Röportaj: MB Commodities'ten Maleeha Bengali — BAE'nin OPEC'ten ayrılma gerekçesi

Birleşik Arap Emirlikleri'nin sürpriz OPEC'ten çıkışı, kartel disiplininden piyasa odaklı bir stratejiye kayışı işaret ederek küresel enerji politikasında bir dönüm noktası oldu; ancak Hürmüz Boğazı savaş kaynaklı kesintilerle tıkanmış durumda.

Bu hamle, neredeyse altı on yıllık üyeliğe son verdi ve kartelin üçüncü en büyük üreticisini kaybetti; OPEC tarihinin en önemli ayrılıklarından biri olarak kayda geçti.

Invezz ile yapılan özel sohbetimizde, MB Commodities Capital'in kurucusu ve portföy yöneticisi, MB Commodity Corner'ın yazarı Maleeha Bengali, BAE'nin Suudi liderliğindeki üretim kısıtlamalarından neden ayrıldığını, zamanlamanın bölgesel çatışmayla nasıl kesiştiğini ve bunun petrol fiyatları, OPEC uyumu ile küresel enerji piyasalarının geleceği için ne anlama geldiğini açıklıyor.

Bengali, Invezz'e ayrılmanın OPEC+'ın petrol piyasası üzerindeki etkisini zayıflatacağını, çünkü BAE'nin petrol gelirlerini maksimize etmeyi hedeflediğini söyledi. 

Aşağıda düzenlenmiş alıntılar yer alıyor;

Invezz: BAE'nin OPEC'ten çıkışı uzun vadeli enerji stratejisi hakkında gerçekte ne işaret ediyor?

Maleeha Bengali: Bu, ağırlıklı olarak Suudi Arabistan tarafından yönetilen OPEC'in zorunlu kısıtlama yapısına uymaktan çok, petrol gelirlerini maksimize etmeyi hedeflediğini gösteriyor. 

İki ülkenin genişleme planlarından sonra bütçe denge fiyatları farklı.

Ayrıca savaş BAE'yi daha fazla etkiledi, bu yüzden mümkün olduğunca telafi etmeye çalışıyor.

Invezz: Bu kararın zamanlaması, devam eden Hürmüz Boğazı kesintileri ortasında ne kadar önemli?

Maleeha Bengali: Bu şimdi fiyatları etkilemeyecek, ancak Hürmüz Boğazı açıldığında veya savaş yatıştığında piyasalar için serbestçe mümkün olduğunca çok pompalamaya hazırlanıyor. 

Ayrıca bölgesel ittifaklarında da (Pakistan/Mısır/Türkiye/İran) ile BAE arasında büyüyen bir fark var; BAE İsrail ve ABD ile daha yakın.

Savaş uzadıkça bölgesel harita değişiyor; bu karar da bununla el ele geliyor. BAE artık kendi çıkarları doğrultusunda hareket etmeye başlıyor.

OPEC'in etkisi zayıflıyor

Invezz: BAE'nin ayrılması kısa vadede mi yoksa uzun vadede mi OPEC+ uyumunu zayıflatacak?

Maleeha Bengali: BAE'nin ayrılması, BAE ve Suudi Arabistan'ın en yüksek yedek kapasiteye sahip iki üye olması nedeniyle OPEC'in ilerideki etkisini zayıflatacak; bu üyeler fiyatları istedikleri seviyede tutmak için üretimi azaltıp artırabiliyordu. 

BAE'nin üretim kapasitesi günde 5 milyon varile kadar çıkabiliyor. Ancak üretimi OPEC'in belirlediği kota limitleriyle sınırlanmıştı.

Petrol akışı istikrara kavuştuğunda veya BAE bunu alternatif bir boru hattı üzerinden başarıyla yönlendirdiğinde, OPEC kotalarıyla artık kısıtlanmayacak. 

Grubun çoğunluk üyesi Suudi Arabistan olacak; hatta Rusya bile olabildiğince çok pompalamaya çalışıyor çünkü Ukrayna'ya karşı savaşlarını finanse etmek için fiyatların $75/bbl'in üzerinde olmasına ihtiyaçları var. 

Bu kesinlikle OPEC'in uyumunu zayıflatacak; zira şu an en fazla yedek kapasiteye sahip olan büyük ölçüde Suudi Arabistan. 

Üretim ve fiyatlara etkisi

Invezz: Artık kotalarla bağlı olmadığından BAE gerçekçi olarak piyasaya ne kadar ek petrol getirebilir?

Maleeha Bengali: Savaştan önce yaklaşık 3.8 milyon varil/gün olan, sonra 2.2 milyon varil/güne düşen BAE petrol üretimi, yaklaşık 5 milyon varil/gün üretim kapasitesine sahip olmasına rağmen OPEC+ kotası olan yaklaşık 3 milyon varil/gün ile sınırlanıyordu. 

Ülke ihracatı artırmak için alternatif seçenekleri araştırıyor.

Şu anda yönlendirilen boru hattı maksimum 1.8 milyon varil/gün taşıyabiliyor; ancak BAE ihracat kapasitesini genişletmek için yeni bir boru hattı geliştiriyor.

Invezz: Bu hamle öncelikle ekonomik mi, jeopolitik mi yoksa her ikisi mi?

Maleeha Bengali: Ekonomi büyük bir faktör. Jeopolitik açıdan, İran savaşı sırasında BAE daha çok ABD/İsrail ile hizalandı; Somali ve Sudan'daki son birkaç yıldaki politikaları ve Suudi Arabistan ile anlaşmazlıkları oldukça belirgindi. 

Ancak hep Suudi Arabistan'ı dinliyordu. 2020'deki Abraham Anlaşmaları'nın imzalanmasından bu yana BAE değişti ve bölgedeki daha büyük bir aktör olma arzusunu artırdı. 

Suudi Arabistan ile BAE arasındaki altta yatan rekabet genellikle fark edilmezdi çünkü Orta Doğu tipik olarak tek bir bütün olarak görülüyordu.

Şu anda, özellikle İran ve Pakistan gibi ülkelerle farklı ittifaklar, savaş sonrası tablo onları daha da uzaklaştırıyor.

Invezz: Önümüzdeki aylarda küresel petrol fiyatları üzerinde bunun etkisi ne olur?

Maleeha Bengali: Bir ateşkes sağlanırsa fiyatlar $80–$85/bbl aralığında olur.

Geri dönmesi zaman alacak, ancak bunun tamamen ABD ve İsrail'in İran'a tekrar saldırıp altyapısını yok edip etmeyeceklerine bağlı.

Durum dinamik ve gün be gün değişiyor. 

BAE hamlesinin sonuçları

Invezz: Diğer OPEC üyeleri BAE'nin kararına nasıl yanıt vermeli?

Maleeha Bengali: Mevcut diğer OPEC üyelerinin kendi politikalarını izlemesi muhtemeldir; Suudi Arabistan veya BAE kadar büyük değiller.

İran veya Venezuela gibi daha yüksek üretim kapasitesine sahip ülkeler (Venezuela'nın eylemleri şu anda ABD tarafından etkileniyor) muhtemelen üretimlerini artırmaya çalışacaktır.

Invezz: Bu karar BAE'nin küresel enerji piyasalarındaki etkisini güçlendirir mi yoksa zayıflatır mı?

Maleeha Bengali: BAE artık tamamen ekonomik gerekçelerle üretip pompalayacağı için petrol piyasası arz-talebe göre serbestçe hareket edecek; fiyatlar kontrol edilmeyecek.

Dolayısıyla yüksek fiyatlarda daha fazla pompalayarak pazar payları artacak; tam tersi durumda da azalacak. 

Riskler ve fırsatlar

Invezz: OPEC'ten ayrıldıktan sonra BAE için en büyük riskler ve fırsatlar nelerdir?

Maleeha Bengali: En büyük risk, BAE'nin İsrail ve ABD ile sıkı ilişki içinde olması ve en yakın komşusu İran'a karşı durmasıdır.

Bu yüzden savunma şimdi onlar için kritik; gelecekteki çatışmalar için de öyle. 

Fırsatları ise ABD ve İsrail ile uyumlu olarak Afrika'da ve küresel sahnede daha büyük bir aktör haline gelmek ve genişleme politikalarına daha fazla dahil olmak. 

Ayrıca, sıkı mali kontroller ve imaj yeniden inşası gerekeceği için yabancıların BAE'yi iş yapmak için nasıl gördükleri değişecek.

Başarı sağlayacaklar, fakat yapı değişecek ve risk primi de değişecek. BAE artık varsayılan olarak bir güvenli liman olmayacak.

Şimdiden yatırımcıların başka seçenekleri olduğu için paranın örneğin Hong Kong ve Singapur'a kaydığını görüyoruz.

Invezz: Son olarak, BAE'nin OPEC'ten ayrılmasından hangi petrol tüketicisi ülkeler yararlanabilir?

İleriye dönük olarak fiyatlar gerçek arz-talebe göre belirlenecek ve üretim kısıtları nedeniyle yapay olarak baskılanmayacak.

Petrol fiyatları savaş öncesinde zaten tüm yedek kapasiteye rağmen çok yüksekti. 

Biz, COVID-19 sonrası ve İran savaşı öncesinde petrolün gerçek fiyatının yaklaşık $50–$60/bbl olması gerektiğini savunduk; ancak OPEC ihtiyaç olandan çok daha uzun süre günlük 10 milyon varil petrolü kasıtlı olarak piyasadan tuttu ve sonra Suudi Arabistan üretimi nihayet artırmadan önce üç yıl daha ek gönüllü kesintiler yaptı. 

Tedariki olduğu gibi bırakmış olsalar, petrol piyasası çok daha erken dengelenir ve talep daha iyi toparlanırdı.

Ama OPEC üretimi geri tutmaya devam etti çünkü fiyatların düşmesine izin vermekten korkuyorlardı. 

Kısa vadeli acı, uzun vadeli kazanç için daha iyidir; ancak çok fazla yatırım yaptılar ve planlarını finanse etmek için petrol dolarlarına ihtiyaçları var.

Kısa vadede ülkeler arz kesintisi nedeniyle fayda sağlayamıyor, fakat zamanla pazar payı açısından daha serbest bir ortam oluşacak.