor

Yapay zeka, mevcut NAND döngüsünü sadece uzatmakla kalmayıp depolama talebinin yeni biçimlerini de yaratıyor.

SanDisk, çıkarım işlemleri (inference) işlemcilerin yakınında hızlı depolama talebi yarattığı için AI iş yükleri için yüksek bant genişlikli flash (HBF) geliştiriyor.

SanDisk ve SK Hynix açık bir HBF standardı yayımladı; Google konsorsiyuma katılıyor.

Yönetim, gelecek yıl HBF örneklerini göndermeye başlamayı bekliyor.

Bu fırsat, genişleyen veri merkezi SSD talebiyle birlikte yer alıyor ve yönetimin brüt marjların yaklaşık %80 seviyesinin mali yıl 2030'a kadar sürdürülebilir kalabileceğine inanmasının nedenini açıklıyor.

SanDisk'in düzeltilmiş brüt marjı geçen çeyrekte %84.6'ya ulaştı; bir yıl önce %26.4'tü.

Argus Research analisti Jim Kelleher kısa süre önce SanDisk'i Buy notuna yükseltti ve hedef fiyatını 1.600 $ olarak belirledi.

Barron’s, Kelleher'in şirketi yapay zeka ve bulut yatırımlarıyla desteklenen çok yıllı bir gelir ivmelenmesi ve marj genişlemesi döneminin erken aşamalarında gördüğünü bildirdi.

Yüzde 541'lik ralli hâlâ ciddi risk taşıyor

Yükseliş tezleri şüpheleri ortadan kaldırmış değil.

RBC Capital Markets analisti Srini Pajjuri, yeni sözleşmelerin dayanıklılığı daha netleşene kadar yatırımcıların SanDisk'i geleneksel bellek metrikleri üzerinden değerlendirmeye devam edebileceğini söyledi.

Taban fiyatlandırma ekonomik modelinin henüz anlamlı bir düşüş döneminde test edilmediğini kaydetti.

Jefferies analisti Blayne Curtis de hedef fiyatını 3.000 $'dan 1.750 $'a düşürdü ancak Buy notunu korudu; gerekçe olarak NAND fiyatlarında yumuşama, daha düşük brüt marj rehberliği ve kısa vadeli bit sevkiyatlarına ilişkin soru işaretlerini gösterdi.