Ackman’ın $64B UMG teklifi değerleme farkını hedefliyor, ABD koteye geçiş

Aktivist yatırımcı Pershing Square Capital Management Salı günü, Universal Music Group'u yaklaşık €55.8 billion ($64.4 billion) değerinde bir nakit ve hisse işleminde satın almayı planladığını açıkladı; bu hamle, dünyanın en büyük plak şirketini ABD kotelemeye yönlendirebilir ve hissedarlara önemli bir prim sunabilir.

Salı günü açıklanan anlaşma UMG'yi hisse başına €30.4 olarak değerliyor ve bu, April 2 kapanış fiyatına göre %78 prim anlamına geliyor.

Anlaşma şartlarına göre, hissedarlara hisse başına €5.05 nakit ve ayrıca yeni kurulan bir şirkette 0.77 hisse verilecek; bu da toplam nakit bedelini €9.4 billion ($10.85 billion) yapıyor.

Deal structure and share price reaction

UMG hisseleri, duyurunun ardından Amsterdam'da erken işlemlerde yüzde 28'e kadar yükseldi, ardından kazançların bir kısmını geri vererek yaklaşık %15 seviyesinde işlem gördü.

Hisse senedi bu yıl yaklaşık %11 değer kaybetmiş durumda. Hem Vivendi hem de ana hissedarlar arasında yer alan Bollore Group hisseleri de yükseldi.

Önerilen yapı, UMG'nin SEC kaydı bulunan özel amaçlı satın alma hakları şirketi Pershing Square SPARC Holdings Ltd. ile birleştirilmesini içeriyor ve birleşik şirketin New York Stock Exchange'de kote olması bekleniyor.

İşlemin yılsonuna kadar tamamlanması hedefleniyor.

Ackman highlights valuation disconnect

Pershing Square CEO'su Bill Ackman, anlaşmanın UMG'nin kote olmasından bu yana hisse performansı üzerinde baskı oluşturan kalıcı sorunları çözmeyi amaçladığını söyledi.

“UMG'nin kote edilmesinden bu yana Sir Lucian Grainge ve şirket yönetimi, dünya çapında bir sanatçı kadrosunu besleme ve güçlü bir işletme performansı üretme konusunda mükemmel bir iş çıkardı,” dedi Ackman.

“Bununla birlikte, UMG'nin hisse fiyatı, müzik işinin performansı ile ilgisi olmayan bir dizi sorunun birleşimi nedeniyle geride kaldı ve önemlisi, bunların tümü bu işlemle ele alınabilir.”

Ackman, Bollore Group'un yaklaşık %18'lik hissesine ilişkin belirsizlik, ABD kotelemesinin ertelenmesi ve kendisinin “yetersiz” olarak nitelendirdiği hissedar iletişimleri gibi faktörleri hissenin düşük performansının temel nedenleri olarak gösterdi.

Ayrıca, şirketin müzik akış hizmeti Spotify'daki €2.7 billion tutarındaki hissesinin değerlemesinde “yatırımcı takdiri eksikliği” olduğunu belirtti.

Müzik hakları, son yıllarda istikrarlı akış gelirleri, film ve televizyon için yapılan senkronizasyon anlaşmaları ve sosyal medya platformları üzerinden genişleyen gelirleştirme sayesinde en çekici alternatif varlık sınıflarından biri haline geldi.

Ackman a proponent for UMG's US listing

Taylor Swift, Drake ve Lady Gaga gibi küresel sanatçıların evi olan UMG, Vivendi'den ayrılarak 2021'de Euronext Amsterdam'da halka açıldı ve ilk değerlemesi €46 billion olarak belirlendi.

Şirket son aylarda ABD kotelemesini araştırmış, ancak geçen ay piyasa koşullarının işletmeyi düşük değerlediğini belirterek bu planları rafa kaldırmıştı.

Ackman, UMG'nin ana kotelemesini ABD'ye taşımaya güçlü şekilde destek veriyor; daha derin sermaye piyasaları ve artan likiditenin işlem fiyatı ile içsel değer arasındaki farkı kapatmaya yardımcı olabileceğini savunuyor.

Strong fundamentals underpin deal rationale

Önerilen işlem, sağlam operasyonel performans fonunda geliyor.

UMG, 2025 için €12.5 billion gelir bildirdi ve bu, sabit kurlarla %8.7 artışı işaret ediyor.

Şirket ayrıca IFPI Global Artist Chart'ta 2025'te ilk onun dokuzunu elinde tutarak küresel müzik listelerindeki hakimiyetini sürdürdü; bu da sanatçı portföyünün gücünü vurguluyor.

İşlem tamamlanırsa, bu UMG'nin piyasa konumunda önemli bir değişikliği işaret edecek; muhtemelen yatırımcı ilgisini artıracak ve şirketi ABD kote eğilimindeki eğlence ve teknoloji emsallerine daha yakın hizalayacaktır.