Petrol türbülansı Brent‑WTI farkını açıyor, dizel ve jet yakıtı marjlarını artırıyor

Küresel petrol piyasaları, Hürmüz Boğazı'ndaki kritik tedarik hatlarındaki kesintiler nedeniyle petrol fiyatlarının sert yükselmesine yol açınca çalkantıya girdi ve farklı ham petrol türleri, rafine ürünler ile vadeli işlemler arasındaki fiyat farkları genişledi.

Brent ile West Texas Intermediate (WTI) ham petrolü arasındaki fiyat farkı son dönemde genişleyerek varil başına 9$ zirvesine ulaştı.

Bu, 2022 yazından bu yana görülmeyen önemli bir fark.

Bu kıyaslama, emtia sözleşmeleri bir vade ayından diğerine aktarılırken oluşabilecek geçici piyasa "bozulmalarını" özellikle dışarıda tutuyor.

Arz-talep ayrışması

Genişleyen spread, iki küresel petrol göstergesi arasında arz-talep dinamiklerinde veya bölgesel piyasa algılarında bir ayrışma olduğunu; Brent'in göreli olarak daha güçlü, WTI'nın ise göreli olarak daha zayıf olduğunu gösteriyor.

“Bunun nedeni, uluslararası bir gösterge olarak Brent petrol fiyatının Orta Doğu'daki tedarik kesintilerinden WTI'ye kıyasla daha fazla etkilenmesidir,” Commerzbank AG'de emtia analisti olan Carsten Fritsch bir raporda söyledi.

“Diğer yandan yüksek ABD petrol üretimi de WTI'yı geri tutuyor.”

Ham petrol ile rafine ürünleri arasındaki fiyat farkları olan crack spreadler de keskin bir artış gösterdi.

Özellikle, Commerzbank verilerine göre Avrupa'da gazoyil crack spreadi Ağustos 2023'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaşarak varil başına 40$'ı aştı.

“Bunun nedeni, ham petrol arzının azalmasının zaten Asya'daki rafinerilerde ham petrol işleme oranlarına kısıtlamalar getirmeye başlaması; bu da daha az petrol ürünü üretilip ihraç edilebileceği anlamına geliyor,” Fritsch ekledi.

Dizel ve jet yakıtı marjları

Körfez bölgesinden yapılan petrol ürünü sevkiyatları da kesintiye uğradı.

“Bu nedenle Avrupa, dizelin de önemli ölçüde daha pahalı hale geldiği ABD'den ithalatını daha fazla karşılamak zorunda kalıyor,” Fritsch belirtti.

ABD dizeli ile WTI arasındaki crack spreadi, kısmen jet yakıtı fiyatlarındaki sert yükselişin etkisiyle yaklaşık varil başına 70$ seviyesine çıktı.

Jet yakıtı fiyatı belirgin şekilde yüksek; Brent ham petrolüne kıyasla ton başına yaklaşık 900$ prim talep ediyor; bu da kabaca varil başına 100$'a denk geliyor.

Bölgesel jet yakıtı arzına ilişkin endişeler, jet yakıtı marjlarında en büyük değişikliklere yol açtı.

Deniz yoluyla dünya genelinde taşınan jet yakıtı ticaretinin yaklaşık %23'ü Hürmüz Boğazı'ndan geçiyor.

Diğer bölgelerdeki rafineriler de ham petrol tedariklerindeki kesintiler nedeniyle çalışma oranlarını düşürmeye zorlanacak.

“Bu, jet yakıtı ve daha geniş rafine ürün pazarlarını daha da sıkıştıracak,” ING Group analistleri bir notta belirtti.

“Hürmüz Boğazı'ndan akışların yakında yeniden başlayacağına dair işaretler görülmeden, crack spreadlerdeki son dönemdeki yükselen seviyelerin ve oynaklığın ortadan kalkmasını görmek zor.”

Ham petrol ve gazoyil marjları

Ayrıca, bu hafta hem ham petrol hem de gazoyil için vadeli zaman spreadlerinde önemli bir genişleme görüldü; bu da ilgili vadeli eğrilerdeki fiyat farklarının belirgin şekilde arttığı anlamına geliyor.

İlk iki Brent vadeli kontrat arasındaki spread varil başına 4,5$ seviyesinde.

Ayrıca, en yakın vade kontratı ile bir yıllık vadeli kontrat arasındaki fiyat farkı Commerzbank'a göre varil başına 15$'ı aşıyor.

Gazoyil vadeli eğrisi, ilk iki kontrat arasında ton başına 80$ fark gösteriyor.

Bir sonraki vade kontratı ile bir yıllık vadeli kontrat arasındaki spread ise yaklaşık ton başına 400$ seviyesine kadar önemli ölçüde genişliyor.

Anında teslimat için Brent ve gazoyil fiyat primleri, Ukrayna'da savaşın başlamasını takip eden 2022 bahar ve yazından bu yana bu seviyelerde daha yüksek olmadı.

“Bu durum, İran'daki savaş nedeniyle arzın daha sıkı olduğuna işaret ediyor,” Fritsch ekledi.

Bu arada, süregelen arz endişeleri, Çin'in rafinerilere dizel ve benzinin ihracatını durdurma talimatıyla daha da kötüleşti; bu da Perşembe günü rafine ürün marjlarına ek destek sağladı.

2025'te Çin 8 milyon ton benzin ve 6,7 milyon ton dizel ihraç etti.

Endişe, diğer ülkelerin benzer önlemler uygulama olasılığıdır.

“Tedarik endişeleri bağlamında korumacı önlemler alma sicili göz önüne alındığında (özellikle gıda ve tarım piyasalarında), Hindistan'ın benzer bir adım atmasını beklemenin makul olacağını söylemek yanlış olmaz,” ING analistleri belirtti.

“Bu, orta distilatlara yönelik yukarı yönlü baskıyı daha da artırır.”