Temmuz'da Tayvan ve Kore 29 milyar $ kaybetti: Paralar yapay zekâdan mı uzaklaşıyor?

Yabancı yatırımcılar Temmuz'da Asya hisse senetlerinden para çekmeye devam etti, ancak başlıktaki net çıkış altında çarpıcı bir değişimi gizliyor: sermaye bölgenin en büyük yapay zekâ kazananlarından uzaklaşırken yarı iletken patlamasına daha az bağımlı piyasalara seçici olarak geri dönüyor.

Yatırımcılar ay boyunca yedi büyük Asya piyasasında net 25,48 milyar $ hisse sattı ve bölgedeki yabancı satış sürecini dokuz aya çıkardı.

Sadece Tayvan 22,95 milyar $ kaybetti, Güney Kore ise 6,26 milyar $ daha verdi. Buna karşılık Hindistan 2,12 milyar $ ve Tayland 1,46 milyar $ giriş aldı; Endonezya ve Filipinler de küçük girişler kaydetti.

Rakamlar, küresel yatırımcıların Asya'yı tamamen terk etmediğini gösteriyor. Risk aldıkları yer konusunda daha seçici oluyorlar.

Tayvan ve Kore, yoğun yapay zekâ maruziyetinin maliyetini ortaya koyuyor

Tayvan ve Güney Kore Temmuz'da birleşik olarak 29,21 milyar $ yabancı satışına denk geldi; bu, diğer yerlerdeki alımların çekilmeleri kısmen dengelemesi nedeniyle bölgenin toplam net çıkışından daha fazlaydı.

Bu yoğunlaşma, her iki piyasanın da AI altyapı döngüsüne ne kadar agresif şekilde bağlı hale geldiğini yansıtıyor.

Güney Kore rallisi, Temmuz'da KOSPI sert bir geri çekilme yaşamadan önce Samsung Electronics ve SK Hynix'in hakimiyeti altındaydı.

Endeks, yılın başında iki kattan fazla yükseldikten sonra ay içinde %22 düştü; AI sermaye harcamalarına, kaldıraça ve bellek çipi değerlemelerine dair endişeler keskin bir yeniden pozisyonlanmayı tetikledi.

Tayvan da benzer bir sorunla karşılaştı; yarı iletken satışları TAIEX'i keskin şekilde aşağı çekti.

Endeks Temmuz'da kayıtlardaki en büyük tek günlük puan düşüşünü yaşarken yabancı kurumlar küresel çip tedarik zincirine ağır biçimde maruz kalan bir piyasadan çekilmeyi hızlandırdı.

Temel endişe, AI talebinin ortadan kalkması değildi. Yatırımcılar bunun sürdürülmesi için gereken sermaye miktarını sorgulamaya başladı.

Alphabet, çoğunlukla AI altyapısına yapılan 44,9 milyar $ sermaye harcamasının ardından ikinci çeyrekte 5,9 milyar $ negatif serbest nakit akışı bildirdi.

Bulut işi olağanüstü güçlü kalmaya devam etti; gelir %82 sıçradı ve bu da patlayan talep ile bunu sağlama maliyeti arasındaki gerilimi ortaya koyuyor.

Tesla benzer bir nakit akışı hikayesi anlattı. Faaliyetlerden elde edilen nakit akışı 4,7 milyar $'a ulaşırken sermaye harcamalarındaki artış 5,79 milyar $'a çıkıp serbest nakit akışını -1,09 milyar $'a itti.

BNP Paribas stratejistleri, çip talebi, finansman ve borç servisindeki bu soru işaretlerini yatırımcıların Kore ve Tayvan'daki yapay zekâ ağırlıklı büyük hisselerden maruziyetlerini azaltmalarının önemli nedenleri olarak görüyor.

Daha ucuz Çinli AI modellerinden gelen rekabet, sektörün nihayetinde ne kadar altyapı harcaması gerektirdiği konusundaki belirsizliği artırdı.

Hindistan ve Tayland göreli sığınaklar oluyor, kesin kazananlar değil

Temmuz ayının para akışlarının diğer tarafı çok farklı görünüyor.

Hindistan 2,12 milyar $ yabancı hisse yatırımı aldı; Tayland ise 1,46 milyar $ giriş çekti.

Endonezya ve Filipinler sırasıyla 88 milyon $ ve 69 milyon $ daha küçük girişler kaydetti. Vietnam ise 12 milyon $ marjinal bir çıkış gördü.

HSBC stratejisti Herald van der Linde, Asya'nın aşırı AI sektör oynaklığının yatırımcıları maruziyetlerini daha geniş şekilde yaymaya teşvik ettiğini görüyor.

Banka yakın zamanda bölgesel tahsisinde Hindistan'ı nötr seviyeye yükseltti; bunun bir nedeni piyasanın yarı iletkenlere bu kadar bağımlı olmaktan ziyade finansal, tüketici ve yerel talep odaklı daha geniş bir karışım sunmasıdır.

Yeniden ilgi için içsel nedenler de var.

Jefferies, Hindistan'da kredi büyümesinin yaklaşık %17-18 olduğunu; bunun başını kurumsal kredilerin yaklaşık %20 oranında çektiğini ve yabancı sermayeyi çekmeye ve rupiyi istikrara kavuşturmaya yönelik önlemler alındığını belirtiyor.

Ancak bir ay, toplu bir dönüş anlamına gelmez. Yabancı yatırımcılar, son girişe rağmen 2026'ın başından Temmuz sonuna kadar Hindistan hisselerinde net 25,86 milyar $ satışçı konumda kaldı.

Temmuz akışları Asya hakkında bir hükümden çok rotasyon gibi görünüyor

Bu nedenle Temmuz, Asya'nın yabancı sermaye sorununun sonu değil, göreli tercih değişikliği olarak daha iyi anlaşılmalı.

Tayvan ve Güney Kore küresel AI tedarik zincirlerinin merkezinde kalmaya devam ediyor ve temel talep görünümü çökmedi.

Örneğin Alphabet'in bulut büyümesi, altyapı maliyetleri nakit akışını baskılarken bile harcamaların önemli gelir ürettiğini gösteriyor.

Güney Kore ayrıca uzun vadede güçlü bellek çipi temel göstergelerini koruyor.

Goldman Sachs, son Kore satışının gereğinden fazla olduğunu savundu, KOSPI'nin düzeltmesinin ardından bile süregelen AI talebi ve sıkı bellek arzını göstererek.

Yatırımcılar için risk bu nedenle AI'nın ortadan kalkması değil, yoğunlaşmanın kendisi.

Bir grup çip üreticisi bir piyasanın kazançlarının orantısız bir payını taşıdığında, harcama, marjlar veya rekabetin yeniden değerlendirilmesi olağanüstü şiddetli sermaye akışları üretebilir.

Temmuz rakamları, küresel paranın bahislerini yayarak yanıt verdiğini gösteriyor.

Şimdilik bu Hindistan ve Güneydoğu Asya'nın bazı kısımlarına yardımcı oluyor, ancak bu hâlâ bir çeşitlendirme işlemi; henüz Asya hisselerine yönelik geniş çaplı bir güven oyu değil.