Nvidia hissesi düşmeye devam ediyor: yatırımcılar neden temkinli kalıyor

Nvidia hisseleri Salı günü erken saatlerde baskı altında kaldı; yatırımcılar şirketin H200 yapay zeka çiplerini Çinli müşterilere satma yeteneğiyle ilgili karışık sinyalleri ve daha geniş yapay zeka yatırım patlamasının sürdürülebilirliği konusunda yeniden şüphecilik tutuyorlardı.

Reuters'in Çinli müşterilerden H200 çipleri için tam peşin ödeme yapmasını zorunlu tutmayacağını bildirmesiyle Nvidia hisseleri yaklaşık %0,6 düştü.

Bu açıklama, önceki raporların Nvidia'nın Çin onaylı işlemciler için avans ödeme talep de dahil olmak üzere olağanüstü katı şartlar koyduğunu göstermesinin ardından geldi.

Çin belirsizliği fonunda ödeme şartlarının netleştirilmesi

Nvidia'nın yorumları, şirketin Washington'un Çin'e ihracat yapabileceği en gelişmiş yapay zeka çipi olan H200'ün satışını onaylamasının ardından Çinli alıcılar için koşulları sıkılaştırdığına dair haberlere yanıt olarak yayımlandı.

Bir şirket sözcüsü, Nvidia'nın önceden ödeme talep etmeyeceğini söyledi ve şirketin daha sert ticari şartlarla düzenleyici veya siyasi riskten korunmaya çalıştığı fikrine karşı çıktı.

Bu açıklama, Aralık ayında Çin teknoloji firmalarının iki milyondan fazla H200 çipi sipariş ettiğine dair haberlerin ardından geldi; bu rakam gerçekleşirse dünyanın ikinci en büyük ekonomisinden önemli talep göreceğine işaret edecek.

Ancak, düzenleyici ortam hâlâ şeffaf değil. Pekin, çiplerin nihayetinde ülkeye girip girmeyeceği veya hangi koşullarda yapılacağına dair net bir rehberlik sunmadı.

Çin, yarı iletkenlerden yazılıma kadar tüm yapay zeka yığınında agresif bir şekilde kendi kendine yetme peşinde koymaktadır.

Nvidia'nın Çin'e çip ithalatının 2025'te engellendiği yaygın olarak görülüyordu; bunun kısmen ABD ile artan ticaret gerilimleri nedeniyle.

Bu ortamda, Nvidia geçen yıl Çin'i kazanç görünümüne dahil etmeyi bırakacağını belirtti; artan politika belirsizliği nedeniyle.

Michael Burry, Nvidia'yı yapay zeka 'saf oyun' olarak hedef alıyor

Hisse üzerindeki baskıyı artıran ise, önde gelen yatırımcı Michael Burry, Nvidia'ya karşı bahis oynadığını ve yapay zeka harcama döngüsü durursa şirketin benzersiz şekilde açık olduğunu savundu.

Hafta sonu yayımlanan bir Substack yazısında Burry, Nvidia'yı yapay zeka patlamasının "sadece en saf oyunu" olarak tanımladı.

Şirketin "tamamen hiper ölçekleyici harcamalarına bağımlı hale geldiğini" yazdı ve bu düzeyde yatırımın gerçek dünya uygulamalarıyla haklı çıkarılıp kılılamayacağını sorguladı.

Burry, Nvidia'nın bu yıl 400 milyar dolara kadar çip satabileceğini savunurken, bu harcamayı destekleyecek uygulanabilir uygulama katmanı kullanım senaryolarının 100 milyar dolardan az olduğunu tahmin etti.

"Bu matematiğin nasıl işlediğini göremiyorum," diye yazdı ve Nvidia'nın ayrıca "en çok sevilen ve en az şüphe edilen" olduğunu ekledi; bu da onun görüşüne göre nispeten ucuz bir kısa film olduğunu belirtti.

2008 finansal krizi öncesinde ABD konut piyasasına karşı bahisleri The Big Short'ta yer alan yatırımcı, yapay zeka odaklı bulut sağlayıcısı CoreWeave'i de özellikle vurguladı; CoreWeave'i Nvidia'nın "evcil hayvanı" olarak tanımladı ve kaderinin grafik işlemcilerine yönelik agresif harcamalara sıkı sıkıya bağlı olduğunu ima etti.

Burry, Nvidia'yı Microsoft, Alphabet ve Meta Platforms gibi büyük teknoloji şirketleriyle karşılaştırarak, bu firmaların "yapay zeka konusunda tamamen kısa hikaye" olmadığını savundu.

Bu şirketlerin sonunda harcamalarını azaltabileceğini, varlıkları küçümleyebileceğini veya hatta kazançlarını yeniden belirtebileceğini kabul etse de, yapay zeka üretiminin ötesinde küresel işletmelerde baskın olmaya devam ettiklerini belirtti.

"Microsoft'u kısaltmak, küresel ofis üretkenliği SaaS golyetini kısa sürede satmakla eşdeğerdir," diye yazdı Burry, Word ve Excel gibi ürünlere atıfta bulunarak.

Nvidia'nın yükselişi olağanüstü oldu. Şirketin hisseleri 2023 başından bu yana yaklaşık on iki kat artarak yaklaşık 4,5 trilyon dolarlık piyasa değeriyle dünyanın en değerli halka açık şirketi haline geldi.