Warner Bros. Discovery hissedarları yarın Paramount teklifine oy verecek

Paramount’ın Warner Bros. Discovery’i satın almak için iddialı $110 billion teklifine ilişkin süreç kritik bir dönemece yaklaşıyor; hissedarlar Perşembe günü anlaşma için oy vermeye hazırlanırken, medya sektörü son yılların en büyük konsolidasyonlarından birine daha da yaklaşıyor.

Her iki şirketin yönetim kurullarından zaten oybirliğiyle destek alan önerilen işlemin, yarın yapılması planlanan olağanüstü genel kurulda hissedar onayı alması geniş çapta bekleniyor.

Onaylanması halinde, anlaşma film, televizyon ve akış hizmetlerini kapsayan geniş bir portföy oluşturacak bir medya gücüne doğru önemli bir adım olacak.

Hissedar oylaması kilit, ama son adım değil

Yatırımcı hissiyatı kısmen teklif edilen prim nedeniyle satın alma lehine eğilmiş görünüyor.

Warner Bros. Discovery hisseleri geçen yıl boyunca önemli ölçüde daha düşük seviyelerde işlem görmüştü; bu da kesinlik arayan birçok yatırımcı için Paramount Global’in hisse başına $31’lik teklifini cazip kılıyor.

Şirketler, işlemin hissedar onayı ve düzenleyici izinlere tabi olmak üzere 2026 üçüncü çeyreğinde kapanmasının beklendiğini belirttiler.

Süre Eylül 2026’dan sonraya sarkarsa hissedarlara hisse başına $0.25 tazminat öngören bir “ticking fee” maddesi devreye girecek.

Ancak analistler, hissedar oylamasının uzun bir sürecin yalnızca bir kilometre taşı olduğunu belirtiyor.

Anders Bylund, The Motley Fool’da katkıda bulunan medya ve teknoloji analisti, belirtti: “Ama bu tüm hikâye değil. Kabaca söylemek gerekirse, bu yaklaşık 47 adımın dokuzuncusu,” diyerek böyle büyük bir işlemi tamamlamanın karmaşıklığını vurguladı.

ABD'de düzenleyici görünüm büyük ölçüde elverişli görünüyor

Amerika Birleşik Devletleri'nde düzenleyici görünüm en azından başlangıçta nispeten elverişli görünüyor.

Federal Communications Commission başkanı Brendan Carr, geçen ay anlaşmaya açıkça destek verdiğini belirterek, “Bence bu iyi bir anlaşma ve sanırım oldukça hızlı şekilde onaylanmalı” dedi.

Bu görüş, mevcut yönetimin büyük ölçekli medya birleşmelerini engellemeye daha az eğilimli olabileceği yönündeki daha geniş algıyı yansıtıyor.

Aynı zamanda siyasi dinamikler anlaşma etrafındaki anlatıyı şekillendirmeye devam ediyor.

Warner Bros. Discovery hissedar oylamasının Perşembe gününü takiben, Ellison’ın Washington'da “Trump Beyaz Sarayı ve CBS Beyaz Sarayı muhabirlerini onurlandıran” bir akşam yemeğine katılması bekleniyor.

Toplantı, Donald Trump'ın başkan olarak ilk kez katılacağı Cumartesi günü düzenlenen White House Correspondents’ Association’ın yıllık yemeğiyle aynı zamana denk geliyor.

Lachlan Cartwright’ın Breaker haber bülteninin ilk bildirdiği Paramount ev sahipliğindeki etkinlik sert eleştiri çekti; birleşmeye karşı olan bazı gruplar Perşembe akşamı mekân dışında protesto yapmayı planlıyor.

Şirket etkinlikle ilgili yorum yapmayı reddetti; ancak zamanlaması, Warner Bros. Discovery işleminin devam eden düzenleyici incelemesi göz önüne alındığında dikkat çekti.

CNN'in haberine göre, işleme yakın bir kaynak, “Aylarca, aylar boyunca düzenleyicilerle görüşüyoruz,” diyerek yetkililerle görüşmelerin iyi ilerlediğini ima etti.

Yine de muhalefet sürüyor.

Demokrat eyalet başsavcıları olası antitröst davalarını araştırıyor ve piyasa yoğunlaşması konusunda endişe doğuruyor.

Ayrı bir yayın alımını durdurmada yakın zamanda elde ettikleri başarı, eyalet düzeyinde yasal engellerin ortaya çıkma olasılığını güçlendirdi.

Anlaşmanın finansmanı hakkında da soru işaretleri gündeme geldi; finansman Orta Doğu'daki egemen servet fonlarından gelen yatırımları içeriyor.

Paramount Global bu yatırımcıların yönetim haklarına sahip olmayacağını belirtmiş olsa da, yabancı sermayenin varlığı yine de inceleme çekebilir.

Avrupa düzenleyicileri belirleyici rol oynayabilir

ABD onayının yönetilebilir olması muhtemel olsa da, analistler daha zorlu mücadelenin yurt dışında yattığını söylüyor.

Birleşik Krallık ve Avrupa Birliği düzenleyicilerinin, iki büyük medya oyuncusunun birleşmesinin sonuçlarını yakından incelemesi bekleniyor.

Birleşik Krallık Rekabet ve Piyasalar Otoritesi (CMA) zaten istişareleri başlattı; bu da anlaşmanın rekabet üzerindeki potansiyel etkisine yönelik artan ilgiyi gösteriyor.

Endişeleri yersiz değil.

Birleşecek Paramount–Warner varlığı HBO, Paramount+, Channel 5, Eurosport, MTV ve Nickelodeon gibi geniş bir portföyün yanı sıra her iki stüdyonun sinema dağıtım ağlarını da kontrol ederek medya ortamının önemli bir bölümünü tek bir çatı altında toplayacak.

Avrupa Komisyonu tarafından paralel bir inceleme de bekleniyor; odak noktaları blok genelinde akış hakimiyeti, içerik dağıtımı ve tüketici tercihi olacak.

Sektör haberlerinde aktarıldığı üzere Wall Street araştırma firması MoffettNathanson'daki analistler, düzenleyicilerin onay almak için Avrupa'da bölgesel kanalların veya daha küçük kablo ağlarının elden çıkarılması gibi tavizler isteyebileceğini öne sürdü.

Rekabet ortamı ve sektör etkileri

Anlaşmayı destekleyenler, konsolidasyonun daha büyük, iyi finanse edilmiş rakiplerle rekabet edebilmek için gerekli olduğunu savunuyor.

Birleşik şirket yine de Netflix gibi akış devleri ve içerik ile dağıtıma agresifçe genişleyen Amazon, Apple ve Google gibi teknoloji firmalarıyla yoğun rekabetle karşılaşacak.

Donald Trump'ın ilk döneminde Federal Trade Commission'da baş hukuk görevlisi olan Alden Abbott, bir blog yazısında antitröst risklerini hafife alarak endişeleri “gereksiz abartı” olarak nitelendirdi.

Yazdı ki anlaşma “açık bir rekabeti bozucu mekanizma sunmuyor, ayrıca piyasa gücünün kullanılmasına olanak sağlayacakmış gibi görünmüyor,” ve aynı zamanda rekabeti güçlendirebilecek potansiyel verimliliklere de işaret etti.