Fed, 9-3 oyla faizleri sabit tuttu; Warsh: karar bir ara değil, inceleme

ABD Merkez Bankası Çarşamba günü faizleri yılın en yakından izlenen politika kararlarından biri olan toplantıda değiştirmeyerek sabit tuttu; buna karşın üç politika yapıcı ayrışarak ek bir faiz artışı çağrısında bulunarak enflasyonun seyri konusunda merkez bankası içinde büyüyen fikir ayrılıklarını gözler önüne serdi.

Federal Açık Piyasa Komitesi 9-3 oyla politika faizi hedef aralığını yüzde 3,5 ile 3,75 arasında tutma kararı aldı; bu aralık Ocak ayından beri korundu.

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ve Dallas Fed Başkanı Lorie Logan çeyrek puanlık bir artışı destekleyerek muhalefet şerhi koydu.

Karar, aynı üçlünün komite çoğunluğuna karşı peş peşe ikinci toplantıda da oy kullanmasıyla, sabırlı olmayı tercih eden yetkililer ile enflasyon risklerinin hâlâ daha sıkı para politikası gerektirdiğine inananlar arasındaki ayrışmanın derinleştiğini ortaya koydu.

Finansal piyasalar ilk etapta kararı olumlu karşıladı.

S&P 500 kısa süreliğine artıya döndü, Nasdaq Composite ise Fed açıklamasının ardından önceki kayıplarını telafi etti.

Hazine tahvili getirileri de kazançlarını azaltırken, ABD doları majör para birimleri sepetine karşı zayıfladı.

Ancak iyimserlik seansın ilerleyen bölümlerinde azaldı.

S&P 500 yaklaşık %1,5 düşüşle kapadı, Nasdaq Composite yaklaşık %1,7 geriledi, Dow Jones Sanayi Endeksi ise yatırımcıların Fed Başkanı Kevin Warsh'ın açıklamalarını sindirmesiyle yaklaşık %2,19 düştü.

Warsh: Enflasyonla mücadeleye bağlı kalıyoruz ama gelecek politika hamleleri için sinyal vermekten kaçınacağız

Politika duyurusunun ardından konuşan Warsh, merkez bankasının enflasyonu uzun vadeli %2 hedefine geri döndürmeye tam bağlı olduğunu vurgularken, yetkililerin gelecekteki politika adımları için sinyal vermekten kaçınacaklarını net biçimde ifade etti.

"Yeni bir döneme başladık ve hedefin üzerinde beş yılı aşkın süredir devam eden enflasyonun dokuz haftada ya da tek bir aylık mütevazı fiyat düşüşüyle giderilemeyeceğini anlıyoruz. Bu Fed, enflasyonu %2 hedefine geri getirmede tereddüt etmeyecek.

Piyasaların önden rehberlik talebini kabul etmekle birlikte, Warsh yetkililerin belirli bir politika yoluna bağlanmadan önce gelen verileri ve piyasa tepkilerini gözlemlemeyi tercih ettiğini vurguladı.

"Bu komiteden art arda tahminler ve yorumlar gelmesi arzusu olduğunu anlıyorum, ancak bizim açımızdan gelişmelere ilişkin piyasa tepkilerini doğrudan ve filtrelenmemiş şekilde gözlemlememiz gerekiyor."

"Elbette vurgulamak isterim ki bu komitenin aldığı kararlar büyük önem taşıyor ve gerektiğinde ve uygun olduğunda harekete geçmekten çekinmeyeceğiz."

Politika tartışmalarına hakim temel sorular

Warsh, yetkililerin iki günlük toplantının büyük bölümünü mevcut ekonomik ortamı şekillendiren dört geniş soruyu tartışmaya ayırdıklarını söyledi.

"İlk olarak, son beş yıldaki yüksek enflasyonun mevcut politika konjonktürüne etkileri hakkında çok konuştuk. Eskiyin gerçekten geçip geçmediğini tekrarlamak gerekirse, geçmiş gerçekten geçti mi?" dedi.

"İkinci olarak, meslektaşlarım ve ben son yıllardaki ekonomik şokları değerlendirdik: pandemiden kaynaklanan tedarik zinciri gerilmeleri, askeri çatışmalar, enerji arzı kesintileri, gümrük vergilerindeki önemli artışlar. Ve evet, yapay zekâ ile ilgili yatırım patlaması. Bunlar kaynakları bakımından farklılık gösteriyor. Peki çıktı ve istihdam üzerindeki etkileri de farklı mı?"

Warsh, bu şokların daha geniş enflasyona nasıl yansıdığını anlamanın Fed'in en büyük zorluklarından biri olmaya devam ettiğini yineledi.

Warsh, Temmuz kararını "ekonomik durumun titiz bir değerlendirmesi" olarak gördüğünü söyledi.

"Yaptıklarımızı bir ara (pause) gibi nitelendirmezdim. Yaptıklarımızı ekonomik durumun titiz bir değerlendirmesi olarak nitelendirirdim. Yaptıklarımızı büyük, zor soruların bir incelemesi olarak nitelendirirdim."

Enflasyon hedefin üzerinde kalıyor

Fed'in toplantı sonrası açıklaması Haziran iletişiminden çok az değişiklik gösterdi ve enflasyonun "Komitenin %2 hedefine göre yüksek seyrini sürdürdüğünü" yineledi.

Merkez bankası ayrıca ekonomik faaliyetin sağlam bir hızla genişlemeye devam ettiğini ve işgücü piyasası koşullarının dirençli olduğunu belirtti.

Son enflasyon verileri bazı cesaretlendirici işaretler sundu.

Tüketici fiyatları, benzin fiyatlarının düşmesiyle Haziran'da beklenmedik şekilde %0,4 azaldı ve bu, altı yıldaki ilk aylık düşüşü işaret etti.

Ancak bu rahatlama kısa ömürlü oldu.

Orta Doğu'daki yeniden alevlenen jeopolitik gerilimler son haftalarda enerji fiyatlarını yeniden yükseltti ve enflasyonun hedefin üzerinde inatçı şekilde kalabileceği endişelerini canlandırdı.

"Bu şokları ciddiye alıyoruz. Ekonomiyi vuran bir dizi şok oldu. Bunların üzerimizden geçip gittiğini ve 'Ah, önemli değiller' dediğimizi söylemiyoruz. Ancak anlamaya çalışıyoruz... bu şoklar etkilerini ne ölçüde yaygınlaştırıyor, fiyatlar üzerinde oldukça uzakta olan kalemlere kadar etkilerini genişletiyor mu?"

Bu tür gelişmelerin "bu işi ve bu politika konjonktürünü biraz daha zorlaştırdığını" ekledi.

Analistler Fed'in giderek daha şahin olduğunu görüyor

Ekonomistler, olağandışı derecede yüksek sayıda muhalefetin Fed içinde enflasyon risklerinin yüksek kalmaya devam ettiği yönündeki artan endişeyi yansıttığını söylediler.

"Yüksek muhalefet sayısı, politika yapıcıların giderek daha şahin olduğunun altını çiziyor" dedi Nationwide Baş Ekonomisti Kathy Bostjancic.

Buna karşın, politika değişikliğinin yapılmamasının uygun bir yön olduğu kanaatinde olduğunu savundu.

"Fed bu yıl politika faizini sabit tutabilir ve tutmalı; çünkü daha yüksek faizler Orta Doğu kaynaklı enerji arzı şokunu çözmeyecek ya da fiyatları yükselten yapay zekâ kaynaklı sermaye harcamalarını yavaşlatmayacak."

Birçok politika yapıcı yine de enflasyonun bu yıl ilerleyen dönemlerde hafifleyeceğine inanıyor ve onlara ek ekonomik verileri değerlendirmek için ilave zaman veriyor; bu da daha fazla sıkılaştırmanın gerekli olup olmadığına karar vermeden önce fayda sağlıyor.

Eylül'deki bir sonraki politika toplantısı, yetkililere enflasyon ve işgücü piyasası verilerinden iki ek ay sunacak ve baskıların kalıcı şekilde azalıp azalmadığı konusunda daha fazla netlik sağlayabilir.

Warsh, Fed'in bir sonraki toplantısından önce piyasaların nasıl tepki verdiğini izlemeye devam edeceğini söyledi.

"Piyasalar gerçek zamanlı tepki veriyor. Önümüzdeki dönemde politika faizi hakkında almamız gereken önemli kararlar var. Aradaki dönemde piyasaların, bence, alması gereken birçok karar var."

"Bu piyasa bilgilerini izlemeye devam edeceğiz, gelen olaylara nasıl tepki verdiğini göreceğiz. Ve bu, yedi ya da sekiz hafta sonra bir araya geldiğimizde karar alma sürecimizi bilgilendirebilir."

Piyasalar paniği değil, sabrı görüyor

Duyuru sonrası piyasa oynaklığına rağmen bazı yatırımcılar Fed kararının daha geniş yatırım görünümünü güçlendirdiğini savundu.

Morgan Stanley Investment Management Portföy Çözümleri Baş Yatırım Sorumlusu Jim Caron, yatırımcıların Fed'in son kararına aşırı tepki vermekten kaçınması gerektiğini söyledi.

Caron'a göre Fed, daha yüksek faiz oranlarıyla doğrudan sıkılaştırma uygulamak yerine piyasa hareketleri aracılığıyla daha sıkı finansal koşulların ortaya çıkmasına fiilen izin veriyor.

"Buna karşın, bence hisse senedi piyasalarına dair uzun vadeli eğilim hâlâ pozitiftir" dedi ve CNBC'nin "Power Lunch" programındaki bir konuşmada.

"Bu bana şunu söylüyor... bu düşüşlerin bazılarına girip alım yapabiliriz çünkü Fed size 'işin önüne geçmiyoruz' mesajını veriyor. Muhtemelen faizleri yükseltip piyasaları öldürmeyeceğiz ve ezmeyeceğiz."