TACO'yu Unutun: Wall Street, Hürmüz barış umutları tükenince ‘NACHO’ya Bahse Girdi

Wall Street işlemcileri, yatırımcıların Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimlerin yakın vadede hafifleyeceğine dair güvenlerini giderek yitirmesiyle yeni bir piyasa deyimini benimsiyor.

İşlem masalarında dolaşan en son kısaltma “NACHO” — “Not A Chance Hormuz Opens” kısaltması — ABD Başkanı Donald Trump'ın kritik deniz koridorunu yeniden açacağı yönündeki yinelenen açıklamalarının kalıcı bir barış anlaşmasına dönüşeceğine dair artan şüpheleri yansıtıyor.

Bu terim, piyasaların ABD ile İran arasındaki devam eden çatışmanın ekonomik etkileriyle mücadele etmeye devam ettiği bir dönemde ortaya çıkıyor; çatışma dünyanın en önemli petrol geçiş güzergâhlarından birini aksattı ve zaman zaman ateşkes çabalarına rağmen enerji fiyatlarını yüksek tutuyor.

Takma ad ilk olarak Bloomberg köşe yazarı Javier Blas tarafından öne çıkarıldı; Blas, bir yatırımcının kendisine bu ifadeyi tanıttığını ve yatırımcıların kesintinin başlangıçta beklenenden çok daha uzun sürebileceği olasılığına uyum sağladıklarını söylediğini aktardı.

“Piyasanın hızlı bir çözüm umudunu kaybetmesi gibidir,” dedi eToro piyasa analisti Zavier Wong, CNBC'ye.

“Bu krizin büyük bir kısmında her ateşkes başlığı petrolde keskin bir satışa yol açtı ve işlemciler hiçbir zaman gerçekleşmeyen bir çözümü fiyatlamaya devam etti. NACHO, daha yüksek petrol fiyatlarının etrafında geçici bir şok değil, mevcut piyasa ortamı olduğunu kabul etmektir,” diye ekledi Wong.

Tırmanan gerilimler piyasa endişelerini derinleştiriyor

Bölgede son yaşanan tırmanma bu görüşü daha da pekiştirdi.

Perşembe günü bile ABD ve İran güçleri Hürmüz Boğazı'nda çatıştı; her iki taraf da olayı diğerinin provoke ettiğiyle suçladı.

Çatışma, her iki ülkenin de ihlal suçlamalarıyla defalarca sınanan zaten kırılgan olan ateşkes düzenini daha da zorladı.

Trump ayrıca bu hafta İran'ı bir barış anlaşmasına razı olmazsa “çok daha yüksek düzeyde” bombardımana maruz kalacağı konusunda uyarmasıyla gerilimleri artırdı; bu, Washington ile Tahran arasındaki diplomatik görüşmelerin ilerlediğini gösteren raporlarla çelişti.

Yatırımcılar uzun süreli kesintiye göre pozisyon alıyor

NACHO işlem stratejisinin ortaya çıkması, yatırımcıların finansal piyasalarda nasıl pozisyon aldıklarında daha geniş bir değişimi işaret ediyor.

İşlemciler Hürmüz kesintisini kısa vadeli jeopolitik bir şoktan ziyade kalıcı bir makroekonomik sorun olarak değerlendirmeye başladı.

Bu kayma petrol piyasalarında, nakliye maliyetlerinde, enflasyona karşı korumalarda ve tahvil işlemlerinde belirgin hale geliyor.

Nisan sonunda savaş zirvesinde varil başına yaklaşık $126 seviyesine çıkan Brent ham petrolü geri çekilmiş olsa da fiyatlar hâlâ keskin şekilde yüksek.

Brent, Cuma günü varil başına $100'ün üzerinde işlem görüyordu; bu, Ortadoğu çatışmasının tırmanmasından önce görülen seviyelerin hâlâ %38'den fazla üzerinde.

Nakliye ve sigorta piyasaları da dönemsel ateşkes haberlerine rağmen sürekli bir baskı olduğunu göstermeye devam ediyor.

Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemiler için savaş-risk primleri Mart ayında sefer başına geminin gövde değerinin yaklaşık %2,5'i seviyelerine kadar çıktı; bu, çatışmanın patlak vermesinden önceki yaklaşık %0,1 seviyesinden yükseliş demek.

Bu sigorta maliyetleri bir ölçüde yatışmış olsa da eToro verilerine göre hâlâ savaş öncesi seviyelerin yaklaşık sekiz katı civarında bulunuyor.

“Sigortacılar riski fiyatlayarak para kazanır ve açıkça bunu yakın vadede çözülecek bir durum olarak değerlendirmiyorlar,” dedi Wong.

TACO'dan NACHO'ya

Ekonomist Paul Krugman, yeni kısaltmanın piyasalardaki mevcut ruh halini daha iyi yakaladığını, önceki “TACO trade” ifadesinin ise genellikle Trump'ın tarifeler veya jeopolitik gerginlik dönemlerinde “Trump Always Chickens Out” (Trump hep kaçıyor) olduğu fikrine gönderme yaptığını söyledi.

State Street Global Advisors analistleri, hem TACO hem de NACHO stratejilerinin artık piyasada eşzamanlı olarak duyarlılığı şekillendirdiğini söyledi.

“TACO işlemi ve NACHO işlemi ikinci çeyrekte yüksek enerji fiyatlarının S&P 500'ün yeni zirvelere toparlanmasını engellememesiyle eşzamanlı olarak oynuyor,” diye yazdılar State Street analistleri yakın tarihli bir notta.

Şirket ayrıca yatırımcıların müzakerelerin nihayetinde Boğazı yeniden açabileceğine hâlâ inandığını, ancak piyasaların Fed faiz indirimlerini agresif şekilde fiyatlamasının, bunun yerine “somut bir barış anlaşması” olmadan düşük olduğunu ekledi.

Petrol, altın ve enflasyon endişeleri görünümü belirliyor

State Street ayrıca petrol fiyatlarının yönünün diğer varlık sınıfları, özellikle altın üzerinde önemli etkileri olabileceğini söyledi.

“Eğer önümüzdeki 1–3 ay boyunca ham petrol fiyatları için varil başına $100 yeni normal olursa, külçe altın piyasası ons başına ~$5,000 yakınlarında yükseliş ivmesini sürdürmekte zorlanabilir,” dedi State Street.

“Diğer yandan, eğer petrol fiyatları kalıcı olarak bir barış anlaşması ve Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasının ardından varil başına $80 civarına düşerse, altın hızla ons başına $5,000'ı aşabilir ve nihayetinde ons başına $5,500'u yeniden test edebilir.”

Hisse senetleri görece dayanıklı kalmış olsa da analistler, tahvil piyasalarının artan enerji maliyetlerinin devam edeceği ve enflasyona yansıyabileceği korkusunu giderek daha fazla yansıttığını söyledi.

“Genel olarak enerji şokuna piyasa tepkileri görece düzenli kaldı,” dedi Aviva Investors'ta kıdemli ekonomist ve stratejist Vasileios Gkionakis CNBC raporunda.

Buna karşın Gkionakis, faiz oranı piyasalarının daha endişe verici sinyaller gönderdiğini belirtti.