Nvidia artık bir değer hissesi mi? İşte bazı uzmanların 'evet' deme nedenleri

Yapay zeka patlamasının uzun süredir simgesi olarak görülen Nvidia, Wall Street'te giderek beklenmedik bir açıyla değerlendirilmeye başlanan bir şirket: bir değer hissesi.

Algı değişimi, çip üreticisinin AI donanımı pazarındaki hâkimiyetini sürdürmesine rağmen ortaya çıkıyor.

Ancak piyasa değeri zaten çok yüksek ve üssel büyüme beklentileri ılımlılaşırken, yatırımcılar şirketi nasıl değerleyeceklerini yeniden değerlendiriyor.

Televizyon sunucusu Jim Cramer bu haftaki yorumunda duyguyu özlü biçimde yakaladı ve Nvidia'nın fiilen bir değer hissesine dönüştüğünü söyleyerek piyasa katılımcıları arasında daha geniş bir yeniden düşünmeyi yansıttı.

Büyüme anlatısı soğumaya işaret ediyor

Güçlü temel göstergelerine ve süregelen inovasyona rağmen, Nvidia hissesi dar bir işlem bandından çıkmakta zorlanıyor.

Hisseler, GTC konferansındaki iyi karşılanan ürün duyurularına rağmen büyük ölçüde geçen yazdan beri 180–190 dolar aralığında kaldı.

Yatırımcılar, yapay zeka ekosistemi içindeki odağı giderek baskın oyuncunun kendisinden hafıza çipleri ve optik ağ gibi bitişik segmentlerdeki fırsatlara kaydırıyor gibi görünüyor.

Nvidia'nın gelirleri ve nakit akışları genişlemeye devam etse de, şirketin zaten yüksek olan bazından yeniden iki katına çıkması yakın vadede daha az olası görülüyor.

Hissedar getirilerine kayış, değer yeniden değerlendirmesi gerekçesini güçlendiriyor

Nvidia, ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranı olarak biraz üzerinde 21 kat seviyesinde işlem görüyor; bu, S&P 500 ortalamasıyla genel hatlarıyla uyumlu ve yüksek büyüme teknolojisi hisselerine tipik olan sert primin artık uygulanmadığını gösteriyor.

"Ancak başka standartlara göre Nvidia, bir büyüme hissesi olmaktan ziyade daha çok bir değer hissesi gibi davranıyor," Barron's yazdı.

Evrilen anlatının arkasındaki kilit faktörlerden biri de Nvidia'nın hissedarlara sermaye iadesine artan odaklanması.

Şirket, serbest nakit akışının %50'sini temettü ve hisse geri alımları yoluyla dağıtmayı planladığını belirtti.

Projeksiyonlar, serbest nakit akışının 2026'da 171.76 milyar dolara ulaşabileceğini gösteriyorsa, bu yatırımcılara 85 milyar dolardan fazla iade anlamına gelecektir.

Bu yaklaşım, uzun süredir hissedar getirilerini önceliklendiren ve büyüme seyrine dair soru işaretleri olmasına rağmen primli bir değerlemeye sahip olan Apple ile karşılaştırmalar getiriyor.

"Apple'ın son yıllardaki inovasyon siciline ilişkin sorular hissedarları heyecanlandırmayabilir. Ancak Apple'ın istikrarlı getirileri primli bir değere yol açtı; iPhone üreticisi şu anda ileriye dönük F/K oranı olarak 28 katın üzerinde işlem görüyor," Barron's yazdı.

"Eğer Nvidia bunu taklit edebilirse, hissedarlar ödüllendirilecek, her ne kadar bu geçmişteki patlayıcı kazançlar kadar büyük olmasa da," rapor dedi.

Büyümeye göre düzeltilmiş metrikler iyimser görüşü destekliyor

Fiyat/defter (P/B) metriği altında, 1'in altındaki bir oran genellikle cazip olarak görülür ve hissenin varlık değerinin altında işlem gördüğünü ima eder.

Örneğin, 0.8 oranı yatırımcıların her 1 dolar varlık için fiilen 0,80 dolar ödediğini gösterir.

Bu bağlamda, hisse pahalı görünmektedir.

Nvidia'nın oranı yaklaşık 29 seviyesinde olup Amazon gibi akranlarının ve hatta Walmart ve Costco gibi tüketici devlerinin çok üzerinde.

Ancak bazı analistler, bu tür metriklerin özellikle maddi olmayan varlıklar ve hızlı inovasyon döngüleriyle yönlendirilen modern teknoloji firmalarının değerini tam olarak yakalayamayabileceği konusunda uyarıda bulunuyor.

RIA Advisors'da portföy yöneticisi olan Michael Lebowitz, MarketWatch'a fiyat/defter oranının değer hisselerini belirlemede zayıf bir metrik olabileceğini ve bunun yüksek büyümeli teknoloji şirketleri için özellikle doğru olabileceğini söyledi.

Bunun yerine yatırımcılara, bir hissenin değerlemesini beklenen kâr büyüme hızına bağladığı için fiyat/kazanç-büyüme (PEG) oranına bakmalarını tavsiye ediyor.

Geleneksel metriklere göre Nvidia pahalı görünür; FactSet verilerine göre fiyat/defter oranı yaklaşık 29, Amazon için ise yaklaşık 6 civarında.

Aynı oran Walmart için yaklaşık 9.5 ve Costco için 14.3 seviyelerinde olup, bu perakendecilerin Nvidia'ya göre daha cazip değerlemeye sahip göründüğünü, ancak Amazon'dan daha az cazip olduklarını gösteriyor.

Ancak büyümeyi PEG oranı ile hesaba katmak farklı bir tablo çiziyor.

Nvidia'nın güçlü kâr görünümü PEG oranını yaklaşık 0.78'e getiriyor ve bu da kâr büyümesine odaklanan yatırımcılar için potansiyel olarak bir değer eksiğini işaret ediyor; Walmart ve Costco bu açıdan sırasıyla 5.76 ve 5.2 oranlarıyla daha az cazip görünüyor.

"Gerçekçi ileriye dönük herhangi bir değerleme analizi yaparsanız, hızla Walmart'ın kesinlikle bir değer hissesi olmadığını, Nvidia'nın ise bir değer hissesi olduğunu — hatta derin iskonto uygulanan bir değer hissesi olarak değerlendirilebileceğini görürsünüz," Lebowitz MarketWatch'a söyledi.

"Ben bir değer yatırımcısıyım ve dört yıldır ilk kez Microsoft alıyorum," MAI Capital Management'da baş piyasa stratejisti ve portföy yöneticisi Chris Grisanti MarketWatch'a söyledi.

"Genetik olarak Nvidia gibi piyasanın gözdesi hisseleri almaya karşıyım, ama o matematiğe bakıp ondan uzak duramıyorum. Bu sadece çok ikna edici. Değer portföyümüzde ilk kez Nvidia aldık."