Yapay zekâ zaman makinesi: Cisco, Intel ve Corning çöküş korkularını yeniden canlandırıyor

Dot-com çöküşünün trilyonlarca dolar piyasa değerini silmesinden bu yana 25 yılı aşkın süre geçti; internet patlamasının aşırılıklarının simgesi olan bazı şirketler yeniden Wall Street’in en ateşli rallisinin merkezinde.

Cisco Systems, Intel ve Corning — 2000 teknoloji balonunu tanımlayan hızlı yükselişleri ve çöküşleriyle üç şirket — şimdi yatırımcıların yapay zekâ etrafındaki coşkusuyla desteklenen dramatik geri dönüşler yapıyor.

Yeniden yükselişleri, piyasalarda başka bir spekülatif çılgınlığın erken evrelerinin yaşanıp yaşanmadığı tartışmasını yeniden alevlendirdi.

Yenilenen ralli, Cisco beklenenden güçlü sonuçlar açıklayıp yapay zekâya bağlı talep görünümünü keskin şekilde yükselttikten sonra bu hafta hızlandı.

Ağ devinin hisseleri Perşembe günü %17 yükseldi ve tarihi zirveye çıkarak son yirmi yılı aşkın dönemdeki en büyük günlük kazancını ve 2002'deki dot-com çöküşünün ardından görülen en iyi performansını işaret etti.

Hamle, yapay zekâ altyapısına bağlı eski teknoloji hisselerindeki daha geniş ralliyi destekledi ve bu hafta başında State Street Technology Select Sector ETF'yi yeni rekor seviyelere taşıdı.

Buna karşın, 1990'ların sonlarına benzerlikler birçok yatırımcı için göz ardı edilmesi zor hale geliyor.

Cisco’nun yapay zekâ geri dönüşü Wall Street'i şaşırttı

Hafta başında opsiyon yatırımcıları, Cisco'da yapay zekâ altyapısı işinin yönlendireceği güçlü bir kazanç raporu bekleyerek boğa bahislerine girmeye başlamıştı.

Bu bahisler karşılığını verdi.

Cisco, gelir ve kârda Wall Street beklentilerini aştı ve yapay zekâ veri merkezlerine yoğun yatırım yapan hiperscale bulut sağlayıcılarından gelen talepte keskin bir artış bildirdi.

Şirket, bu mali yılda şimdiye kadar hiperscaler'lardan $5.3 billion tutarında AI altyapı siparişi aldığını ve tüm yıl beklentisini daha önceki $5 billion'dan $9 billion'a yükselttiğini söyledi.

Yönetim, artışın yavaşlamaya dair az işaret gösteren güçlü talepten kaynaklandığını belirtti.

Cisco, AI veri merkezlerinde kullanılan ağ ekipmanı, optik ve silikonun kritik tedarikçisi olarak konumunu güçlendirdi ve AI altyapısı inşa etmek için yarışan teknoloji devlerinin büyük harcamalarından faydalandı.

Hisse bu yıl yalnızca %50'den fazla değer kazandı.

“1990'lardan büyük bir déjà vu var — ancak silikon ve optik yatırımları meyve verdiği için bu Cisco için daha yeni başlayabilir,” Melius Research analisti Ben Reitzes bir notta yazdı.

“Burada Cisco, CEO Chuck Robbins'in yatırım yaptığı yere giden oyun nedeniyle Intel'i çok andırıyor — şirketi özel silikon ve optik yatırımları için ödüllendiriyor,” Melius analistleri ekledi.

Evercore ISI analisti Amit Daryanani de internet patlaması döneminin yankılarına işaret etti.

“1999 aradı ve ağ patlamasını geri istiyor,” Daryanani bir Barron's raporunda Cisco hisseleri için hedef fiyatını yükseltirken söyledi.

“Bu bir kırılma raporu ve yatırımcılar burada büyümenin dayanıklılığını takdir ettikçe hissenin yukarı yönlü hareket etmesini bekliyoruz.”

Intel ve Corning eski teknoloji canlanmasına katıldı

Cisco yalnız değil.

Intel, dot-com sonrası dönemin en büyük zarar görenlerinden biri olarak görülürken, hissenin bu yıl yaklaşık %200 yükseldiği ralliyle geçen ay çöküş öncesi zirvesini aştı.

Şirketin toparlanması kısmen yapay zekâ çiplerine yönelik iyimserliğe ve CEO Lip-Bu Tan’ın dönüşüm stratejisine duyulan güvene bağlandı.

Tan geçen yıl Mart ayında göreve gelmesinden bu yana Intel piyasa değerine $500 billion'dan fazla ekledi.

İnternet balonu patladıktan sonra hisseleri çöken fiber optik ve özel cam üreticisi Corning de kayda değer bir toparlanma gösterdi.

Hisse bu yıl %115'ten fazla yükseldi ve Eylül 2000'deki önceki rekorunu aştı.

Corning, Nvidia ile ortaklıklar da dahil olmak üzere AI altyapısına bağlı anlaşmalardan faydalandı ve aynı zamanda Apple'ın iPhone'ları için cam sağladı.

Birlikte Cisco, Intel ve Corning, yatırımcıların AI harcamalarından fayda sağlayacak altyapı şirketlerini aradığı piyasalarda etkili olan daha geniş "eski teknoloji" canlanmasının sembolleri haline geldi.

Balon endişeleri yeniden yüzeye çıkmaya başladı

Ancak ralli, 1990'ların sonlarına dair rahatsız edici anıları da canlandırdı.

2000 baharında Cisco, Intel ve Corning, teknoloji piyasalarının çarpıcı şekilde çökmesinden kısa süre önce tümü rekor seviyelere ulaştı.

1999'da internet patlaması sırasında %126'dan fazla değer kazanan Cisco, dot-com balonunun patlamasıyla izleyen 18 ayda yaklaşık %90 değer kaybetti.

Hisse, Mart 2000 zirvesinin üzerinde aylık bazda kapanmayı geçen aya kadar başaramadı.

Bazı piyasa uzmanları artık AI takıntısının o dönemin spekülatif coşkusuna benzemeye başladığından endişe ediyor.

Geçen hafta, "The Big Short"ta betimlenen konut krizini öngörmesiyle tanınan ünlü yatırımcı Michael Burry, piyasanın AI'ya olan takıntısının dot-com balonunun son aşamasına gittikçe daha çok benzediği konusunda uyardı.

“Kesintisiz AI. Gün boyu kimse başka bir şey konuşmuyor,” Burry bir Substack paylaşımında yazdı.

“Hisseler istihdam veya tüketici güveni nedeniyle yukarı ya da aşağı gitmiyor,” diye yazdı.

“Doğrudan yukarı gidiyorlar çünkü doğrudan yukarı gidiyorlardı. Herkesin anladığını sandığı iki harfli bir tez üzerine... 1999-2000 balonunun son aylarını anımsatıyor.”

Hedge fon milyarderi Paul Tudor Jones da mevcut AI rallisini yaklaşık yirmi yıl önce teknoloji çöküşünü önceleyen ortamla kıyasladı.

Jones bu hafta piyasaların bugün 1999'u andırdığını; teknoloji hisselerinin zirveye ulaşmasından yaklaşık bir yıl öncesine benzediğini söyledi, ancak rallinin devam etme alanı olduğunu düşündüğünü belirtti.

“Borsanın bir %40 daha yükseldiğini hayal edin,” Jones CNBC'de söyledi.

“Borsa GSYH'si muhtemelen Allah aşkına %300, %350 olacak. Sadece bazı ... nefes kesici türde düzeltmeler olacağını bilirsiniz.”

Analistlerin bu döngünün farklı olabileceğini söyleme nedenleri

Büyüyen endişelere rağmen, birçok analist bugünün AI patlaması ile dot-com döneminin spekülatif aşırılıkları arasında önemli farklar olduğunu savunuyor.

“AI boğa piyasası döngüsü ile 1990'ların sonlarındaki dot-com patlaması arasında açık benzerlikler var,” LPL Financial'ın baş hisse stratejisti Jeff Buchbinder bir Barron's raporunda söyledi.

“Teknoloji hisseleri piyasa liderliği sağladı; değerlemeler yüksekti; piyasa spekülasyonunun bazı segmentleri vardı; ve teknoloji ilerlemeleri yaşamı değiştirecek nitelikteydi.”

Bununla birlikte, Buchbinder AI altyapı yatırımlarının büyük ölçüde yalnızca spekülasyonla değil gerçek nakit akışlarıyla finanse edildiğine dikkat çekti.

Bugünün baskın teknoloji şirketleri ayrıca 1990'ların sonlarındaki birçok internet firmasından çok daha kârlı.

“Hangi şirketlerin mevcut teknoloji devrimine liderlik ettiğine, borsanın onları nasıl değerlediğine, ne kadar spekülasyon gerçekleştiğine ve döngünün hangi aşamasında olduğumuza dair önemli ayrımlar görüyoruz,” diye ekledi.

“Bu boğa piyasasının daha gidecek yolu olduğunu ve teknoloji sektörünün liderlik etmesini bekliyoruz.”

Eski Chase baş ekonomisti Anthony Chan aynı görüşü yineledi.

“Piyasayı şu anda domine eden birçok önde gelen AI şirketi kârlı ve muazzam nakit akışları üretiyor,” Chan yazdı.

“Dot-com döneminde birçok internet şirketinin ya çok az ya da hiç kazancı ve sınırlı geliri vardı. Bugünün önde gelen teknoloji firmaları tarihin en kârlı şirketleri arasında yer alıyor. Microsoft, Alphabet ve NVIDIA gibi şirketler milyarlarca dolar kâr üretiyor ve dijital ekonominin kritik alanlarında kayda değer fiyatlama gücüne sahip.”