Analistler, sonuç sonrası düşüşe rağmen Costco'yu neden destekliyor

Costco Wholesale COST hisseleri, perakendecinin son çeyrek kazanç raporunun ardından baskı altında kaldı, ancak bazı analistler son geri çekilmenin şirketin uzun vadeli güçlü yönlerini yansıtmayabileceğini savunuyor.

Hisse Pazartesi günü yeniden düştü ve son sekiz işlem gününden yedisinde değer kaybetmiş oldu.

Yaklaşık $949.50 seviyesinde, Costco kapanış bazında Ocak sonundan bu yana en düşük kapanışına doğru ilerliyordu.

Hisseler yıl bazında %10'dan fazla artıda kalırken, bu ayın başlarında ulaşılan $1,094.32'lik rekor kapanış seviyesinden yaklaşık %13 geriledi.

Geri çekilme, karışık bir mali yıl üçüncü çeyrek raporunu izledi.

Costco, hisse başına kazançta Wall Street beklentilerinin altına altı sent sapma bildirdi; buna karşın gelir tahminlerin üzerinde geldi.

Hisse, sonuç açıklanmadan önce tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın işlem görüyordu ve yatırımcılar rapor sonrası kâr realizasyonu yapmış gibi görünürken perakendecinin temel işinde devam eden güce rağmen kar alımı gerçekleşti.

Düşük fiyat stratejisi, üye sadakatini destekliyor

Analistler, enflasyon ve artan maliyetlerin kârlılığı etkilemesine rağmen Costco'nun değer odaklı yaklaşımının hâlâ önemli rekabet avantajlarından biri olduğunu söylüyor.

Mizuho analisti David Bellinger, şirketin fiyatları düşük tutma konusundaki isteğinin müşteri sadakatini koruma ve üyelik yenilemelerini teşvik etme stratejisiyle tutarlı olduğunu belirtti.

Jefferies analisti Corey Tarlowe da aynı görüşü tekrarlayarak, Costco'nun fiyat avantajının fiyat hassasiyeti yüksek ortamda mağaza trafiğini ve pazar payı kazanımlarını sürdürdüğünü savundu.

Bu stratejinin fedakârlıkları da var. Düşük fiyatları sürdürmek özellikle yüksek enflasyon dönemlerinde marjlara baskı yapabilir.

Ancak analistler, bunun Costco'nun yüksek üyelik yenileme oranlarını korumak için kritik bir yatırım olduğunu değerlendiriyor.

“Artan akaryakıt etkileşimi, üye sadakatini ve ziyaret sıklığını güçlendiriyor; bu da kısa vadeli karşılaştırılabilir sonuçları ve uzun vadeli ekosistem gücünü destekliyor,” diyor Tarlowe.

Akaryakıt satışları şirketin son gelir artışına önemli katkı sağladı.

Costco, tüketicilerin daha düşük fiyatlı benzin arayışında olmasıyla yakıt istasyonlarındaki güçlü talebin yardımıyla çeyrekte satışlarda %12 artış bildirdi.

Ancak akaryakıt satışlarının etkisi hariç tutulduğunda şirketin karşılaştırılabilir mağaza satış büyümesi %6.6 oldu; bu, analist beklentisi olan %6.7'nin biraz altındaydı.

Depo kulübü modeli pazar payı kazanmaya devam ediyor

Büyümenin yavaşladığına dair endişelere rağmen analistler depo kulübü iş modelinin gücüne işaret ediyor.

D.A. Davidson analisti Michael Baker'a göre depo kulüpleri toplam ABD perakende satışlarının yaklaşık %5'ini oluşturuyor ancak 2007'den bu yana yıllık ortalama %6 ve 2018'den bu yana %11 ile hem genel perakendeyi hem de bakkaliye pazarlarını geride bırakarak genişledi.

“Costco, diğer depo kulüplerinden ve perakendede genel olarak pazar payı aldı; 2007'den bu yana yılda ortalama %9 büyüdü,” diyor Baker.

Son satıştan sonra Baker, depo kulübü modelinin avantajlarını öne çıkararak Costco'yu firmanın en iyi oyuncu listesine ekledi.

Bu avantajlar arasında yüksek giriş engelleri, odaklanmış ürün seçimi, tekrarlayan üyelik geliri ve üyelik programları aracılığıyla elde edilen değerli müşteri verileri bulunuyor.

Üyelik modeli, Costco'nun müşteri davranışı hakkında içgörü toplamasına ve promosyonları ile ürün tekliflerini buna göre uyarlamasına olanak tanıyor.

Değerleme hâlâ temel tartışma konusu

Analistler Costco'nun iş temellerine ilişkin yapıcı görüşlerini sürdürürken, değerleme endişeleri duyarlılığı baskılamaya devam ediyor.

Baker, hissenin hâlâ ileriye dönük kazançlara göre yaklaşık 42 kat işlem gördüğünü belirtti.

Diğer bir değerlendirme, hisselerin geriye dönük kazançlara göre neredeyse 50 kat işlem gördüğünü, bazı yatırımcıların şirketin büyüme beklentileri göz önüne alındığında bunun yüksek bulduğunu kaydetti.

Tüketici güveni ve daha geniş ekonomik koşullar da endişe alanları olarak kalmaya devam ediyor.

Buna rağmen Wall Street konsensüsü, mevcut mali yılda ve gelecek mali yılda çift haneli kazanç büyümesi bekliyor.

Costco ayrıca hissedarlara sermaye iadesine devam etti. Son beş yılda şirket, temettüler yoluyla 19.7 milyar $ dağıttı ve ek olarak 3.2 milyar $ tutarında hisse geri alımı gerçekleştirdi.

Yatırımcılar için tartışma şimdi Costco'nun primli değerlemesinin istikrarlı pazar payı kazanımları, sadık üyelik tabanı ve uzun vadeli büyüme beklentileriyle haklı çıkarılıp çıkarılamayası üzerinde yoğunlaşıyor.