Jim Lebenthal Adobe hissesi alımını artırdı — işte nedeni

Adobe Inc (NASDAQ: ADBE) Pazartesi günü de odakta kalmaya devam ediyor; Cerity Partners'ın baş hisse stratejisti Jim Lebenthal yazılım devine karşıt bir pozisyon aldığını duyurdu.

ADBE hisseleri, uzun süreli CEO Shantanu Narayen'in 18 yıllık görevden sonra ayrılmayı planladığını duyuran beklenmedik açıklamanın ardından son dönemde baskı altında kaldı.

Yine de Lebenthal satış baskısını Adobe hisseleri için yapay zeka (YZ) kaynaklı abartılı korkular nedeniyle haksız yere cezalandırılıyor gördüğü "çekici" bir giriş noktası olarak değerlendiriyor.

Adobe hisselerinde YZ korkuları abartılı

Adobe'nin son zayıflığının başlıca tetikleyicisi — CEO Shantanu Narayen'in ayrılığı — birçok yatırımcı için zor bir gelişme; zira onun döneminde gelirler 1 milyar doların altından 25 milyar doların üzerine çıktı.

Lebenthal bunun "onun hoşuna giden bir şey olmadığını" kabul ediyor, ancak piyasa uzmanı ortaya çıkan oynaklığı lehine kullanıyor.

Piyasanın "ayı senaryosu"—üretken yapay zekanın nihayetinde Adobe'nin çekirdek yaratıcı paketini tahrip edeceğini varsayan görüş—temelde hatalı olduğunu savunuyor.

"Bence korkular abartılı" dedi Lebenthal; şirketin 1. çeyrek kazançları ve rehberliğinin aslında dayanıklılık gösterdiğine dikkat çekti.

Lebenthal'e göre ADBE hisselerindeki geri çekilme geçici ve piyasa, YZ kaynaklı ayı tezinin hiç gerçekleşmeyebileceğini anlamadan önce yatırıma değer.

ADBE hisseleri 2026'da hâlâ cazip fiyatlı

Manşetlerin ötesinde, Lebenthal'in boğa çağrısı şirketin tarihsel normlarından kopuk görünen temel değerlemeye dayanıyor.

Konuşurken CNBC, ADBE'nin büyümesi ile fiyatı arasındaki keskin uçuruma işaret etti — "satış büyümesi %10'un üzerinde seyrini sürdürürken fiyat/kazanç çarpanı sadece yaklaşık 11x'te kalıyor."

Yüksek marjlı bir yazılım devi için, düşük onlu aralıklarda bir ileriye dönük F/K son derece cazip — özellikle çift haneli büyümeyi sürdürüyorsa.

Ayrıca Lebenthal yalnızca kazançlara bakmıyor; şu anda "serbest nakit akışı verimi %11" olduğu için buna da odaklanıyor.

Bu da Adobe hisselerinin piyasa değerine kıyasla büyük miktarda nakit sağladığı anlamına geliyor — mevcut yönetim geçişini göğüslemeye istekli yatırımcılar için önemli bir "güvenlik marjı" sunuyor.

Hisse geri alımları Adobe'yi almak için başka bir neden sunuyor

Lebenthal'in tezinin belki de en güçlü unsuru Adobe'nin agresif sermaye iadesi.

San Jose merkezli firma serbest nakit yığınını "hisseleri yoğun şekilde geri almak" için kullandı — Lebenthal'in daha önce Citigroup ve GM gibi devlerle başarıyla izlediği bir strateji.

"Sadece iki yılda tedavüldeki hisselerin %10'unu iptal ettiler," diye vurguladı Lebenthal ve bu eğilimin devam edeceğini ekledi.

Bu güçlü bir matematiksel rüzgar arkası yaratıyor: büyüme mütevazı kalsa bile, "net gelir çok daha küçük bir hisse sayısı üzerinde büyümeye devam edecek."

Payda azaltılması, ADBE hissesini hisse başına kazançtaki artıştan fayda sağlayacak konuma getiriyor — Lebenthal'ın belirttiği üzere piyasanın geçici "YZ ateşi" geçip odak tekrar hisse başına değere döndüğünde bu, önemli bir aşırı getiriyle sonuçlanacak.