ING: Mevcut zayıflığa rağmen altın yıl sonunda ~5.000$/ons'a çıkabilir

Altın, İran çatışmasının başlamasından bu yana yaklaşık %12 düştü, geleneksel güvenli liman rolüne meydan okuyarak. 

ING stratejisti Ewa Manthey, satışların daha yüksek petrol fiyatları, artan getiriler ve daha güçlü bir dolar gibi makro rüzgârların yansıması olduğunu, ancak yıl sonuna kadar fiyatların ons başına $5,000 seviyesine çıkabileceğini öngördüğünü söyledi.

Altının beklenmedik düşüşü

Altın genellikle kriz zamanlarında bir korunma aracı olarak görülür; ancak İran savaşının patlak vermesinden bu yana sert şekilde geriledi.

ING Economics verilerine göre metal Şubat sonundan bu yana yaklaşık %12 kaybetti; Manthey bunu "beklenmedik ama açıklanabilir" olarak tanımladı.

"Altının güvenli liman çekiciliği finansal bir kriz veya büyüme şokunda—gerçek getiriler düştüğünde ve dolar zayıfladığında—en iyi performansı gösterme eğilimindedir," diye belirtti Manthey. 

Makro karşı rüzgârlar

Federal Reserve'in Nisan ayında faizleri sabit bırakma kararı baskıyı artırdı.

Savaşın başlamasından bu yana enflasyon yeniden hızlandı ve bu da yakın vadede gevşeme ihtimalini zayıflatıyor. 

Manthey açıkladı: "Gerçek getiriler ve dolar, altın üzerindeki temel kısıtlamalar olmaya devam ediyor. Uzun süren bir enerji şoku Fed indirimlerinin zamanlamasını öteleyebilir."

Cuma yayımlanan ABD istihdam verileri işgücü piyasasındaki gücün sürdüğünü gösterdi; işsizlik %4,3'te sabit kaldı.

Bu durum Fed'e faiz indirimlerine acele etmesi için az gerekçe verdi ve değerli metaller üzerinde baskı yaratan "daha yüksek faizler daha uzun süre" anlatısını güçlendirdi.

Barış görüşmeleri ve jeopolitik risk

Altın geçen hafta kısa süreli bir rallı yaptı ancak ABD Başkanı Donald Trump'ın İran'ın son barış teklifini "tamamen kabul edilemez" olarak reddetmesinin ardından kazançlarını geri verdi. 

Manthey, "Geri çekilme ateşkes zamanlamasını belirsiz kılıyor ve enflasyon risklerini yükseltiyor – bu da çatışma boyunca altın üzerinde baskı oluşturan 'daha yüksek faizler daha uzun süre' anlatısını güçlendiriyor," dedi.

Kalıcı bir çözümün sürdürülebilir bir toparlanma için kilit tetikleyici olmaya devam ettiğini ekledi.

O zamana kadar altın muhtemelen jeopolitik belirsizlik ile parasal karşı rüzgârlar arasında sıkışmış durumda kalacak.

Merkez bankası talebi

Kısa vadeli zayıflığa rağmen merkez bankaları yapısal destek sağlamaya devam ediyor.

Çin merkez bankası Nisan'da 8.1 ton daha ekleyerek alım serisini 15 ay üst üste olacak şekilde uzattı. 

Polonya da 1. çeyrekte rezervlerini 31 ton artırdı; Türkiye ise döviz likiditesini desteklemek amacıyla rezervlerini 60 ton azaltarak en büyük satan ülke oldu.

Manthey vurguladı: "Rezerv çeşitlendirmesi, bazı merkez bankaları likiditeyi sağlamak için satış yapsa bile orta vadede altın için destekleyici olmaya devam ediyor."

ETF akımları pozitife dönüyor

Yatırımcı pozisyonları da değişiyor.

Küresel altın ETF'leri Nisan'da 6.6 milyar $ giriş kaydetti ve Mart çıkışlarını tersine çevirdi.

Avrupa hareketi önderlik etti; bu, Hormuz Boğazı'nın kapanmasına maruz kalma endişelerini yansıtıyor. 

World Gold Council verilerine göre Asya ve ABD katkıları ay boyunca Avrupa'nın yaklaşık üçte biri düzeyindeydi.

Manthey, "ETF akımları Fed beklentilerini yakından izliyor – Fed gevşemesi yılın ikinci yarısında yeniden girişler için bir tetikleyici olmalı" dedi.

COMEX'te yönetilen paranın sürdürülen net uzun pozisyonları yatırımcılar arasında olumlu bir görünüm olduğunu gösteriyor; ancak pozisyonlanma henüz aşırı veya "kalabalık" olarak değerlendirilmiyor.

Görünüm: Risklere rağmen olumlu

ING altın konusunda yapıcı kalıyor ve fiyatların yıl sonuna kadar ons başına $5,000'a kadar yükselebileceğini projekte ediyor. 

Manthey ancak risklerin sürdüğüne dikkat çekti: "Ana aşağı yönlü risk, barış görüşmelerinin çökmesi; bunun sonucu olarak enerji fiyatları yüksek kalır ve Fed yıl sonuna kadar beklemede kalır."

Yazım sırasında COMEX'te en aktif Haziran vadeli altın kontratı ons başına $4,729 seviyesindeydi ve önceki kapanışa göre büyük ölçüde değişmemişti.