Yapay zeka altyapı harcamaları şirket borçlarını ve Hazine dinamiklerini şekillendiriyor

Yapay zeka patlaması hisse senedi piyasalarında şimdiden rekor bir yükseliş sağladı.

Piyasa katılımcıları, teknoloji şirketleri yapay zeka altyapısını finanse etmek için eşi görülmemiş miktarda sermaye topladıkça bunun uzun vadeli ABD Hazine getirilerinin yükselmesine de katkıda bulunduğunu söylüyor.

Morgan Stanley'ye göre Meta Platforms, Oracle ve diğer teknoloji şirketleri bu yıl küresel borç piyasalarında topluca $250 billion topladı.

Borçlanma ölçeği, yapay zeka geliştirme ve uygulamanın gerektirdiği muazzam sermaye ihtiyaçlarını yansıtıyor.

Yapay zeka harcamaları Hazine piyasası üzerindeki baskıları artırıyor

Analistler, AI ile ilişkili altyapı yatırımlarındaki son artışın Mayıs ayında Hazine piyasasındaki satış dalgasının arkasındaki birkaç faktörden biri olduğunu ve bunun 30 yıllık Hazine getirilerini 2007'den bu yana en yüksek seviyeye ittiğini söylüyor.

Enflasyon endişeleri ve Federal Reserve politikasıyla ilgili değişen beklentiler de harekete katkı sağladı.

Hazine getirileri Mayıs zirvelerinden geri çekilmiş olsa da yıl başında görülen seviyelerin üzerinde kalmaya devam ediyor.

Piyasa katılımcıları, devam eden tahvil ihracı dalgasının getirileri yüksek tutmada rol oynadığını belirtiyor.

Sage Advisory'den Thomas Urano, AI ile ilişkili sermaye harcamalarının ölçeğini büyük bir hükümet harcama programına benzetti.

Uzun vadeli finansman kritik hale geliyor

Yatırımcılar, AI yatırımına bağlı kurumsal borçlanmanın Hazine değerlemelerini yıllarca etkileyebileceğine inanıyor.

Büyük teknoloji şirketleri, genellikle "hyperscalers" olarak adlandırılan firmalar, veri merkezleri, güç altyapısı ve hesaplama kapasitesini finanse etmek için önemli miktarda para topluyor.

Şirketlerin sermaye sağlamak için hisse ihracı dahil birden fazla seçeneği olsa da, birçok AI ile ilişkili varlığın uzun kullanışlı ömre sahip olması nedeniyle uzun vadeli borçlar cazip kalıyor.

Veri merkezleri, farklı ömre sahip varlıkları bir araya getiriyor.

AI çipleri birkaç yılda bir değiştirilmeye ihtiyaç duyabilirken binalar, arazi, enerji bağlantıları ve diğer altyapı iki ila üç on yıl boyunca verimli kalabilir.

Sonuç olarak şirketlerin sabit faizli uzun vadeli finansmanı güvence altına almak için güçlü bir teşviki bulunuyor.

Duration riski, bir tahvilin faiz oranı hareketlerine olan duyarlılığını ölçer ve sigorta şirketleri gibi uzun vadeli yatırımcılar tarafından yakından izlenir.

Artan borç yükü endişeleri

Hızlı borçlanma artışı kredi piyasalarının da ilgisini çekti.

Yatırımcıların borç pozisyonlarını hedge etmek veya kredi kalitesi üzerine spekülasyon yapmak için kullandıkları Oracle'ın beş yıllık kredi temerrüt swapının maliyeti son bir yılda keskin bir şekilde yükseldi.

Bu artış, şirketin AI altyapısına bağlı yatırım genişledikçe artan borç yüküyle ilgili endişeleri yansıtıyor.

Borçlanma geleneksel borç piyasalarının ötesine uzanıyor

Kurum içi yatırımcılar genellikle tek bir ihracın borç miktarı üzerinde ve vade ile ilgili kısıtlarla karşı karşıya kalıyor.

Ayrıca özel kredi verenler sıklıkla değişken faizli kredileri tercih ediyor.

Sonuç olarak teknoloji şirketleri daha kısa vadeli veya değişken faizli borçlanma ihraç edip sonra bu maruziyeti faiz takasları kullanarak daha uzun vadeli sabit faizli finansmana dönüştürebiliyor.

Karşılaştırma için, ABD Hazine Bakanlığı son bir yılda 10 yıllık tahvillerde $540 billion sattı.

AI ile ilişkili borçlanmanın artan rolü Hazine piyasası dinamiklerine ayrı bir boyut ekliyor.

Barclays'te ABD enflasyon piyasa stratejisi başkanı Jonathan Hill, son getiri artışının geleneksel enflasyon kaynaklı bir satıştan farklı olduğunu söyledi.

Tipik olarak enflasyon korkuları uzun vadeli enflasyon beklentilerinde keskin yükselişlere yol açar.

Bu sefer ise reel getiriler yükselirken enflasyon beklentileri görece sınırlı kaldı.

Getirilerdeki yükseliş borç servis maliyetlerini artırır; bu da ek ihraç gerektirir ve potansiyel olarak getiriler üzerinde ilave yukarı yönlü baskı oluşturur.

Analistler AI borçlanmasını Hazine piyasalarının hakim sürükleyeni olarak görmeseler de bunun Federal Reserve politikası, enflasyon verileri, mali açıklar ve güvenli liman varlıklarına küresel talep ile birlikte giderek daha önemli bir etki haline geldiğine inanıyorlar.