Yapay zeka finansmanı, ABD'de dönüştürülebilir bonoda rekor artışı tetikliyor

Kurumsal Amerika, yapay zekâ ile ilişkili şirketlerin gelecekte hisseye dönüşebilecek borçlanma araçlarına olan güçlü talebi beslemesiyle dönüştürülebilir bono pazarına rekor hızda yöneliyor.

Bank of America Global Research ve Barclays Research verilerine göre ABD dönüştürülebilir bono ihracı 2026'nın ilk dört ayında yaklaşık 34 milyar dolar seviyesine ulaştı.

Bu rakam, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen miktarın iki katından fazla ve piyasayı 2025'te belirlenen 120 milyar doları aşan önceki yıllık rekorun üzerine çıkma yoluna koyuyor.

Analistler, bu yükselişin yapay zekâ ile bağlantılı şirketlerin büyük altyapı genişlemelerini finanse etmek için giderek daha fazla dönüştürülebilir borca başvurduğunu ve yatırımcıların sektöre maruz kalma arzusunun devam ettiğini gösterdiğini söyledi.

AI harcamaları ihracı artırıyor

Analistlere göre bu yılın dönüştürülebilir ihracının yaklaşık yarısı bir şekilde yapay zekâ projelerine bağlı.

Şirketler gelirleri veri merkezleri, bulut altyapısı, enerji genişletmesi ve yapay zekâ geliştirmeye bağlı diğer sermaye harcamalarını finanse etmek için kullanıyor. Bazı şirketler ayrıca 2020 ve 2021'in pandemi dönemi finansman patlamasında çıkarılan borçları yeniden finanse ediyor.

“Bunun büyük kısmı sermaye harcamalarını, özellikle yapay zekâyı inşa etmek içindir ve bu olağandışı; önceki döngülerde gördüğümüz bir şey değil,” dedi Michael Youngworth, Bank of America Securities'de yönetici direktör ve küresel dönüştürülebilirler başkanı.

Bu yıl piyasaya birkaç büyük ihraççı zaten girdi.

Oracle, dönüştürülebilir bir ihraç yoluyla 5 milyar dolar topladı; bulut altyapı şirketi CoreWeave ise 4 milyar dolar ihraç etti.

Avustralya merkezli veri merkezi şirketi IREN Limited de 2,6 milyar dolar topladı.

Trend teknoloji firmalarının ötesine de yayıldı.

NextEra Energy dönüştürülebilirler yoluyla 2,3 milyar dolar topladı; çip üreticisi On Semiconductor ise 1,3 milyar dolar sağladı.

Analistler, yeniden finansman faaliyetlerinin de ihracındaki patlamaya katkıda bulunduğunu söyledi.

Pandemi yıllarında dönüştürülebilir borç ihraç eden şirketler artık standart beş-altı yıllık vade döngüsüne yaklaşıyor.

Son yeniden finansman işlemleri arasında Duke Energy'nin 1,5 milyar dolarlık ihracı ve Microchip Technology'nin 900 milyon dolarlık tahvili bulunuyor.

Yüksek faiz ortamı cazibeyi artırıyor

Piyasa katılımcıları, geleneksel borçlanma maliyetleri yüksek seyretmeye devam ederken hisse ihracının hissedarları seyreltebilme riskinden ötürü dönüştürülebilirlerin giderek daha çekici hale geldiğini söyledi.

Dönüştürülebilir bonolar, geleneksel borçlar gibi sabit kupon öder, ancak bir şirketin hissesi önceden belirlenmiş bir seviyeye ulaşırsa daha sonra hisseye dönüşebilir.

Bu dönüşüm özelliği, yatırımcıların tahvil benzeri korunma sağlarken potansiyel hisse getirilerinden de yararlanmasına olanak tanıyor.

Yapısı, büyük ön yatırım ihtiyaçlarının arttığı yapay zekâ genişlemesinde yer alan şirketler için özellikle cazip oldu.

Sağlık teknolojisi şirketi Tempus AI yakın zamanda altı yıllık, kuponsuz ve itfa tarihinde ana para artışı olmayan bir dönüştürülebilir tahvil aracılığıyla 400 milyon dolar topladı.

Şirket, tahvillerin hisse fiyatı 69,26 dolara yükselirse hisselere dönüşeceğini; bu seviyenin Mayıs başında işlemin yapıldığı sıradaki hisse fiyatının yaklaşık %40 üzerinde olduğunu söyledi.

Analistler, piyasa oynaklığı ve yükselen Hazine getirilerine rağmen güçlü yatırımcı talebinin devam ettiğini belirtti.

Referans 10 yıllık ABD Hazine getirileri 16 ayın zirvesinde kalmaya devam ederek sabit getirili piyasalar genelinde borçlanma maliyetlerini yükseltiyor.

Yatırımcı talebi piyasa katılımını genişletiyor

Barclays'te ABD hisse stratejisi başkanı ve yönetici direktör Venu Krishna'ya göre hedge fonlar ve büyük varlık yöneticileri dönüştürülebilir bono yatırımcı tabanına hakim olmaya devam ediyor.

Krishna, hedge fonların dönüştürülebilirlerin içerdiği ima edilen volatiliteden göreli değer yakalamaya çalıştığını, uzun pozisyonlu yatırımcıların ise yapay zekâyla bağlantılı sektörlere maruz kalmak için bu araçları kullandığını söyledi.

Hisse opsiyonelliği, şirket kredi profilleri zayıf olsa bile yatırımcıların güçlü yukarı yön potansiyeli gördüğü yapay zekâyla ilişkili sektörlerde özellikle çekici kalmaya devam ediyor.

Güçlü iştah, finansal açıdan daha riskli profillere sahip şirketleri de piyasaya girmeye teşvik etti.

Ocak ayında WhiteFiber öncelikle veri merkezi genişlemesini finanse etmeyi hedefleyen beş yıllık bir dönüştürülebilir tahvil ihracıyla 230 milyon dolar topladı.

Şirket Ağustos 2025'te halka açıldı ve şu anda ileriye dönük fiyat/kazanç oranı yaklaşık negatif 36 olarak görünüyor.

Ancak LSEG verilerine göre, hissesi şirket değerinin (enterprise value) ileriye dönük FAVÖK'ün yaklaşık 19 katı olduğunu ima ediyor; bu, emsal seviyelerin üzerinde ve yatırımcıların güçlü gelecekteki büyüme beklediğini gösteriyor.

WhiteFiber hisseleri 2026'da şimdiye kadar neredeyse %60 yükseldi.