Gümüşün 40$'lık adil değeri 90$'a yükselişi dışlamıyor

Gümüş fiyatları ons başına 78$ ile 80$ arasında algılanan bir rahat bölgesine oturmasına rağmen, Commerzbank AG yatırımcıları olası sert bir düşüşün önemli riski konusunda uyarıyor.

Commerzbank'ın döviz ve emtia araştırmaları başkanı Thu Lan Nguyen, en son metal notunda gümüşün adil değerinin ons başına yaklaşık 40$ civarında olduğunu söyledi.

COMEX'te gümüş fiyatları son birkaç seansta ons başına 78–80$ civarında dalgalandı; geçen haftanın Cuma günü ise metal bir ay içinde ilk kez 83$ seviyesini aşmıştı.

Temel değer ve fiyatı etkileyen faktörler

Cuma günü gümüş fiyatı, Hormuz Boğazı'nın yeniden açılacağına ilişkin duyurunun ardından orta Mart'tan bu yana en yüksek seviyesine tırmandı.

Ancak Orta Doğu'daki gerilimlerin tırmanması ve enerji fiyatlarının yeniden yükselmesiyle fiyatlar 78$'a geriledi.

Gümüşün oynaklığı belirgin şekilde daha yüksek kalmaya devam ediyor; bu haftanın başındaki düzeltmesi ise altınınkini yansıttı.

Örneğin İran savaşının patlak vermesinin ardından gümüş, altından daha keskin bir düşüş yaşadı. Ancak ateşkesin ardından haftalar içinde daha güçlü bir toparlanma gösterdi.

Nguyen'e göre gümüş de tıpkı altın gibi son dönemde alışılagelmiş temel sürükleyicilerinden bağımsız hareket etti.

“Tahmin ettiğimiz gümüşün 'adil' değeri için kurduğumuz modele göre — tıpkı altında olduğu gibi — temel sürükleyiciler olarak ABD reel getirileri ve ABD doları kuru öne çıkıyor; buna göre gümüş fiyatı aslında troy ons başına yaklaşık 40 USD civarında işlem görmeliydi,” dedi.

Gümüş fiyatındaki belirgin artış büyük ölçüde altının yukarı yönlü seyriyle ilişkilendirilebilir.

Nguyen'e göre gümüşün yükselişi esas olarak değerinin sarı metalin fiyatına kıyasla düşük olmasından kaynaklandı.

Altın fiyatını açıkça içeren bir gümüşün adil değeri tahmini, fiili fiyat eğilimini daha doğru yansıtıyor.

“Yorumumuz şu ki, son bir yılda model tarafından yakalanmayan (ve yakalanması mümkün olmayan) (jeo)politik faktörler altın fiyatının ve gecikmeyle gümüşün ana sürükleyicileri oldu,” dedi Nguyen.

“İran savaşının patlak vermesinden bu yana ilginç olan, bizim tahmin ettiğimiz (altın hariç) model değerinin nispeten stabil kalmış olması ve son dönemde fiilen gerçekleşenden çok daha küçük bir aşağı yönlü düzeltme sinyali vermiş olmasıdır.”

İran savaşı katalizörü ve yükseliş görünümü

İran savaşının patlak vermesi bir katalizör görevi görerek gümüş piyasasında gerekli bir düzeltmeyi başlattı. Çatışma öncesinde gümüş aşırı değerlenmiş olarak görülüyordu. 

Savaş kaynaklı oynaklık ve ekonomik belirsizlik, fiyatın ayarlanmasına yardımcı oldu ve onu temel olarak haklı görülen ekonomik değerine yeniden yaklaştırdı.

Bu piyasa düzeltmesi esasen önceki aşırı değerlemeyi nötralize etti.

“Buna rağmen hâlâ önemli bir uyumsuzluk var; bu durum altının yüksek değerlemesiyle tutarlı,” dedi Nguyen. 

Commerzbank gümüşü potansiyel olarak aşırı değerlenmiş bulsa da kıymetli metal için yükseliş beklentisini koruyor. 

Alman banka kısa süre önce hem altın hem gümüş için fiyat tahminlerini yukarı yönlü revize etti.

Bu olumlu görüş, yılın ikinci yarısında Federal Reserve'in (Fed) faiz indirimleri beklentisine dayanıyor; bunun altın fiyatlarını ons başına 5.000$'ın üzerine itmesi ve sonuçta gümüşü ons başına 90$ seviyesine taşıması öngörülüyor.