Fed'in gelecek hafta faiz kararı: beklenenler

ABD Merkez Bankası'nın yaklaşan April 28–29 toplantısında faiz oranlarını sabit tutması geniş çapta bekleniyor; politika yapıcılar enerji fiyatlarındaki sıçramanın ekonomik etkilerini işgücü piyasasındaki dayanıklılık belirtileriyle tartıyor.

Karar, finansal piyasaların faiz indirimi beklentilerini yeniden hesapladığı bir dönemde geliyor; Fed Başkanı Jerome Powell, enflasyonu kontrol etme ile büyümeyi sürdürme arasında giderek belirsizleşen küresel ortamda hassas bir denge kurmak zorunda.

Piyasalar sabit para politikası duruşuna hazırlanıyor

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC)'nin gösterge federal fon faizini 3.5% ile 3.75% aralığında tutması bekleniyor; bu, değişiklik olmaksızın üçüncü ardışık toplantı olacak.

Merkez bankası geçen yılın sonlarında yapılan üç toplantının her birinde faizi 25 baz puan indirmişti; amaç, yavaşlayan işgücü piyasasından ekonomiyi korumaktı.

Bununla birlikte o zamandan bu yana ekonomik tablo değişti.

İran'daki çatışmanın tırmanması petrol fiyatlarını keskin şekilde yükseltti; bu durum enflasyon baskısını artırıyor ve Fed'in politika rotasını daha karmaşık hale getiriyor.

LSEG tarafından derlenen verilere göre, yatırımcılar Fed'in bu ay faizleri sabit tutma olasılığını 99.5% olarak görüyor.

Yatırımcılar, politika yapıcıların daha yüksek enerji maliyetlerinin etkisini nasıl yorumladığı ve bunun faizlere ilişkin uzun vadeli görünümü değiştirip değiştirmeyeceği konusunda Fed'in iletişimine yakından bakacak.

Petrol şoku faiz indirimi beklentilerini erteledi

Enerji fiyatlarındaki sıçrama, piyasa beklentilerini para politikasında gevşemeye ilişkin olarak önemli ölçüde değiştirdi.

Çatışma Şubat ayı sonlarında yoğunlaşmadan önce yatırımcılar en az iki faiz indirimi öngörüyordu.

Bu görünüm şimdi dramatik şekilde değişti; piyasalar Aralık ayına kadar standart bir 25 baz puanlık indirimden daha azını fiyatlıyor.

17 ve 21 April tarihleri arasında yapılan bir Reuters anketi de ekonomistler arasında benzer bir eğilimi yansıtıyor.

103 katılımcıdan 56'sı Fed'in en azından Eylül ayına kadar faizleri sabit tutmasını beklerken, bir ay önce neredeyse %70'i o noktada bir indirim öngörmüştü.

Daha yüksek akaryakıt maliyetlerinin enflasyon üzerindeki etkisi tüketici güvenini de olumsuz etkiledi; güven rekor düşük seviyelere geriledi.

Aynı zamanda politika yapıcılar daha temkinli hale geldi; hatta güvercin üyeler bile enflasyonun hedefin üzerinde seyrettiğini kabul ediyor.

Powell’ın dengeleme çabası öne çıkıyor

Mart ayı sonlarında Harvard Üniversitesi'nde konuşan Fed Başkanı Jerome Powell, merkez bankasının gelişen ekonomik durumu değerlendirirken "bekle ve gör" yaklaşımını vurguladı.

Powell, Fed'in enflasyonu kontrol etme ve istihdamı destekleme ikili görevi hakkında, "İki hedef arasında bir gerilim var" dedi.

Daha yüksek faiz oranları enflasyonu dizginlemeye yardımcı olabilir, ancak ekonomik büyümeyi yavaşlatma ve işsizliği artırma riski taşır.

ABD işgücü piyasası son aylarda karışık sinyaller verdi; ekonomi Şubat'ta yaklaşık 92,000 iş kaybederken Mart'ta 178,000 istihdam artışıyla toparlandı.

İşsizlik oranı Mart ayında %4.3 seviyesindeydi; iki yıl önce %3.8'di.

Para politikasının gecikmeli etkisi kararı daha da karmaşıklaştırıyor; faiz değişikliklerinin ekonomiye tam etkisi genellikle aylar alıyor.

Dayanıklılık bir miktar tampon sağlıyor

Artan enflasyon risklerine rağmen bazı göstergeler ekonominin nispeten istikrarlı kaldığını işaret ediyor.

Mart ayında manşet tüketici fiyatları %0.9 yükseldi; bu artış büyük ölçüde benzin maliyetlerindeki yükselişten kaynaklanıyor ve 2022'den bu yana en büyük aylık artışı işaret ediyor.

Buna karşın, gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç tutulduğunda çekirdek enflasyon daha ılımlı bir şekilde %0.2 arttı.

JP Morgan'ın kıdemli ABD başekonomisti Michael Feroli, bunun bir ölçüde güven verdiğini söyledi.

"Bu, enerji fiyatı şokuna rağmen ekonomik büyümenin çok kalıcı hasar olmadan ayakta kalabileceği konusunda bize biraz daha güven veriyor" dedi ve Nisan toplantısının Fed için "faizleri sabit tutma açısından kolay bir karar" olması gerektiğini ekledi.

State Street'ten kıdemli küresel makro stratejisti Marvin Loh da bu duruşun sağladığı göreli desteğe dikkat çekti.

"Fed'in beklemede olması… gelecek birkaç toplantıda faiz artırması beklenen diğer merkez bankalarına kıyasla bir nebze destekleyici" diye belirtti ve Reuters raporunda şunları ekledi.

"Yani bu… ABD varlıkları için bir miktar arkadan gelen rüzgâr sağlıyor."

Odak yönlendirmeye ve liderlik belirsizliğine kayıyor

Politika kararı büyük ölçüde netleşmiş görünse de, dikkat muhtemelen ileriye dönük yönlendirmeye yoğunlaşacak.

Analistler, temel sorunun Fed'in iletilerinin piyasaların gelecekteki toplantılara ilişkin beklentilerini ayarlamasına yol açıp açmayacağı olduğunu söylüyor.

LBBW'den Elmar Voelker, bu toplantıda beklentilerde büyük değişim potansiyelinin sınırlı olduğunu, yatırımcıların şimdiden Haziran ayına bakıyor olduğunu ve o zaman güncellenmiş ekonomik projeksiyonların yayınlanacağını belirtti.

Toplantı, merkez bankasındaki liderlik konusundaki belirsizlikler ortasında yapılıyor.

Powell'ın başkanlık dönemi 15 Mayıs'ta sona erecek ve olası halefi Kevin Warsh onay bekliyor.

Ancak süreci çevreleyen siyasi gerilimler geçişi geciktirebilir.