Rystad, Avrupa’nın rüzgâr kıtlığı uyarısı; Siemens Gamesa ve Vestas hisseleri yükseliyor

Avrupa’nın denizüstü rüzgâr kapasitesini genişletme çabası, türbin fiyatlarının tırmanması ve pazar yoğunlaşmasının derinleşmesiyle yapısal bir arz sıkışmasıyla karşılaşıyor. 

Rystad Energy’nin yeni bir analizi, bölgenin 2030 sonrası hedeflerinin, politika yapıcılar ve geliştiriciler türbin değer zincirindeki darboğazları ele almazsa ulaşılmaz hâle gelebileceği uyarısında bulunuyor.  

Siemens Gamesa’nın ana şirketi Siemens Energy, denizüstü fiyatlama gücü beklentileriyle yılbaşından bu yana neredeyse %20 yükseldi; Danimarkalı Vestas Wind Systems ise 15 MW türbinlerine yönelik talebin hızlanmasıyla yaklaşık %15 arttı. 

Buna karşılık, yakın zamanda General Electric’ten ayrılan GE Vernova teknik aksaklıklar nedeniyle yeni denizüstü siparişleri durdurduktan sonra hisseleri baskı altında kaldı.

Konsantrasyon ve artan maliyetler  

GE Vernova, Siemens Gamesa ve Vestas uzun süredir Batı’nın denizüstü türbin arzına yön veriyordu.

Ancak GE Vernova teknik aksaklıklar sonrası yeni denizüstü siparişleri durdurunca, Siemens Gamesa ve Vestas artık Avrupa geliştiricilerine sunulan neredeyse tüm türbinleri sağlıyor.  

Arzın bu daralması, keskin fiyat artışlarıyla eş zamanlı gerçekleşti.

Rystad Energy, türbin satış fiyatlarının 2020’den bu yana %40–45 arttığını ve bunun üretim maliyetlerindeki %20–25’lik artışı çok geride bıraktığını belirtiyor.  

“Pazar yapısal olarak dar bir bölgeye girdi: yüksek talep, sınırlı tedarikçi çeşitliliği ve artan türbin karmaşıklığı,” dedi Sander Baksjoberget, Rystad Energy’de denizüstü rüzgâr araştırmaları kıdemli analisti.

“Bu kombinasyon OEM’lere gerçek bir fiyatlama gücü ve hangi projelerin hayata geçirileceği konusunda seçici olma imkânı veriyor.”  

Siemens Gamesa’nın ana şirketi Siemens Energy’nin hisseleri son aylarda tedarik zinciri baskıları nedeniyle dalgalı seyretti.

Vestas Wind Systems hisseleri daha istikrarlı kaldı; ancak analistler artan girdi maliyetlerinin marjlara baskı yapabileceği konusunda uyarıyor. 

Yakın zamanda General Electric’ten ayrılan GE Vernova ise denizüstü aksaklıklar nedeniyle değerlemesi baskı altında kaldı.  

Nacelle’ler ve kanatlar baskı altında  

Arz sıkışması en çok modern türbinlerin en karmaşık ve kritik bileşenleri olan nacelle’ler ve kanatlarda yoğunlaşıyor.

Nacelle’ler jeneratör, şanzıman ve güç elektroniğini barındırırken, kanatlar daha uzun oluyor ve üretimi ile nakliyesi daha zor hale geliyor.  

“Avrupa’nın denizüstü hedefleri gerçek ve projeler pipeline’ı siyasi taahhüdü yansıtıyor,” diye ekledi Baksjoberget. 

Buna karşılık, kuleler nispeten daha esnek kalıyor; daha geniş bir tedarikçi tabanına sahip ve giriş bariyerleri daha düşük.

Bu düzensiz arz baskısı dağılımı, geliştiriciler ile üreticiler arasındaki dengeyi yeniden şekillendiriyor.  

Daha büyük türbinler, daha büyük zorluklar  

2020–2027 arasında teslim edilen türbinlerin karışımı, pazarın ne kadar hızlı kaydığını gösteriyor.

Önceki yıllar 9–10 MW modellerinin hakimiyetindeyken, son teslimatlar giderek 14–15 MW sınıfına kayıyor. 

Siemens Gamesa, 14 MW modeli için sözleşmeleri ilk imzalayan firma oldu; daha sonra 15 MW sınıfına geçti.

Vestas, 2024’ten itibaren ivme kazanan V236‑15 MW ile peşinden geldi.  

Daha büyük ve daha karmaşık türbinlere doğru bu kayış, fiyat artışlarını körükledi. 

“Bugün inşa edilen ve kurulan türbinler beş yıl öncekilere göre önemli ölçüde daha büyük ve daha karmaşık; bu karmaşıklık OEM’lerin talep edebildiği fiyatlara yansıyor,” diye belirtti Rystad.  

Sözleşme sıfırlaması ve geliştirici yükü  

2020’den bu yana türbin fiyatlarındaki keskin artış sadece maliyetlerle açıklanamaz.

2020–2021 döneminde üreticiler sabit girdi maliyetleri varsayan sözleşmelere bağlıydı. 

2021–2023’te enflasyon tırmandığında, OEM’ler marj sıkışması yoluyla zararları üstlendi.  

Bu sözleşmeler sona erdiğinde fiyatlar sert biçimde yeniden belirlendi.

Geliştiriciler şimdi daha yüksek türbin fiyatları ve daha sıkı sözleşme koşullarıyla karşı karşıya; üreticiler ise yeni anlaşmalarda marjlarını toparlıyor.  

Görünüm  

Rystad’ın modellemesi, seçili girdi kategorilerinde %30’luk bir artışın toplam üretim maliyetlerini yaklaşık %17 yükselteceğini gösteriyor; bu da farklı bileşenlerin farklı maliyet tetikleyicilerine ne kadar açık olduğunu vurguluyor.  

Rapor, Avrupa’nın denizüstü rüzgâr sektörünün yapısal bir sıkışma dönemine girdiği sonucuna varıyor.

Genişletilmiş üretim kapasitesi veya politika ayarlamaları olmadan, geliştiriciler enerji dönüşümü için öngörülen ölçekte ve maliyet seviyesinde projeleri hayata geçirmek için zorlanabilir.  

Yatırımcılar için mesaj net: Siemens Gamesa ve Vestas gibi türbin üreticileri fiyatlama gücüne sahip, ancak yeni nesil teknolojiyi ölçeklendirirken marj baskılarıyla karşılaşacaklar. 

Geliştiriciler ise Avrupa’nın denizüstü hedefleri ile sanayi gerçekleri çarpışırken daha yüksek maliyetler ve kısıtlı arzla başa çıkmak zorunda kalacak.