SoftBank'ın iki günde %32'lik rallisi gerçekten kalıcı mı? Analistler ne diyor?

SoftBank'ın son rallisi ani, keskin ve yapay zekaya yönelik yeniden artan heyecan tarafından yönlendirildi.

Japon yatırım grubu Perşembe günü yaklaşık $35 billion piyasa değeri ekledi neredeyse %20'lik bir sıçramanın ardından ve yatırımcılar Nvidia, Arm ile OpenAI'nin halka arz olasılığına maruz kalmak için pozisyon ararken Cuma günü de kazançlarını genişletti.

Şimdi soru şu: Bu gerçek bir yeniden fiyatlama mı yoksa başka bir yapay zeka kaynaklı ani yükseliş mi?

SoftBank hisselerinin hızla yükselmesinin 3 nedeni

Rallinin üç belirgin tetikleyicisi vardı.

İlk olarak çip üreticisi Nvidia çeyreklik rekor gelir açıkladığında, gelir 81,6 milyar USD (yakl. ₺3,6 trilyon), yıllık bazda %85 artarak piyasanın yapay zeka altyapısına yapılan harcamaların zirveye ulaşmaktansa hâlâ hızlandığı inancını güçlendirdi.

Bu SoftBank için önem taşıyordu çünkü şirket sadece sıradan bir teknoloji yatırımcısı değil.

Arm aracılığıyla ve OpenAI üzerine yaptığı dev bahis sayesinde, halka açık piyasalarda yapay zeka altyapı inşasına en doğrudan maruziyet veren araçlardan biri haline geldi.

Sonra Arm hisseleri ateş aldı.

SoftBank'ın çip tasarımındaki gözbebeği Cuma günü %16'dan fazla yükseldi; yatırımcılar Arm'ı AI sunucuları ve veri merkezleri talebinden yapısal olarak fayda sağlayan bir şirket olarak görüyorlardı.

SoftBank hâlâ Arm'ın piyasa değeriyle yakından bağlı olduğundan, Arm'daki keskin bir hareket SoftBank'ın varlık değeri algısını hızla değiştiriyor.

Üçüncü katalizör en büyüğüydü: OpenAI.

ChatGPT üreticisi, önümüzdeki haftalarda muhtemelen Cuma günü kadar erken gizli bir ABD halka arz başvurusu hazırlıyor ve Goldman Sachs ile Morgan Stanley ile çalışıyor.

Ortus Advisors'dan Andrew Jackson için bu halka arz iyimserliği rallinin bağlayıcı dokusunu oluşturuyor: yatırımcılara Nvidia talep sinyalini, Arm değerlemesini ve SoftBank'ın özel piyasa yapay zeka maruziyetini tek bir işleme bağlama imkânı sunuyor.

Neden boğa senaryosu hâlâ güçlü?

İyimser okumaya göre SoftBank yalnızca abartı ile yükselmiyor.

Şirket yeni açıklanan yıllık rekor kâr ile yıl sonu Mart dönemi için net kârı ¥5 trillion'a ulaştırdı; bu, OpenAI'den elde edilen kazançların da etkisiyle bir Japon şirketi için şimdiye kadarki en yüksek seviye.

SoftBank, OpenAI yatırımı üzerindeki kümülatif kazançların 45 milyar USD (yakl. ₺2 trilyon) olduğunu açıkladı.

Bu, boğalara sadece anlatıdan daha sağlam bir şey veriyor: piyasa değerlemelerine göre hareket eden olsa da bir kâr tabanı; Son'un en agresif yapay zeka bahsi grubun rakamlarını zaten değiştiriyor.

Kredi piyasalarından da destek var.

Fitch Ratings'in bir birimi olan CreditSights, yakın zamanda SoftBank tahvilleri için “outperform” tavsiyesini korudu ve şirketin bilançosu daha gerilse bile temel varlık değerinin güçlü kaldığını belirtti.

Bu, finansman riskini ortadan kaldırmıyor; ancak boğa senaryosuna ikinci bir bacak sağlıyor: SoftBank'ın varlıkları, Son'un ölçek isteğini absorbe edecek kadar güçlü olabilir.

Bloomberg Intelligence analistleri Kirk Boodry ve Chris Muckensturm, potansiyel OpenAI ve SB Energy halka arzlarının SoftBank'ın ~high-20% NAV iskonto­sunu azaltmaya, sermaye yükünü hafifletmeye ve yeni yatırımlar için alan açmaya yardımcı olabileceğini söylediler.

Peki şüpheciler neden alım yapmıyor?

Şüpheci görüş eski bir SoftBank sorunuyla başlıyor: holding şirketi iskontoları, varlıklar heyecanlı diye nadiren ortadan kalkar.

UBP'den Vey-Sern Ling, NAV ve parça-toplamı değerlemelerinin genellikle anlamlı bir iskontoyu hak ettiğini; çünkü ana şirketteki hissedarların altta yatan varlıkların tam değeriyle nadiren buluştuğunu uyarıyor.

Bu, özellikle SoftBank için geçerli; kaldıraç, varlığa dayalı finansman ve özel değerlemeler temiz başlık rakamını karmaşıklaştırıyor.

TD Cowen'den Krish Sankar başka bir uyarı işareti sunuyor. SoftBank ADR hedef fiyatını 13 dolardan 20 dolara yükseltti ancak Tut notunu korudu.

Bu, piyasa tartışmasının özeti: rakamları yükselten analistler bile yatırımcılara hisseyi kovalamalarını söylemiyor olabilir.