Altın güvenli liman statüsünü kaybediyor mu? Yüksek-beta varlık gibi davranmasının nedeni

Altın, uzun süredir piyasa oynaklığına karşı güvenilir bir koruma (hedge) olarak görülürken, güvenli liman özelliğini yitirdi ve artık piyasa satışlarını büyüten bir "yüksek-beta varlık" gibi davranıyor, Brookings Institution'dan ekonomist Robin Brooks'a göre.

IIF'de eski başekonomist ve Goldman Sachs'ta baş döviz stratejisti olan Brooks, İran savaşı patlak verdiğinden bu yana son altı haftadır altının güvenli liman gibi davranmadığını söyledi.

“Altın yüzde 10 düştü; bu, S&P 500'den çok daha fazla—S&P 500 ise yüzde 1'in altında geriledi. Kötü bir şokta S&P 500'den daha sert satılıyorsanız, çok da etkili bir risk hedge'i sayılmazsınız. Tam tersisiniz,” şeklinde Kitco.com haberinde aktarıldı.

Altının yüksek-beta varlık haline gelmesi

Brooks, altındaki gelişmeleri açıklamaya çalışan çeşitli teorileri sıraladı ve ilk olarak bunun, son şok sırasında gelişen piyasa (EM) merkez bankalarının altın rezervlerini sattığı iddiasıyla açıklanmaya çalışıldığını söyledi.

Ancak bunun gerçekten yalnızca Türkiye için geçerli olduğunu; Türkiye'nin rezervlerini Lira'yı savunmak üzere döviz olarak seferber etmek için 128 ton azalmaya gittiğini belirtti.

“Bu açıdan Türkiye bir istisna. Dolar'a sabit tutma ısrarı, merkez bankasını kötü şoklarda rezerv satmaya zorluyor; bu uygulama diğer çoğu gelişen piyasa tarafından çok önce ve haklı sebeplerle terk edilmişti.”

İkinci etkenin ise, Brooks'a göre geçen yılki devasa altın rallisi—onun ifadesiyle 'debasement trade'—olduğunu; bunun pek çok yeni alıcı çektiğini ve bu alıcıların daha gergin oldukları için olumsuz olaylarda pozisyonlarını terk etmeye daha yatkın çıktıklarını söyledi.

Brooks, bunun son haftalarda altının yüksek-beta varlık gibi işlememesinin nedenini kesinlikle açıklayacağını belirtti.

Eğer durum buysa — ve onun düşündüğü buydu — o zaman 'debasement' grubunun elenmesi ve altının olağan güvenli liman rolüne dönmesi zaman meselesi olacaktır.

Son fiyat yükselişini piyasa faktörleri destekliyor

Bu arada, zayıflayan dolar ve petrol fiyatlarındaki düşüşten kaynaklanan enflasyon endişelerinin azalması —ABD ile İran arasında devam eden barış beklentilerinden doğan— Salı günü altın fiyatlarının yükselmesine katkıda bulundu.

Petrol fiyatları varil başına 100 doların altına düştü, ABD ile İran arasındaki çatışmayı çözmeye yönelik olası müzakerelere dair ipuçları arasında; bu da ABD'nin İran limanlarına uyguladığı ambargo nedeniyle tedarik kesintileri endişelerini hafifletti.

Ham petrol fiyatlarındaki yükseliş, hem taşımacılık hem de üretim maliyetlerini artırarak enflasyona katkı sağlar.

Altın tipik olarak enflasyona karşı bir korunma olarak görülse de, daha yüksek faiz oranları getirisi olmayan metale talebi azaltma eğilimindedir.

ABD ile İran arasında diplomatik bir atılım umudu, doların bir aydan uzun bir süre içindeki en düşük seviyelerine inmesine yol açtı.

Bu düşüş, altını (dolar üzerinden fiyatlanan) diğer para birimlerini elinde tutan alıcılar için daha ulaşılabilir hale getirdi.

Piyasa iyimserliği, Salı günü Reuters'ın, ABD ve İran müzakere ekiplerinin bu hafta İslamabad'a dönebileceklerine dair bir haberinin ardından geldi; bununla birlikte Pakistan başkentindeki son görüşmeler bir atılım olmadan sona ermişti.

Yazı yazılırken COMEX'te altın fiyatları ons başına $4,800'ın üzerindeydi.

Fiyatlar Salı günü seansta ons başına $4,819.75 ile gün içi en yüksek seviyeye ulaştı. Gümüş ise %2,8 yükselerek ons başına $77.768 oldu.

“Fiyatlar için aşağı yönlü potansiyeli, pratikte yıl sonuna kadar neredeyse hiç ek Fed faiz indirimi fiyatlanmıyor olması sınırlıyor,” dedi Commerzbank AG emtia analisti Carsten Fritsch.