Altaf Kassam: ABD hisseleri İran savaşı sonrası 'ani toparlanma' göstermeyebilir

Orta Doğu'daki çatışma küresel piyasaları sarsmaya devam ederken, yatırımcılar bir toparlanma işareti arıyor.

Ancak bugün CNBC'de, State Street Global Advisors EMEA Yatırım Stratejisi ve Araştırma Başkanı Altaf Kassam gerçekçi bir uyarı yaptı.

Tarihsel örnekler piyasaların genellikle bir çatışma resmen sona ermeden önce toparlandığını gösterse de, Kassam doğrudan İran ile askeri çatışma ile tanımlanan mevcut jeopolitik ve ekonomik ortamın geleneksel 'ani toparlanma' senaryosunu takip etmeyebileceği uyarısında bulundu.

Bunun yerine, silahlar sustuktan çok sonra bile ABD hisseleri üzerinde kalıcı bir 'risk primi' olacağı öngörülüyor.

ABD hisselerindeki 'korku vergisi' kalıcı olacak

Kassam, finansal piyasaların doğası gereği ileriye dönük olduğunu — genellikle bir savaşın bitişini nihai ateşkesten çok önce fiyatladıklarını — söyledi.

"Önceki çatışmalarda gördüğümüz, piyasaların savaşın sonunu askeri çatışma resmen bitmeden çok önce fiyatladığıdır," diye belirtti ve yatırımcıların net bir diplomatik yol görmesi halinde bu fenomenin tekrarlanabileceğini ekledi.

Kassam özellikle Beyaz Saray'ın rolünü vurgulayarak, "Görünüşe göre Başkan Trump bazı çıkış yolları hazırlıyor ve savaşın bittiğini söylediğinde piyasalar rahatlama rallisi yapabilir," dedi.

Ancak kutlama başlığı şeklinde bir rallinin mümkün olabileceğini söyleyerek, bunun önceki yıllarda görülen düşük oynaklık ortamına dönüşle karıştırılmaması gerektiği konusunda uyardı.

Kassam önümüzde V şeklinde bir toparlanma görmüyor

Kassam'ın analizinin en çarpıcı yönlerinden biri, şu anda ABD hisse fiyatlarına işlenmiş olan 'risk priminin' düşmanlıklar sona erdikten sonra basitçe ortadan kalkmayacağı inancıdır.

Son on yılda tipik olan 'V şeklinde' toparlanmaların aksine, State Street 2026 için riskler açısından çok daha yapışkan bir ortam bekliyor.

"Bize göre pişmeye başlayan risk primi orada kalacak," diye açıkladı ve ekledi: "piyasalar düştüğü kadar çabuk geri sıçramayacak ve temiz bir ortalamaya dönüş görmeyeceğiz."

Bu, küresel enerji tedarik zincirlerine verilen yapısal hasar ve asimetrik misilleme tehdidinin değerlemeler için tabanı temelinden değiştirdiği, yatırımcıları daha yüksek sermaye maliyetleri ve öngörülebilir gelecekte daha düşük fiyat/kazanç çarpanlarıyla baş başa bıraktığı anlamına geliyor.

Stagflasyonun karanlık gölgesi

Kassam'a göre hisse senedi piyasasının uzun vadeli sağlığı için en kayda değer tehdit, küresel ekonomide stagflasyona doğru bir 'rejim değişikliği' olasılığıdır.

Petrol fiyatları varil başına yaklaşık 100 dolar civarındayken ve Hürmüz Boğazı bir gerilim noktası olmaya devam ederken, durgun büyüme ile yükselen fiyatların ikili baskısı "riskli varlıklar" için zehirli bir karışım yaratıyor.

Kassam, "en kötü senaryo... stagflasyon, düşük büyüme ve artan enflasyon" dedi. Küresel ekonomi bu rejime girerse, pasif endeks yatırımı yoluyla kolay kazanç dönemi sona erebilir.

"Ticaret yapmak çok daha zor bir piyasa olacak," diyerek sözlerini bitirdi ve aktif yönetim ile enerji yoğun alternatifler veya havacılık gibi savunmacı sektörlere odaklanmanın bu karmaşık yeni gerçeklikle başa çıkmanın tek yolu olabileceğine işaret etti.