Hürmüz Boğazı abluka­sıyla küresel bir enerji krizi eşiğinde miyiz?

Kıtalar arasında füzeler uçuyor, petrol tankerleri durdu ve sigorta maliyetleri hızla artıyor.

Dünyanın dört bir yanında insanlar aynı soruyu soruyor: Başka bir küresel enerji krizine mi giriyoruz?

İran, ABD ve İsrail'i içeren çatışma Asya'dan Avrupa'ya kadar enerji piyasalarını sarstı.

Petrol fiyatları yükseldi, Avrupa'da gaz maliyetleri sıçradı ve dünya yakıtının büyük bir kısmından sorumlu olan ana deniz güzergahları aniden tehlikeli hale geldi.

Dünyanın en kritik enerji darboğazı

Her büyük enerji şokunun coğrafi bir merkezi vardır ve bu kez o merkez Hürmüz Boğazı.

Bu dar su yolu Basra Körfezi'ni küresel piyasalara bağlıyor; dünya petrolünün yaklaşık beşte birini ve küresel LNG sevkiyatlarının yaklaşık %20'sini —günde neredeyse 20 milyon varili— taşıyor.

Gemi sigortaları birdenbire sefer başına yaklaşık $200,000'dan neredeyse $1 milyon'a yükseldiğinde, tanker işletmecileri geri çekildi.

Boğaza yakın bölgede birkaç gemi isabet aldı ve deniz sigortacıları teminatı çekti. Trafik hızla yavaşladı.

Enerji piyasaları anında tepki verdi. Brent petrol varil başına yaklaşık $80'a yükseldi.

Avrupa gaz fiyatları birkaç gün içinde %50'den fazla arttı; LNG arz endişeleri yoğunlaştı ve bölgesel grevlerin ardından Katar'daki üretim geçici olarak durdu.

Enerji piyasaları için asıl sorun yok olan petrol değil. Sorun taşınamayan petroldür.

Peki fiyatlar neden henüz fırlamadı?

Savaşa rağmen petrol fiyatları tarihsel kriz seviyelerinin çok altında kalmaya devam ediyor.

Rusya'nın Ukrayna'yı işgali 2022'de Avrupa'nın enerji şokunu tetiklediğinde Brent petrol varil başına $130'u aştı.

Bugün ise fiyatlar yaklaşık $80 civarında işlem görüyor.

Açıklamanın bir kısmı, çatışma başlamadan önce piyasanın nasıl göründüğüyle ilgili.

Petrol arzı nispeten rahattı. Bazı tüccarlar bu yıl hafif bir arz fazlası bekliyordu.

Büyük hacimlerde İran ve Rus ham petrolü tankerlerde yüzen stoklar halinde bekliyordu.

Şu an bu variller bir tampon sağlıyor.

Diğer bir dengeleyici unsur ise acil rezervlerdir. 1973 petrol krizinin ardından ülkeler, Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) koordinasyonunda stratejik petrol rezervleri oluşturdu.

Üye devletlerin yaklaşık 90 günlük acil stok bulundurması zorunlu.

Bu tamponlar önceki kriz dönemlerinde yoktu.

Enerji piyasaları 1970'lerden de çok farklı görünüyor.

Eskiden petrol küresel elektriğin yaklaşık dörtte birini üretiyordu. Bugün bunun payı yüzde üçten az.

Elektrik artık gaz, nükleer, yenilenebilirler ve kömür karışımına dayanıyor.

Petrol şokları hâlâ önem taşıyor. Ancak etkileri sistemde eskisi gibi yayılmıyor.

Gerçek tehlike: deniz taşımacılığı kesintisi

Temel risk petrol sahalarının yokluğu değil; taşımacılık sistemindeki tıkanıklık.

Basra Körfezi'ndeki üreticiler ham petrolü ihraç etmek için Hürmüz Boğazı'na güveniyor. Tankerler hareket etmeyi kestiğinde petrol hızla birikiyor. Bazı ülkelerin depolama kapasitesi yetersiz ve üretimi azaltmak zorunda kalıyorlar.

Irak zaten günlük yaklaşık 1,5 milyon varil üretimi azalttı çünkü satılamayan ham petrolü depolayacak yer bulamıyor. Sevkiyatlar bloke kalırsa benzer azaltımlar Körfez ihracatçılarına yayılabilir.

Sonuçlar akaryakıt piyasalarına hızla yansır.

Benzin, dizel ve jet yakıtı fiyatları genellikle ham petrolden daha hızlı tepki verir çünkü rafineriler ve dağıtıcılar anlık arz kısıtlarıyla karşılaşır.

Tüketiciler nadiren ham petrol alır; rafine ürün alırlar. Bu ürünlerin fiyatı hızla yükseldiğinde enflasyon takip eder.

Hangi ülkeler en savunmasız?

Enerji şokları nadiren tüm ekonomileri eşit şekilde etkiler. Maruz kalma ithalat bağımlılığına ve bu ithalatın nereden geldiğine bağlıdır.

Asya'nın sanayi ekonomileri ön saftadır. Çin dünyanın en büyük petrol ithalatçısıdır ve Orta Doğu tedarikine büyük ölçüde bağımlıdır.

Hindistan günde yaklaşık 5 milyon varil ithal ediyor; bunun büyük kısmı Suudi Arabistan, Irak ve Birleşik Arap Emirlikleri gibi Körfez üreticilerinden geliyor.

Hindistan, tedarik kesintilerinin rafineri operasyonlarını tehdit etmesinin ardından ek Rus ham petrolü ithal edebilmek için geçici muafiyet talep etti.

Japonya ve Güney Kore de benzer bir maruz kalmayla karşı karşıya. Her ikisi de fosil yakıtlarının neredeyse tamamını ithal ediyor ve Hürmüz'den geçen sevkiyatlara büyük ölçüde güveniyor.

Avrupa anlık şokun bir adım ötede oturuyor ancak gaz piyasaları aracılığıyla savunmasız kalıyor. Kıta, Ukrayna savaşının ardından Rus boru hattı gazının çoğunu LNG ile ikame etti. Katar ve ABD'den gelen kargolar şimdi o açığı dolduruyor.

Asya ile rekabet şimdiden görülebiliyor. Fransa'ya gitmekte olan bir LNG tankeri yol ortasında rotasını değiştirip Alıcıların daha fazla ödemeye istekli olduğu Asya'ya yöneldi.

Avrupa depolama seviyeleri de çatışma başladığında olağanüstü derecede düşüktü. Rezervleri gelecek kış öncesi yeniden doldurmak, fiyatlar yüksek kalırsa pahalı olabilir.

Gelişen ekonomiler baskı altında

Dalga etkileri büyük enerji ithalatçılarıyla sınırlı değil.

Mısır'da savaş, döviz gelirinin kritik bir kaynağı olan Süveyş Kanalı gelirlerini tehdit ediyor. Bazı gemi şirketleri bölgeden tamamen kaçınıyor ve rotalarını Afrika'nın Ümit Burnu çevresine yönlendiriyor.

Mısır lirası son dönemde sekiz ayın en düşük seviyesine geriledi çünkü sermaye akışları tersine döndü.

Bu arada Küba farklı türde bir enerji şoku yaşıyor. Tedarik kesintileri ve yaptırımlarla bağlantılı yakıt sıkıntıları karne uygulamalarına, ulaşımın durmasına ve yaygın elektrik kesintilerine yol açtı.

Bu ekonomilerin daha büyük ithalatçıların sahip olduğu finansal tamponları yok.

Orta düzey enerji fiyat artışları bile hızla döviz istikrarsızlığına ve enflasyona dönüşebilir.

Küresel bir enerji krizi ne zaman gerçeğe dönüşür?

Tarih gösteriyor ki enerji krizleri nadiren tek bir olaydan doğar. 1970'lerin petrol şokları jeopolitik gerilimleri yapısal arz kısıtlarıyla birleştirdi.

2022 krizi ise enerji altyapısına yıllarca yapılan yetersiz yatırımların yanı sıra Avrupa'da nükleer ve hidroelektrik üretimdeki aksaklıkların ardından geldi.

Bugünün koşulları farklı.

Petrol arzı yeterli kalıyor. Kömür fiyatları neredeyse hiç hareket etmedi. Elektrik piyasaları panik belirtisi göstermiyor. Kuzey Amerika'da doğal gaz bolluğu sürüyor.

Gerçek kırılma noktası Hürmüz Boğazı'nda yatıyor.

Eğer tanker trafiği yeniden başlarsa, mevcut kesinti muhtemelen yönetilebilir kalacaktır.

Su yolu haftalarca veya aylarca kapalı kalırsa küresel piyasa günlük olarak 20 milyon varile kadar arz kaybedebilir.

O noktada "küresel enerji krizi" terimi artık varsayımsal olmaktan çıkacaktır.