Uzun vadeli yatırımcılar için bu 3 büyük sermayeli AI hissesi hâlâ ucuz

ABD hisse senedi piyasası son yıllarda yapay zeka (AI) altyapı hisselerine yönelik büyük bir sermaye yeniden tahsiyesi gördü.

Yine de bir paradoks ortaya çıktı — sektördeki en vazgeçilmez liderlerden bazıları hâlâ çok yıllık büyüme projeksiyonlarını muhtemelen yeterince fiyatlamayan değerlemelerle işlem görüyor.

Disiplinli yatırımcılar için fırsatlar artık sıkıntılı varlıklarda değil; olağanüstü bekleyen işler (backlog) ve arz tarafı kısıtlarını piyasa fiyatlamasının hesaba katamadığı büyük ölçekli isimlerde bulunuyor.

Bunlardan üçü Microsoft, Micron ve Nvidia — bulut, bellek ve hesaplama katmanlarını kapsayan temel oynaklıklar üçlüsü olup şu anda nadir giriş noktaları sunuyor.

Onların ileriye dönük kazanç çarpanlarının, bu on yılın sonuna kadar öngörülen sermaye harcaması döngüleriyle basit bir analizi, uzun vadeli birikim için oldukça ikna edici bir gerekçe sunuyor.

Microsoft (MSFT): $625 billion sipariş defterinden yararlanma

Microsoft hissesi, esasen Azure’ın kurumsal düzeydeki modeller için gerekli hesaplama gücü rolü aracılığıyla üretken AI ekonomisinin temel taşlarından biri olmaya devam ediyor.

Piyasa hakimiyetine rağmen, MSFT şu anda çekirdek kârlılığı dalgalı yatırım kazançlarından ayıran operasyonel F/K bazında çekici bir değerleme anomalisini gösteriyor — 2023 dip seviyelerini anımsatan düzeylerde işlem görüyor.

Ve o dönemde dev, olağanüstü bir 625 milyar USD (yakl. ₺27,8 trilyon) ticari sipariş defterine sahip, bu da yalnızca birkaç rakibinin eşleşebileceği bir gelir görünürlüğü sağlıyor.

Şirketler AI denemelerinden tam ölçekli dağıtıma geçtikçe, MSFT’nin OpenAI ortaklığı üzerinden ilave marjlar yakalama yeteneği, onu göz önünde saklı duran savunmacı bir büyüme fırsatı haline getiriyor.

Micron (MU): HBM arz açığını avantaja çevirme

Micron, döngüsel bir emtia üreticisinden kritik AI altyapısı sağlayıcısı olarak yüksek marjlı bir oyuncuya dönüştüğü temel bir değişim geçiriyor.

Şirkete göre tüm yüksek bant genişlikli bellek (HBM) arzı 2026 için tamamen satılmış durumda ve fiyatlandırma uzun vadeli anlaşmalarla şimdiden kilitlenmiş.

Ayrıca yönetim, HBM’nin toplam adreslenebilir pazarının (TAM) geçen yıl yaklaşık 35 milyar USD (yakl. ₺1,6 trilyon) seviyesinden önümüzdeki üç yıl içinde 100 milyar USD (yakl. ₺4,4 trilyon)’in üzerine fırlayacağını öngörüyor.

Bu seküler rüzgârlara ve etkileyici yıllık büyüme oranına rağmen, MU hisseleri sadece 8.4x ileriye dönük kazanç üzerinden işlem görüyor.

Bu, AI kaynaklı bellek talebinin alışılmadık dayanıklılığını göz ardı eden bir “döngüsel damga”yı yansıtıyor ve donanım katmanına derin değerli bir giriş imkânı sunuyor.

Nvidia (NVDA): dikkat çekici $1 trillion sipariş defteri

Nvidia’nın dünyanın en değerli şirketi statüsü, sık sık onun temel olarak uygun fiyatlı olduğu gerçeğini gölgeliyor.

Eleştirmenler onun meteorit yükselişine işaret etse de, piyasa şu anda 2026 sonrası için bir başarı platosunu fiyatlıyor; oysa Blackwell ve Rubin mimarileri için 2027’ye kadar süren devasa bir 1 trilyon USD (yakl. ₺44,5 trilyon) sipariş defteri bununla çelişiyor.

Geride kalan on iki ayda 216 milyar USD (yakl. ₺9,6 trilyon) gelir üreten NVDA, benzeri görülmemiş bir ölçek dönemine giriyor.

İlginç bir şekilde, bu AI hissesi yaklaşık olarak 26x ileriye dönük kazanç üzerinden işlem görüyor ve bu, yalnızca kıyaslama endeksi S&P 500'e göre küçük bir prim anlamına geliyor.

Nvidia gelecek on yılın dijital altyapısının hesaplama katmanını tekele alıyor göz önüne alındığında, bu değerleme aslında “makul fiyata büyüme” fırsatı olduğunu gösteriyor.