Hormuz'dan sonra Tayvan: Kimsenin hazır olmadığı bir sonraki ekonomik şok mu?

İran savaşı, herkesin kabul ettiği ama kimsenin tam olarak fiyatlamadığı bir jeopolitik riskin aniden gerçekleştiğinde neler olduğunu acı bir şekilde öğretti.

Global GDP growth forecasts for 2026 have already been revised down by 0.7 percentage points, while Brent crude has surged past $160 a barrel—its highest in decades.

OECD genelinde enflasyon beklentileri yükseliyor ve Süveyş'ten Singapur'a uzanan ticaret koridorları baskı altında çökmeye başladı.

Şu anda, Basra Körfezi'nde üç bin geminin demirlemiş olmasıyla, 1970'lerden bu yana görülen en kötü enerji şokuyla karşı karşıya olma ihtimali var.

Hormuz'u kuyruk riski sayıp yazan yatırımcılar şimdi o varsayımın bedelini benzin istasyonunda, markette ve portföylerinde ödüyor.

Tayvan aynı dersin yeniden yazılmasını bekliyor. Ancak rakamlar çok daha büyük.

Tayvan: tek bir arıza noktası

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), veri merkezlerini, savaş uçaklarını, akıllı telefonları ve elektrikli araçları çalıştıran dünyanın en güçlü çiplerinin yaklaşık %90'ını üretiyor.

Dünyanın hiçbir başka şirketi aynı düzeydeki karmaşıklıkta üretim yapamıyor. Hiçbir alternatif tesis, TSMC'nin üretimini beş ila yedi yıldan daha kısa bir sürede ikame edemez.

Bu coğrafyanın bir tesadüfü değil.

Bu, onlarca yıllık yoğun yatırımın, kurumsal bilgi birikiminin ve mühendislik yeteneğinin sonucudur; bunlar basitçe Arizona'ya hava yoluyla taşınıp yeniden kurulamaz.

TSMC şu anda ABD tesislerine 100 milyar dolar yatırım yapıyor ve bu tesisler uzun vadede son derece önemli olacak.

Kısa vadede, dünyanın en gelişmiş çipleri hâlâ Çin'in kendi toprağı olarak gördüğü 36,000 square kilometrelik bir adadan geliyor.

Hoover Institution'dan araştırmacı ve Tayvan stratejisi üzerine yakında çıkacak bir kitabın yazarı Eyck Freymann yakınlarda şöyle demişti:

Tayvan Boğazı'nda ciddi bir kriz, Hormuz'u görece yönetilebilir kılan ölçekte ticari ve finansal aksamalara yol açar.

Üzerinde düşünülmeye değer. Hormuz'un kapanması zaten kaydedilmiş tarihin en kötü enerji şokunu oluşturuyor. Tayvan daha kötü olurdu.

Şu anda gerçekte neler oluyor?

Çin, henüz Tayvan'ı işgal etmedi çünkü buna henüz ihtiyaç duymuyor. Yapmakta olduğu şey daha sabırlı ve bazı açılardan daha etkili.

PLA hava ihlalleri Tayvan çevresinde 2020'de 380'den 2025'te 5,709'a yükseldi. Çin, 29 Aralık'ta adanın tam bir abluka senaryosunu simüle ederek Tayvan çevresindeki şimdiye kadarki en kapsamlı askeri tatbikatlarını gerçekleştirdi.

2026 savunma bütçesi, GSYH büyümesi yavaşlarken bile 278 milyar dolara çıkarıldı; bu %7'lik bir artış.

Pekin, Komünist Parti'nin yeni Beş Yıllık Planı'nda Tayvan konusundaki resmi dilini sertleştirdi ve adanın yaklaşan seçimlerine karşı yapay zekâ destekli propaganda ve seçim müdahalesi operasyonları yürütüyor.

International Crisis Group Tayvan Boğazı'ndaki statükoyu "istikrarsız" olarak tanımlıyor.

Tsinghua Üniversitesi'ndeki önde gelen bir Çinli düşünce kuruluşu Tayvan'ı 2026 için Pekin'in dış güvenlik açısından bir numaralı endişesi olarak sıralıyor.

Trump yönetimi ayrıca kendi belirsizlik katmanını getirdi.

2026 ABD Ulusal Savunma Stratejisi Tayvan Boğazı'ndan bahsetmiyor. Trump Ocak ayında Tayvan'ın "Xi Jinping'e bağlı" olduğunu söylerken, Xi'nin Trump'ın görev süresi boyunca işgal etmeyeceğine dair söz verdiğini iddia etti.

Bu gayriresmi güvencenin neleri kapsadığı ve devam edip etmeyeceği belirsiz.

Yaklaşan Trump–Xi zirvesi, Asya piyasalarına maruziyeti olan herkes için yılın en yakından izlenecek diplomatik olayı olacak.

İran savaşı hesapları değiştirdi

İşte çoğu yatırımcının gözden kaçırdığı, sezgiye aykırı içgörü.

ABD'nin İran'daki askeri gösterisi, Çin'in Tayvan'a askeri bir işgal girişiminde bulunma olasılığını artırmıyor. Aksine Çin'i, askeri olmayan baskının daha akıllıca bir yol olduğuna daha çok ikna ediyor.

Pekin'in İran kampanyasından çıkardığı dersler, doğrudan askeri eylem yerine ekonomik zorlamalar, ablukalar ve gri bölge baskısına yönelmesine neden oluyor.

Yatırımcıların şimdi modellemeleri gereken senaryo bu; Pentagon savaş oyunlarında yer alan dramatik amfibi çıkarma değil.

Teslimatları kesintiye uğratan, ancak resmî bir ABD askeri müdahalesini tetiklemeyen kısmi bir abluka veya "yarı abluka" tamamen olasıdır ve yine de yarı iletken ihracatını neredeyse anında durdurur.

Bu senaryo ile bir işgal arasındaki fark, onun tanımlanmasının daha zor olması, yanıt vermenin daha zor olması ve piyasaların ciddiyetine dair uzlaşmaya varmasından önce aylarca sürebilmesidir.

Aynı zamanda Çin, Hormuz'u dikkatle izliyor ve geçiş noktası engellemesinin, engelleyen taraf bombalansa bile etkili olduğunu kabul ediyor.

Pekin son bir yılda petrol stoklamaya başladı; 2026'nın ilk iki ayında geçen yılın aynı dönemine göre ham petrol ithalatını %15.8 artırdı ve yaklaşık 1.2 billion varillik stratejik bir rezerv oluşturuyor.

Bu, yaygın olarak, Tayvan senaryosunun tetikleyebileceği yaptırımlar ve tedarik kesintilerine hazırlık olarak anlaşılıyor.

Yatırımcılar için sonuçlar

İran savaşı başladıktan bu yana Tayvan'ın ana ETF'i %6.75 gerilerken, Güney Kore %15 ve Japonya %10 düştü.

Tayvan, üç aylık petrol stokları, devre dışı kalmış kömür santrallerinin yeniden devreye alınması ve alternatif helyum kaynaklarının ABD tedarikçilerinden güvence altına alınması gibi acil durum planlaması sayesinde kısmen dayanıklı oldu.

Tayvanlı çip şirketleri muhtemelen mevcut Orta Doğu kesintisini yaz boyunca daha fazla ödeme yapıp maliyetleri müşterilere yansıtarak atlatabilir.

Ama İran paraleli meselenin özü. Kimse Hormuz'un gerçekten kapanacağını da düşünmemişti.

Yatırımcılar için pratik çıkarım, ikili bir olayı beklemek değil. Gri bölge kampanyası zaten devam ediyor.

Tayvan üretimli çiplere yoğun maruziyeti olan şirketler—Nvidia, Apple, AMD ve yapay zekâ hedefleri olan tüm hiperscaler'lar—yapısal olarak düşük fiyatlanmış jeopolitik risk taşıyor.

İndo-Pasifik genelindeki savunma hisseleri, sonuç ne olursa olsun, bu on yılın en dayanıklı harcama hikâyelerinden biri.

Arizona'dan Dresden'e, Osaka'ya kadar alternatif yarı iletken kapasitesi inşa etme konusundaki küresel yarış, Tayvan durumunun kötüleşmesiyle daha da güçlenen nadir yatırım temalarından biri.

Dünya, küresel teknoloji yığınında tek bir arıza noktası yarattı. Bu bir sır değil.

Soru şu: Yatırımcılar, zorunlu hale gelmeden önce bunu ciddiye alıyorlar mı?