Fed gelecekte ne görüyor? 2027 yılına kadar daha yüksek oranlar, %2,4 enflasyon, yumuşak iniş büyümesi

Federal Rezerv'in Aralık tahminleri şaşırtıcı derecede iyimser bir tablo çiziyor.

Çeyrek puanlık faiz indirimi yaptıktan sonra, ABD Fed'i Amerikan ekonomisinin direnç göstereceğini, enflasyon seviyelerinin %2 hedefi civarında düşeceğini ancak faiz oranlarının 2027 boyunca yüksek kalabileceğini öngördü.

Ekonominin enflasyonla mücadelede kazandığı temel gerilim belirgin, ancak borçlular yıllarca anlamlı bir rahatlama göremeyecek.

Fed'in nokta grafiki, 2026'da sadece bir çeyrek puanlık bir ve 2027'de bir başka çeyrek puanlık indirim anlamına geliyor; bu da politika yapıcıların nötr faiz oranının uzun vadede %3,0 civarında kalmasını beklediğini ve pandemi öncesi normların çok üzerinde kalacağını gösteriyor.

Faiz artışlarına rağmen Fed, büyümeyi yükseltiyor

Fed, Aralık ayında ekonomik büyüme tahminini yükselterek 2026 için %2,3 GSYİH büyümesi öngördü; bu, Eylül ayındaki %1,8 tahmininden kayda değer bir hızlanma.

2025 için gerçek büyüme %1,7 oldu; bu, önceki %1,6 tahmininden biraz daha iyiydi.

Bu rakamlar, 2024 ortasında Wall Street'i saran resesyon korkularıyla doğrudan çelişiyor; o dönemde agresif faiz artışları ekonomik yavaşlama uyarılarına yol açtı.

İşsizlik oranının 2025 yılına kadar %4,5'te düşük kalması ve 2026'da %4,4'e inmesi bekleniyor; bu da iş piyasasının faiz artışlarını önemli bir bozulma olmadan yönettiğini gösteriyor.

Bu, yumuşak bir inişin tanımıdır; enflasyonun kitlesel iş kayıpları olmadan düşmesi.

Fed, birçok kişinin mümkün olabileceğinden şüphe duyduğu şeyi başardı: istihdam veya büyümeyi kırptamadan, yavaşlayan bir fiyat büyümesi.

Hisse senedi yatırımcıları için bu çerçeve, resesyon olmayan, enflasyonun yumuşattığı ve kazanç dayanıklılığı olan bir Altın Saçlı senaryo öneriyor.

Neden yüksek faizler enflasyonun azalmasına rağmen devam edebilir?

Fed gelecekteki faiz oranları hakkında konuşmaya başladığında yatırımcılar için 'ekonominin direnç göstermesi' tamamen çöker.

PCE enflasyonunun, 2025'te %2,9'dan 2026'da %2,4'e düşmesi ve %2,0 hedefine yaklaşması öngörülüyor. Çekirdek PCE %3,0'dan %2,5'e düşer, önemli bir dezenflasyon ivmesini göstermektedir.

Yine de federal fon oranı 2026'da %3,4 ve 2027'de %3,1 olarak kalıyor; bu da yapısal olarak pandemi öncesi norm olan %2,5'in üzerinde kalıyor.

Bu kopukluk, Fed'in ekonomiyi ne canlandıran ne de kısıtlayan teorik faiz oranı olan nötr faiz oranı hakkındaki revize anlayışını yansıtıyor.

Uzun vadeli medyan tahmini %3,0 olarak duruyor; bu da enflasyon 2028'de %2 hedefine ulaşsa bile faizlerin daha fazla düşmeyeceğini ima ediyor.

Bu, 2008 sonrası 0,5%-1,5% nötr oranlardan kalıcı bir yukarı kaymayı temsil ediyor.

Mortgage başlatmaları, kredi kartı faizleri ve iş kredisi fiyatları, enflasyon geriledikçe bile bunların dramatik şekilde düşmesini beklemediği için yüksek seviyelerde sabit kalacak.

Aralık başında piyasalar 2026 için 3-4 kesinti fiyatlandırmıştı.

Ancak, nokta grafikindeki sadece bir kesinti sinyali, Fed'in Goldman Sachs'ın uyardığı mesajı tam olarak verdiğini gösteriyor: bugünkü faizleri düşürürken gelecekteki gevşeten beklentileri geri çeken "şahin bir kesinti".