Analiz: Rekor seviyeler ve konsolidasyona rağmen altın neden yükselmeye devam edebilir

Ocak ayındaki hızlı yükseliş ve ardından gelen satışların ardından altın fiyatları konsolide olsa da, analistler rallinin henüz bitmediğini öne sürüyor.

“Momentum buradan ılımlanabilir. Ancak piyasayı destekleyen yapısal etkenler güçlü şekilde yerinde duruyor — ve bazı durumlarda güçleniyor,” dedi Ewa Manthey, ING Group emtia stratejisti, bir raporda. 

Güvenli liman talebi yüksek kaldığı için altın fiyatları son bir haftadır ons başına 5.000 $ kritik seviyesinin üzerinde konsolide oldu. 

Yazı yazılırken COMEX'te altın fiyatları ons başına 5.204,64 $ ile %0,2 daha yüksekti. 

Uzmanlar, sarı metalin fiyatlarında daha fazla yükseliği destekleyen birçok faktörün hâlâ güçlü olduğunu düşünüyor. 

Merkez bankası alımları

Resmi kesimin talebi altın piyasasının birincil desteği olmaya devam ediyor. 

2022'deki Rusya'nın Ukrayna'ya saldırısından bu yana, özellikle gelişmekte olan piyasalardaki merkez bankaları rezerv çeşitlendirmesini hızlandırdı. 

Bu hızlanma, artan yaptırım riski, yükselen jeopolitik parçalanma ve ABD dolarına bağımlılığı azaltma isteğine bir yanıttır.

“Önemli olan, bu talebin istikrarlı ve büyük ölçüde fiyata duyarsız olduğunu kanıtlaması,” dedi Manthey.

Geçen yılın en büyük altın alıcısı olan Polonya, 550 tondan 700 tona yükselmeyi hedefleyerek daha fazla altın alımı planlıyor.

Kesin bir %30 rezerv payı yerine mutlak bir seviye önceliklendiren bu stratejik birikim, öneminin devam ettiğini gösteriyor.

“Her şeyden önce, (altın) piyasanın belirsizliği ve yatırımcıların korkuları tarafından destekleniyor. Varlıklarını korumak için insanlar kitlesel şekilde altına yöneliyor. Aynı şey dünyanın en büyük merkez bankaları tarafından da yapılıyor,” dedi Alex Tsepaev, B2PRIME Group baş strateji sorumlusu, e-posta ile gönderilen bir açıklamada. 

Ocak ayında Çin merkez bankası on beşinci ay üst üste altın alımlarına devam etti.

Jeopolitik gerilimler fiyatları yukarı itiyor

Jeopolitik risk, makro ortamı etkileyen birincil faktör haline geldi.

Yatırımcılar, Orta Doğu'daki tırmanan gerilimler ve ticaret anlaşmazlıkları ile olası yeni tarifeler gibi konularla işaretlenen daha değişken bir küresel manzara ile karşı karşıya.

“Mevcut jeopolitik istikrarsızlık, dünya genelindeki ekonomik durumu kötüleştirerek yangına körükle gidiyor,” dedi Tsepaev. 

Özellikle ticarette politika öngörülemezliğinin artması, çeşitli varlık sınıflarında daha fazla volatiliteye neden oluyor. 

Sonuç olarak, güvenli liman varlıklarına olan talep sağlam bir şekilde destekleniyor.

Altının jeopolitik ve politika kaynaklı şoklara karşı bir koruma işlevi bir kez daha özellikle önemli hale geliyor.

Olası destek — Fed'in politikasını gevşetmesi

“ABD para politikası ortamındaki bir değişim, altın için ek bir rüzgar desteği sağlayabilir,” dedi Manthey ING raporunda. 

Fed'in temkinli duruşuna rağmen, riskler politika gevşemesi yönünde eğiliyor; bu, yavaşlayan büyüme momentumu ve enflasyonun kalıcı olarak normalleşmesi ile sürükleniyor.

“ABD ekonomistimiz Fed'in ikinci çeyrekte faiz indirmeye başlamasını bekliyor ve önümüzdeki çeyreklerde politikanın kademeli olarak daha az sıkı hale gelmesi bekleniyor.” diye ekledi Manthey. 

Merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmesiyle karakterize edilen bir gevşeme döngüsü genellikle altın için son derece destekleyici bir ortam yaratır, dedi Manthey. 

Birincil mekanizma reel getirilerin düşürülmesidir — nominal faiz oranı eksi enflasyon. 

Reel getiriler azaldıkça, faiz getiren varlıklara sahip olmanın cazibesi azalır.

Faiz getirmeyen bir varlık olan altın, sahip olmanın fırsat maliyeti düştüğü için görece daha çekici hale gelir. 

Bu göreli değer kayması yatırımcıları altına sermaye ayırmaya teşvik eder; altını değer saklama aracı ve enflasyona karşı koruma olarak görmeleri fiyatını yukarı çeker.

Faiz oranlarındaki küçük düşüşler bile bu destekleyici dinamiği tetikleyebilir.

ETF talebinde yeniden canlanma

Tsepaev'e göre, altın borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) iki ana kategorisi var.

İlk olarak, SPDR Gold Shares ve ProShares Ultra Gold (UGL) gibi en likit enstrümanlara dikkat edilmelidir.

“Aslında bu, altına yatırım yapmanın en kolay yolu; gerçek külçeleri satın almak maliyetli ve zahmetli olabilir — bir yerde saklamanız ve güvenliğini sağlamanız gerekir,” diye ekledi Tsepaev. 

Tsepaev'e göre ETF'ler, yeni başlayan yatırımcılar için bile en erişilebilir ve maliyet-etkin yatırım seçeneğini temsil ediyor.

Bu, çeşitli şart ve koşullara sahip çok sayıda büyük, güvenilir menkul kıymetin bulunabilir olmasından kaynaklanıyor.

Yatırımcıların altın ETF'lerine olan ilgisi yeniden uyanıyor ve konsolidasyon döneminin ardından tekrar girişler görülüyor. 

Bu son momentumuna rağmen, mevcut ETF pozisyonlaması hâlâ 2020 zirvesinin oldukça altında; bu da daha fazla yatırım için önemli bir kapasite olduğunu gösteriyor, dedi ING'den Manthey.

“Merkez bankası alımları piyasayı sabitlerken, ETF'ler fiyat hareketlerini artırma kapasitesine sahip,” dedi Manthey. 

“Eğer faiz indirim beklentileri güçlenir veya jeopolitik riskler yoğunlaşırsa, ETF girişlerinin yeni bir dalgası altın fiyatları için başka bir yukarı yönlü hamle sağlayabilir.”

Bir dezavantajı, ETF'lerin yatırımcılara dayanak metallere doğrudan mülkiyet sağlamamasıdır, diye belirtti Tsepaev. 

“Ancak mevcut rallinin psikolojik boyutu ani bir düzeltme riskinin yüksek olduğunu gösterdiğinden, yerleşik kaldıraçlı borsa yatırım fonlarını tavsiye etmem.”

Dolar ivmesi 

Rezerv evriminin dinamikleri geleneksel merkez bankaları alanının ötesine kaydı. 

ABD dolarına dayalı stablecoin'lerin hızlı genişlemesiyle birlikte önemli yeni bir kurumsal rezerv varlık alıcısı ortaya çıktı.

Tether ve diğer önde gelen stablecoin ihraççıları, başta ABD Hazine tahvilleri olmak üzere ve giderek artan oranda altın olmak üzere rezerv varlıklarının büyük alıcıları olarak öne çıkıyor.

ING Group'a göre Tether geçen yıl 70 tondan fazla altın satın aldı.

Bu hacim onları sadece Polonya'nın gerisinde, rapor edilen en büyük ikinci alıcı yaptı. 

Toplamda Tether şimdi rezervlerinde ve altına dayalı token'ını desteklemek için yaklaşık 140 tona yakın altına sahip.

“Altın bu rezerv stratejisinin bir parçası olarak kalırsa, stablecoin büyümesi merkez bankası alımlarına daha çok benzeyen ek yapısal bir talep kaynağı olarak ortaya çıkabilir,” dedi Manthey. 

Altın fiyatında sürekli bir yükseliş olası değil. Fiyatlar rekor seviyelerde olduğundan, reel dünya talebi maliyete karşı daha hassas hale geliyor; bu yüzden piyasada dengeleme fazları veya kısa düzeltmeler beklenmelidir.

“Bununla birlikte, bu rallinin yapısal direkleri — merkez bankası çeşitlendirmesi, jeopolitik parçalanma, potansiyel politika gevşemesi ve yenilenen ETF ilgisi — sağlam durumda,” dedi Manthey. 

“Şimdilik daha geniş çevre altını desteklemeye devam ediyor.”