Nvidia destekli bu hisse senedi bu yıl %42 değer kaybetti: almalı mısınız?

CoreWeave hissesi (NASDAQ: CRWV), yapay zeka patlamasında en yakından takip edilen işlemlerden biri haline geldi.

Şirket, Nvidia destekli hesaplama altyapısına erişimi kiralayarak yapay zeka eğitim ve çıkarım talebi arttıkça yükselen bir alanda konumlanıyor.

Ama yatırımcıları heyecanlandıran aynı hikâye onları tedirgin de ediyor: CoreWeave baş döndürücü hızda büyüyor, bunun için büyük miktarda harcama yapıyor ve hâlâ zarar ediyor.

Çarşamba itibarıyla hisse $85.24 seviyesinden işlem görüyordu, 52 haftalık zirvesi $187.00'in çok altında, ancak Mart 2025'teki $40 halka arz fiyatının hâlâ oldukça üzerinde.

CoreWeave hissesinin neden bu kadar ilgi çektiği

CoreWeave hissesi Mart 2025'te halka arz edildi ve hızla yatırımcıların yapay zeka altyapısı genişlemesine bahis yapmak için öne çıkan bir araç oldu.

Doğrudan yapay zeka araçları satan yazılım şirketlerinin aksine, CoreWeave bu modelleri eğitmek ve çalıştırmak için gereken ağır hizmet bulut kapasitesini sağlıyor.

Bu, şirketin yüksek uç GPU erişimi talebinden doğrudan fayda sağlayan bir konumda olmasına yardımcı oldu.

Büyüme rakamları ilk dönemdeki heyecanın nedenini açıklıyor.

CoreWeave, 2025 gelirini $5.13 billion 5,1 milyar USD (yakl. ₺228,2 milyar) olarak bildirdi; bir önceki yıla göre keskin şekilde artarken, gelir backlog'ı 66,8 milyar USD (yakl. ₺3 trilyon) seviyesine yükseldi.

Boğa yatırımcılar için bu backlog anahtar rakamdır: müşterilerin hâlâ kapasite için sıraya girdiğini gösterir ve şirkete gelecekteki talebe alışılmadık bir görünürlük sağlar.

Basitçe söylemek gerekirse, piyasa yapay zeka müşterilerinin ürünü isteyip istemediğini sorgulamıyor.

Soru şu: CoreWeave yeterince altyapıyı yeterince hızlı ve hissedarları ezmeyecek bir maliyetle inşa edebilir mi?

Ayrıca okuyun: Anthropic neden Nvidia, Microsoft ile siber güvenlik alanında işbirliği yapıyor

Hisse neden baskı altında kaldı?

CoreWeave'in son sonuçları büyüme planının ne kadar maliyetli hale geldiğini gösterdi.

2025'in dördüncü çeyreğinde şirket 452 milyon USD (yakl. ₺20,1 milyar) net zarar açıkladı, yalnızca net faiz gideri [MONEY value="388000000" currency="usd" notation="long" replace="false" seviyesine ulaştı.

Bu, CoreWeave'in sadece yapay zeka dalgasına binmediğinin; aynı zamanda bilançosunda gerçek bir baskı yaratan devasa bir genişlemeyi finanse ettiğinin hatırlatıcısı.

Birçok yatırımcı için asıl şok, yönetimin harcama beklentisiydi.

CoreWeave, 2026 sermaye harcamalarının 30 milyar USD (yakl. ₺1,3 trilyon) ile 35 milyar USD (yakl. ₺1,6 trilyon) arasında olmasını beklediğini söyledi; bu, 2025'te harcadığı 14,9 milyar USD (yakl. ₺662,7 milyar) tutarından daha fazla iki katına denk geliyor.

Bu yönlendirme marjlar, borç ve yürütme riski hakkında endişe yarattı; özellikle backlog yalnızca şirket veri merkezlerini devreye alıp vaat edilen kapasiteyi teslim edebilirse gerçek gelire dönüşür.

Fırsat mı, yoksa hâlâ çok mu riskli?

Hâlâ inandırıcı bir boğa tezi var.

CoreWeave'in backlog'ı hâlâ çok büyük, gelir hızla artıyor ve şirket 31 Mart'ta 8,5 milyar USD (yakl. ₺378,1 milyar) tutarında bir ertelenmiş çekimli vadeli kredi tesisini duyurdu.

Bu anlaşma, son 12 ayda sağlanan finansmanı yaklaşık 28 milyar USD (yakl. ₺1,2 trilyon) seviyesine çıkardı.

Destekçileri, bu düzeyde müşteri talebi ve finansman erişimine sahip bir şirketin hâlâ yapay zeka çağının tanımlayıcı altyapı kazananlarından biri olarak öne çıkabileceğini savunuyor.

Ancak ayı senaryosu da en az bunun kadar açık.

CoreWeave hâlâ yoğun şekilde sermaye açlığı çekiyor, ağır finansal yükümlülükler taşıyor ve maliyete bakmaksızın büyüme hikâyelerine giderek daha az hoşgörülü bir piyasada faaliyet gösteriyor.