Enflasyon beklentilerini sabitlemek için ECB Nisan'da faiz artırmalı: Commerzbank

Petrol fiyatı şokunun yol açtığı yükselen enflasyon ve yavaşlayan büyüme gibi ikili zorluklarla karşı karşıya olan Avrupa Merkez Bankası harekete geçme baskısı altında; Commerzbank AG, ECB'nin uzun vadeli enflasyon beklentilerine öncelik vereceğini ve en erken Nisan ayı sonundaki bir sonraki toplantısında faiz artışını değerlendirebileceğini öngörüyor.

Enflasyondaki sıçrama para politikası faizlerini %2 hedefine ulaşmak için yükseltmeyi gerekli kılarken, artan petrol fiyatının neden olduğu eşzamanlı ekonomik yavaşlama faizlerin sabit tutulmasını gerektirebileceğini Alman banka Salı günü yayımladığı raporda belirtti. 

Bu son etkinin daha sonra enflasyonu doğal olarak dizginlemesi bekleniyor; bu da hemen bir faiz artışına karşı bir argüman oluşturuyor.

Sabitlenmiş enflasyon beklentileri faiz artışlarını engelliyor

Zorlu ortamı etkin şekilde yönetebilmek için ECB'nin hem vatandaşların hem de işletmelerin uzun vadeli enflasyon beklentilerini önceliklendirmesi gerektiğini Commerzbank vurguluyor. 

Bu beklentiler finansal piyasa verilerinin analiz edilmesi ve anketlerin yapılmasıyla ölçülebilir.

ECB, uzun vadede %2 enflasyon hedefine başarıyla ulaşacağına dair bir beklenti varsa ana politika faizini artırmak zorunda kalmayacaktır.

“Bunun nedeni, uzun vadeli enflasyon beklentileri sağlam şekilde sabitlendiğinde işçi ve işletmelerin petrol fiyatı kaynaklı enflasyon artışını geçici görmesidir,” diye belirtti Commerzbank başekonomisti Jorg Kramer raporda. 

Sendikalar o zaman büyük ücret artışları talep etmeyecek ve şirketler satış fiyatlarını keskin biçimde artırmaya çalışmayacak.

Hızlı müdahale gerekli 

Eğer enflasyon beklentileri %2 hedefine önemli ölçüde aşarsa, bunlar kendi kendini gerçekleştiren bir kehanete dönüşme riski taşır, diyor Kramer. Örneğin, işçi sendikaları yakın gelecekte yüksek enflasyon beklerse, derhal daha yüksek ücret talep etmeleri enflasyonu yukarı itecek.

Uzun vadeli enflasyon beklentileri yükselirse, ECB'nin politika faizini yükselterek hızlı biçimde harekete geçmesi gerektiğini Kramer belirtiyor. 

Bu adım, hem işçilerin pazarlık gücünü azaltarak hem de işletmelerin fiyat belirleme gücünü zayıflatarak ücret‑fiyat sarmalını dizginlemeyi amaçlıyor.

Rapor, bunun yerine Almanya'nın kaynak bağımlısı olması ve yabancı ülkelere daha yüksek enerji maliyetleri ödemek zorunda kalmasının sonucunda kaçınılmaz olan kâr ve gelir düşüşüne hoşgörü gösterdiğini belirtti.

“ECB, uzun vadeli enflasyon beklentileri yükselmesine rağmen faizlerini artırmazsa, daha sonra bunları çok daha sert artırmak zorunda kalacaktır,” diye ekledi Kramer. 

Hızlı hareket etmemenin yüksek bir maliyeti olduğu tarihi olaylarla gösterilmiştir. Örneğin, ABD Federal Rezervi 1980'lerin başında faizlerini neredeyse %20'ye yükseltmek zorunda kaldı. 

Bu radikal önlem, önceki on yıl boyunca şiddetle yükselmiş olan enflasyonu kontrol altına almak için gerekliydi.

Geçmişten dersler

Bazı ekonomistler endişeleri hafife alıyor—mevcut talebin COVID‑19 teşvikleri tarafından desteklenmediğini ve kapanmalarla sınırlanmadığını, Ukrayna savaşı öncesine göre daha elverişli bir başlangıç noktası olduğunu belirterek—ancak kamuoyunun 2022'deki yüksek enflasyon ve satın alma gücü kaybını hatırlaması güçlü bir karşıt faktör olarak kalıyor.

“Bu nedenle şirketler bu sefer artan enerji maliyetlerine yanıt olarak kârlarını korumak amacıyla satış fiyatlarını hızlıca artırma eğiliminde olacak,” dedi Commerzbank'tan Kramer. 

Şirketlere yönelik anketler tam da bu yönde işaret ediyor.

ECB uzun vadeli enflasyon beklentilerine odaklanmalı ve tereddüt varsa Nisan ayı sonundaki bir sonraki toplantısında en erken adımı atmalı.