Köşe: Rekorlar, yüksek enflasyon ve henüz tamamlanmamış bir anlaşma

Yazının yazıldığı sırada Başkan Trump, birkaç üst düzey ABD şirket yöneticisiyle birlikte Çin'de bulunuyor.

Başkan Trump ve Çin Devlet Başkanı Xi Jinping zaten Pekin'de resmi bir görüşme gerçekleştirdi.

Ancak şu ana kadar nelerin konuşulduğuna dair çok az ayrıntı var, varılan bir anlaşma ise söz konusu değil.

Bilinen şu ki görüşme iki saatten uzun sürdü; görüşmelere ayrılan bir saati oldukça aştı.

Trump görüşmeleri “mükemmel” olarak nitelendirdi ve iki ülke ilişkilerinin “hiç olmadığı kadar iyi” olacağını söyledi.

Ancak Xi Jinping, Tayvan meselesi yanlış ele alınırsa ABD ile Çin'in 'çatışmaya girebileceği' uyarısında bulundu Tayvan meselesi yanlış ele alınırsa.

Şu ana kadar ticaret, yapay zeka, nadir toprak ihracatları ve devam eden Orta Doğu çatışmasıyla ilgili doğrudan herhangi bir açıklama yapılmadı.

Yine de Perşembe öğleden sonra itibarıyla NASDAQ ve S&P yeni rekor seviyelerde işlem görüyordu ve yatırımcıların ABD heyetinin kalıcı bir anlaşmayla ayrılmasını beklediği izlenimi var.

Belki en iyi senaryoda, bazı analistler bunun, 30 milyar GBP (yakl. ₺1,8 trilyon) değerine kadar malları etkileyebilecek önemli bir tarife indirimiyle sonuçlanabileceğine inanıyor.

Aksi halde, mevcut tarife uygulanmasının geçici olarak durdurulmasının uzatılmasına yönelik bir anlaşma, her iki taraf için de işe yarayan temel bir uzlaşma olarak değerlendirilecektir.

Piyasaların fiyatlamadığı senaryo, bir anlaşma sağlanamaması ve tarife ara verilmesinin Ağustos'ta sona ermesi ihtimali. Ancak mevcut piyasa havası buna işaret etmiyor.

Bu arada, yarı iletkenler, Mart sonunda başlayan ve nefes kesici ABD borsa rallisinin ön saflarında kalmaya devam ediyor.

Bu olağanüstü oldu; son altı haftada bazı şirketler için üç basamaklı yüzdelik artışlar görüldü.

Bunlar arasında Micron Technologies yaklaşık 150% yükseldi; AMD ve Intel sırasıyla 127% ve 200% artış gösterdi.

Teknoloji ağırlıklı NASDAQ aynı dönemde %28'in üzerinde değer kazandı.

Etkileyici olmakla birlikte, büyüme hisselerinin piyasa hareketlerine hakim olduğu böyle dönemler genellikle bir düzeltmeyle sonlanır.

Ancak Ekim 2022'de rallinin son ayağı başladığından bu yana birçok kez gördüğümüz gibi, bu tür geri çekilmeler nadiren boğa piyasasına zarar verir.

Büyüme hisselerinden kâr realizasyonu yapma imkânı olan yatırımcılar daha sonra değer arayışına girer ve kazançlarını piyasadaki göz ardı edilmiş alanlara yeniden tahsis ederler.

Ancak bu durum her tekrarlandığında ve her yeni rekor seviyede (Dow ve küçük sermayeli Russell 2000'in şu an altında performans sergilediğini unutmayın) risk artar.

Bu, NASDAQ ve S&P'deki rekor hareketlerin jeopolitik ve ekonomik açıdan belirsiz bir zeminde gerçekleştiği şu dönemde özellikle geçerli.

ABD ile İran arasındaki savaşın yakın zamanda sona ereceğine dair herhangi bir işaret yok; barış görüşmelerinin yeniden başlaması bile karamsar görünüyor.

Bu arada Hürmüz Boğazı kapalı kalmaya ve fiilen Tahran’ın kontrolü altında olmaya devam ediyor, ancak bölgedeki ABD Deniz Kuvvetleri'nin İran limanlarına uyguladığı abluka İran'a zarar veriyor gibi görünüyor. 

Ekonomik açıdan son ABD veri akışı istenmeyen bir enflasyon sıçraması gösterdi.

TÜFE ve ÜFE'ye ilişkin son güncellemeler beklentilerin üzerinde geldi.

Gıda ve enerjiyi dışlayan toptan enflasyon ölçüsü olan çekirdek ÜFE yıllık bazda 5.2%'ye fırladı; bu, Aralık 2022'den bu yana en yüksek seviye ve beklentilerin ile önceki ayın 4.0%'lık değerinin oldukça üzerinde.

Bu durum, özellikle kendi tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan 'trimmed mean' TÜFE'nin aylık bazda son iki yıldaki en büyük artışı kaydetmesi nedeniyle göreve gelecek Fed Başkanı Kevin Warsh için işleri karmaşıklaştırıyor.

Warsh, FOMC'nin 1992'den bu yana olduğundan daha bölünmüş olduğu bir dönemde Fed Başkanlığı görevini devralmakla kalmıyor; aynı zamanda enflasyon yükselirken, işgücü piyasası istikrarlı ve ekonomik büyüme görece sağlam olduğu bir ortamda Başkan Trump'tan faiz indirmesi yönünde baskı görecek.

CME'nin FedWatch Aracı'na bakıldığında, yıl sonundan önce 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığının artık 2%'nin altında olduğu görülüyor.

Bu arada, geçen ayın aynı döneminde 1%'in altında olan çeyrek puanlık bir faiz artışı olasılığı şimdi 30%'un üzerinde.

Faizlerin bu yılın geri kalanında değişmeden kalma ihtimali şu anda 62% olarak görünüyor.

Dolayısıyla Warsh'ın önünde bir mücadele var, eğer gerçekten daha gevşek para politikasının şu anda ABD ekonomisinin ihtiyacı olduğuna inanıyorsa.

Grafikler açısından hem NASDAQ hem de S&P'nin 'melt-up' yaşadığı görülüyor.

Bu, Ocak sonunda kıymetli metallerde gördüğümüz türden bir 'blow-off top' olabilir mi?

Yoksa rallinin düzenli bir şekilde sona erip, yeniden hızlanmadan önce makul bir konsolidasyon dönemi mi olacak?

Buradaki alımlar, kaçırma korkusu (FOMO) ve ABD hisselerinin sadece yükseldiği inancıyla yönlendiriliyormuş gibi görünüyor.

Oysa bu, her yeni rekorta önemli bir geri çekilme riskinin arttığı gerçeğini göz ardı ediyor.

(Bu, David Morrison tarafından yazılan iki haftada bir yayımlanan bir köşe yazısıdır. Kendisi Trade Nation'de Kıdemli Piyasa Analisti olarak görev yapmaktadır. Görüşler kendisine aittir.)